基建“结构性缺钱” 国开行注册百亿ABS“输血”棚改

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◎每个记者万敏

昨日(8月4日)，多家媒体报道称，根据国家发改委相关会议要求，CDB和农业发展银行将向邮政储蓄银行发行专项建设债券，CDB和农业发展银行将利用专项建设债券筹集资金，设立专项建设基金，主要以股权方式投资，用于项目资本金本金投资、股权投资和参与地方投融资公司资金。

然而，这一消息尚未得到相关部门和机构的证实。如果上述操作得以实施，将有助于地方政府解决基础设施项目启动资金不足的问题，或改善基础设施项目的资金缺口。

除了预期发行的特殊建设债券外，国开行还通过金融手段发行了更多可用的信贷——空房。最近，CDB申请登记100亿元的资产支持证券用于棚户区改造贷款。尽管与银行的棚户区改造贷款存量相比，注册规模并不大，但它也开辟了一条转移资产的新途径。

根据央行近日公布的数据，7月份中期贷款净回收1345亿元，基础设施投资资金缺口依然存在。

7月份，多边基金的净回收率为1345亿英镑

央行最新数据显示，除7月份净收回1345亿元人民币外，7月份还向CDB提供了429亿元人民币的抵押补充贷款(PSL)，利率为2.85%，比6月份低0.25个百分点。期末补充抵押贷款余额8464亿元。

自中央银行设立多边基金以来，这是第一次宣布每月净复苏，用于向发展金融机构提供长期稳定资金以支持改革的私人部门贷款利率也从4.5%降至3.1%。因此，这表明，在央行不断降低标准和降息后，市场流动性一直相对充裕，资金需求很少。

然而，如果工棚改革也包括在基础设施投资的范围内，公共服务贷款的利率水平一直在下降。从另一个角度看，这是否意味着基础设施项目对银行贷款的需求不强？“我们已经很久没有做纯贷款项目了，而且成本太高。”一位来自一家国有建筑公司的人士告诉《国家商报》，目前的情况是，地方政府不愿意自己支付基础设施项目的费用。拥有良好现金流的建筑公司在承接项目后，必须联系银行、信托等金融机构进行融资，但在全国范围内，拥有这种实力的大型建筑公司并不多。

据了解，地方政府投资项目的意愿不强，部分原因是地方政府的债务发行受到相关政策的监管，部分原因是担心政治风险。

上述来自国有建筑公司的人士表示，由于某个领导的“落马”，已经发生了几起动摇当地官场、搁置项目的事件。

因此，一方面，金融体系的流动性足以要求净复苏；另一方面，基础设施投资的资金缺口依然存在。去年底以来，国家发展和改革委员会集中批批了一系列地方基础设施项目，涉及道路、铁路、机场和水利等。今年上半年，中国基础设施投资增速总体保持在20%左右，远高于制造业，但这一增速能否持续仍不确定。

根据CICC最新发布的研究报告，“目前，房地产市场普遍疲软，房地产相关税收和土地出让收入持续低迷，广泛的财政收入制约了基础设施投资的资金来源。”与此同时，地方政府债务水平已经处于较高水平，进一步增长面临更大的债务风险，这都制约了空基础设施投资的进一步增长，基础设施投资对内需的拉动作用有限。”

商业银行冷对基础设施项目

新浪财经昨日表示，CDB和农业发展银行向邮政储蓄银行发行的特种建设债券将由中央政府按照90%的特种债券利率予以补贴。在投资方向上，根据国家发展和改革委员会及当地相关部门的相关原则，将对拟建项目清单进行整理，CDB和农业发展银行将在清单中选择具体的项目安排。此外，上述两家银行也可以自行寻找符合要求的项目，经相关方批准后进行安排。

一家银行的分析师告诉《国家商报》，如果上述消息属实，利用发行债券筹集的资金设立投资基金来解决项目资金投资问题，可以带动许多金融机构的投资，效果将相当显著。商业银行承受着利率市场化带来的存款竞争和资产质量的压力，因此对重大项目的信贷投资会持谨慎态度。如果大型开发金融机构带头，项目的无形信贷将得到增强。

根据央行发布的2015年上半年贷款投资统计数据，截至6月底，本外币企业等部门中长期贷款余额为34.41万亿元，同比增长13.4%，增速比上季度末低0.9个百分点。本外币企业及其他部门固定资产贷款余额28.17万亿元，同比增长12.2%，增速比上年末回落1.7个百分点。

无论从功能定位还是商业利益的角度来看，目前商业银行投资基础设施的意愿还比较迟钝，开发性金融机构仍将是未来基础设施项目融资的主力军。据CDB此前发布的消息，今年上半年，本行共发放棚户区改造贷款4198亿元，占上半年发放的人民币贷款的39%，超过2014年的发放额。

除了预期发行的特殊建设债券外，国开行还通过金融手段发行了更多可用的信贷——空房。8月3日，中国债券信息网显示，CDB申请登记100亿元资产支持证券用于棚户区改造贷款，基本资产类型为棚户区改造项目贷款，预计自核准登记之日起2年内分2-3期发放。