鼓励兼并重组回购股份 四部委联手“治市”提速改革

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8月31日晚，中国证监会、财政部、国资委、银监会联合发布《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》(以下简称《通知》)，大力推进上市公司并购，鼓励上市公司支付现金分红和股份回购。

8月31日晚，中国证监会、财政部、国资委、银监会联合发布《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》(以下简称《通知》)，大力推进上市公司并购，鼓励上市公司支付现金分红和股份回购。业内人士认为，这些更加市场化的措施有望改善a股市场环境，提振投资者信心，加快国有企业改革步伐。

《通知》明确指出，在对并购的监管中，将进一步简化管理和下放权力，扩大并购的行政审批范围，简化审批程序，进一步优化市场化定价机制，提供灵活的空.定价鼓励支付工具和融资方式创新，除现金支付、股票支付和资产置换外，引入定向可转换债券作为M&A支付

数据显示，2014年，M&A上市公司交易及重组金额达到14，500亿元，其中中央企业控股上市公司交易金额占33.3%，国有企业控股上市公司整体交易金额占48.2%，重大重组交易金额占48.1%。今年M&A的活动更加频繁。1-7月，上市公司M&A交易金额12685亿元，占去年的87.5%。其中，中央企业控制的上市公司交易量占19.7%，国有控股上市公司交易总量占37.7%，重大重组交易量占62.1%，表明国有控股上市公司大规模交易整合正在加快。

通知还明确指出，上市公司符合现金分红条件的，应当使用现金分配利润。

鼓励有分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。当股票价格低于每股净资产，或者市盈率和市盈率的任何指标低于同行业上市公司的平均水平并达到预设范围时，鼓励上市公司主动回购股票。

据统计，截至周一收盘，两市共有21只断网股票，包括鞍钢股份(报价000898，咨询)、南山铝业(报价600219，咨询)、宝钢股份(报价600019，咨询)等。银行业已成为唯一一个整体破网的行业，市盈率为0.92倍。

“提高a股市场的内部收益率，以提高市场的投资价值，从而提振投资者信心。”英国大学证券研究所所长李大霄在接受《经济信息日报》采访时表示，鼓励上市公司并购、现金分红或回购股份都是提高投资者回报的具体实现方式，它们实际上是“拯救市场”，而不是“支撑市场”。这是中国证券市场长期健康发展的必由之路，对市场稳定将起到非常重要的作用。

一些专家认为，该通知更像是一个控制股市的全面计划，旨在通过市场化改善市场环境，提振信心。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《经济信息日报》采访时表示，《通知》的发布表明，救市之后，回归了改革的主线。在他看来，早期的监管当局主要通过行政手段直接干预市场，这将暂时告一段落。“拯救市场的关键是回归实体经济。”董登新认为，证券市场的稳定从根本上取决于实体经济。目前，中国经济面临的最大问题是产能过剩。要扭转实体经济的衰退，只有通过并购来淘汰落后产能，实现产业升级，而资本市场恰恰是最好的平台。关于鼓励现金分红和回购股份，他认为，过去a股市场上市公司只关注圈钱，而不关注股东回报。投资者热衷于游戏差价，并成为赌徒。鼓励现金分红有利于形成市场理性投资，消除过度投机，回购股份有利于改善上市公司财务指标，增强投资者信心。

值得注意的是，该通知也向正在进行的国有企业改革发出了积极的信号。文件指出，鼓励国有控股上市公司依托资本市场，加强资源整合，调整和优化产业布局结构，提高发展质量和效率；有条件的国有股东及其控股上市公司应通过注资提高自身的可持续发展能力；支持合格的国有控股上市公司通过内部业务整合提高整体价值。推动银行通过M&A贷款和综合信贷支持并购，以多种方式为跨境并购提供金融支持。

“这意味着，国有企业的下一次改革将把并购与资本市场结合起来。目前，国有企业的许多优势资产尚未投入上市公司。根据文件方向，下一步将加快国有企业并购，公司自身产业布局将进一步优化。国有股东注资和内部整合将提升上市公司的整体价值。同时，可以预计，大量的优势资产将通过各种形式逐步注入上市公司，新一轮的上市公司价值重塑将拉开帷幕。这也是国有资产改革的重要一步，符合党中央、国务院的战略部署。从长远来看，这有利于资本市场的健康发展。一位国有专家告诉《经济信息日报》。

一家中央企业的负责人告诉《经济信息日报》，重组和回购将有助于实现资产证券化的价值，同时保护投资者的收入，这对资本市场的稳定和合理流动性具有重要意义。从2014年开始，国有企业重组的步伐仍然相对缓慢，下一步有望加快国有企业的并购步伐。