上市公司停牌潮蔓延 焦灼等待市场稳定

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7月7日，a股历史上最大的停牌浪潮愈演愈烈。

根据Flush(报价300033，咨询)统计，7月7日上午，199家a股上市公司暂停交易，包括前一天晚上宣布的暂停交易；中午，另外23家公司加入了阵营，并宣布将从中午起暂停交易。迄今为止，已有783家a股上市公司在当天停牌。然而，“休息”并没有出现。相反，7月7日晚，100多家公司宣布暂停交易。

如果停牌后沪深两市a股上市公司总数为2776家，7月8日开市时，停牌股票的比例将超过30%。

超过30%的a股被停牌

7月7日下午，市场上流传着一个故事:创业板股票几乎全线下跌，但创业板指数并没有下跌，而是沿着5.7%的跌幅线小幅波动。

当然，具有市场常识的投资者都明白，这是因为创业板指数停牌造成的指数失真。实际情况是创业板指数几乎已经下跌，之所以出现小幅波动，是因为还有四只股票没有下跌。志飞生物(报价300122，咨询)、汇川科技(报价300124，咨询)、乐普医疗(报价300003，咨询)，

统计显示，7月7日，创业板指数100只成分股中有50只停牌，占总数的一半，而在50只股票中，除上述4只股票外，其余46只股票全部下跌。收盘时，创业板的总成交额只有447.3亿元，比上个交易日的1380亿元下降了近70%。

截至7月7日晚9时，沪深两市已有389家上市公司宣布停牌，其中上海证券交易所主板156家，深圳证券交易所主板29家，深圳证券交易所创业板74家，深圳证券交易所中小板130家。据《21世纪经济报道》记者的不完全统计，这些公告中约有一半是继续暂停交易的公告。即使将继续停牌的反复计算和次日复牌的因素考虑在内，7月8日停牌的a股数量仍有望达到1000只。

从统计数据来看，上市公司停牌主要是从6月26日a股大幅跌停开始的。6月27日至7月7日，沪深两市共有392家上市公司宣布停牌，此前已有391家上市公司停牌，其中包括中行羊绒(报价00982，咨询)，该公司早在去年8月底就已停牌。

此外，从近期停牌和延期复牌公司的停牌原因来看，大多是“策划重大事件”、“策划重大资产重组”、“股票交易异常波动”、“非公开发行”、“策划员工持股计划”等。然而，许多公司并没有透露暂停交易的具体原因。仅在7月7日，就有100多家上市公司简单提到“有重大事件尚未公布”。

值得一提的是，暂停交易有很多让人哭笑不得的原因。过去，大多数股票交易变更的核查并没有暂停交易，但现在它已经成为申请暂停交易的通常理由。同样，在7月2日、3日和6日，收盘价总共下跌了20%。中国嘉陵(报价600877，咨询)在7月7日变更验证公告后及时披露了正常交易，但东方通信(报价600776，咨询)、天津海运、彩虹股份(报价600707，咨询)、汇通能源(报价600605，咨询)，

暂停交易“自助”

虽然大多数停牌的上市公司都是创业板和中小板公司，但据粗略统计，783只停牌股票的市值可能超过8万亿元，占目前两市总市值的近20%。

对于这一波停牌，市场并没有提出很大的质疑，甚至许多投资者称这些公司为“有良知的公司”。不难理解，造成这一结果的主要原因是市场最近一落千丈，暂停交易一天可能会避免一天的跌停。上市公司和投资者都越来越希望利用停牌来“吸收冲击”。

因此，即使停牌的原因有些不寻常，我们也应该先停牌。例如，在过去，上市公司计划对外投资、工程合同、员工持股，控股股东转让上市公司的股份，这些很少提前宣布，或者根本没有宣布。然而，最近，这样的公告也不例外，甚至讨论阶段积极申请暂停交易。

7月7日，乐飞音频(报价600651，咨询)宣布，公司计划在欧洲签署一项重要的业务合作协议，申请暂停交易，以避免公司股价出现异常波动；同一天，万和电气有限公司(报价002543，咨询)也宣布，它正在与一家意大利公司谈判一个合资企业。

另一个例子是海南椰子岛(报价600238，咨询)，该岛于7月6日开始停牌，其股价从6月15日至停牌期间下跌了50%。从公司停业的原因中不难发现公司的“无奈”。该公司宣布暂停策划重大事件，但在2015年4月25日，该公司承诺至少在未来三个月内不会策划重大资产重组、股票发行、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事件。因此，对于此次暂停，公司不得不解释并承诺正在策划的重大事件与上述事项无关。

稳定股价以暂时避免连续跌停是上市公司停牌上升的主要原因。这一过程在许多股东眼中可能是一件大“好事”，保护了投资者的利益，但一些业内人士分析称，其背后的原因更有利于上市公司和大股东，包括避免股价持续下跌，导致员工持股计划大量流失；大股东质押融资“爆炸”；此前计划的私募发行未能达到发行价等。

暂停加剧流动性枯竭

股票交易的大规模暂停也是一把“双刃剑”，它和杠杆一样，有助于上涨或下跌。

停牌带来的负面影响不仅会扭曲几个主要指标，更重要的是，在当前市场低迷、流动性不佳的情况下，还会进一步加剧市场流动性的枯竭。

“最简单的事实是，越来越多的股票被停牌，交易自然会转向尚未停牌的股票。在下跌趋势市场中，这些可交易目标已经成为基金清算操作的目标，这不仅加剧了这些股票的下跌深度。如果这种情况持续下去，将会有越来越多的股票下跌，越来越多的股票会为了自保而加入停牌，这将使市场流动性越来越小。”一位市场分析师告诉《21世纪经济报道》记者。

就机构而言，为了应对赎回，公共基金经理等投资者不得不卖出他们不想卖出的股票，因为其他股票已经停牌，所以流动性较好的股票成了首选卖出目标，而这些股票已经“意外受伤”。为了规避市场流动性风险，基金经理经常转换头寸，以流动性更好的股票进行交易，这是一种无奈之举。

据《21世纪经济报道》记者报道，目前，对于持有停牌股票的投资者来说，停牌并没有起到很大的消除担忧的作用。我的朋友徐女士是今年上半年上市的股东。她说，她担心自己每天都睡不着，她不知道停牌的股票能弥补复牌后的跌幅。(谭主编)