伞形信托杠杆最高仍有3倍

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昨日，上证综指收于3912.77点，下跌3.48%，收于4000点。尽管多重收益叠加在一起，但市场并没有如期上涨，在一周内经历了几次大幅下跌的保护伞信托公司再次面临清算的恐惧。

《证券日报》记者近日联系了多家信托公司。事实上，虽然伞式信托分支机构触及清算线的事件最近已经发生，但实际平仓的分支机构数量并不多，而西部某信托公司的风险控制部门对《证券日报》记者表示:“劣质基金的资质是组织调查伞式信托风险的重要指标。此外，许多劣质基金因净值增加而暂时提取收入，其补仓能力和补仓意愿较强。”

然而，市场的震荡仍然让信托公司感到紧张。南方一家大型信托公司回应《证券日报》记者的采访要求，称:“现在(各部门)都高度紧张，尤其是证券营业部更是紧张，即使我恐怕没有时间安排采访要求。”

记者了解到，虽然新开业的伞式信托已经消失，但新的伞式信托子公司仍在运营。根据几家信托公司了解到的情况，虽然经过市场调整后杠杆率有所下降，但最大值仍可设定在1:3。

伞式信托

强制清算对市场的影响有限

在周一和周三股市大幅下跌后，尽管周三晚间出现了多次利好消息，但昨日盘中最低交易价仍突破3800点。截至当日收盘，大量资金拉高了石化股和银行股等蓝筹股，因此跌幅仅为3.48%，收于3912.77点。

杠杆基金被认为是近期市场波动的一个重要因素。《证券日报》记者从几家信托公司了解到，虽然一些公司的伞式信托的一些子单位在过去几天大幅下跌后跌破了清算线，但大多数最终没有被迫清算。

西方一家信托公司的风险控制部门负责人向《证券日报》表示，市场对股市的调整是意料之中的。除了杠杆和预警平仓线等早期风险控制措施外，“劣质资本资格是机构的保护伞。”信托风险调查的一个重要指标，加上许多劣质资金，由于净值增加而暂时提取收益，且补仓能力和补仓意愿都很强，所以整体情况相对稳定。"

虽然近期的市场震荡使伞式信托引起了人们的关注，但无论是信托行业协会的统计还是其他权威数据，都没有关于伞式信托的专门统计。因此，其规模和增长率无法统计，但业内大多数人认为其余额在1万亿元以下，目前已进入下降趋势。因此，强制清算伞式信托子公司对市场的影响非常有限。

新的比例在4月和5月最高

杠杆率目前保持在1:3的最高水平

然而，市场的震荡仍然让信托公司感到紧张。南方一家大型信托公司回应《证券日报》记者的采访要求，称:“现在(各部门)高度紧张，尤其是证券营业部更加紧张。恐怕没有时间安排面试要求了。”

《证券日报》记者了解到，目前建立伞式信托的热潮始于去年第四季度，当时只有一些信托公司试水。根据一些信托公司提供的信息，伞式信托将在今年4月和5月达到新规模的峰值，上证指数从3748点升至4611点。

至于伞式信托的杠杆率，根据《证券日报》记者从一些信托公司了解到的信息，最大杠杆率定为1: 5。然而，随着今年5月至6月初市场的逐步上升，随着市场的调整，伞式信托的最大杠杆率从5月的1: 5降至1:3，至今仍为1:3。

如果分配比例为1:3，伞式信托子单元的弱势资金理论上可以“抵抗”约三个每日限额，无需考虑补仓和无盈余。

记者了解到，4月和5月开业的伞状信托子公司确实是信托公司目前面临巨大压力的领域。现有的信托公司已经下降到1:3伞式信托子公司的清算线以下。

然而，由于伞式信托的地位较高，冲击加剧，其杠杆率随着市场调整而逐渐下降，警戒线和清算线有所提高。然而，对于一些结构性证券投资信托，它仍然保持高杠杆。

例如，信托公司推出的一种新型对接基金产品的证券投资信托，其杠杆率高达1:5。

机构伞式信托风险控制

四维

虽然市场对伞式信托的担忧源于强制清算导致的低价抛售，但信托、银行等机构风险控制头寸的核心是保护优先投资者的利益不受损失。然而，也是因为对优先投资者的保护，伞式信托不会轻易平仓。

该机构设定的第一个风险控制是产品建立初期的杠杆率。随着市场的改善，银行、信托和证券公司正在逐步降低杠杆率，增加伞式信托的弹性，并改善对优先基金的保护。

第二个风险控制是警戒线和仓库线，以及收入提取的频率。一般要求伞式信托子单位的净值能够保证其能够抵抗两个每日限额。在收益提取频率方面，在市场波动的情况下，机构对穷人背后的收益提取频率提出了更严格的要求，从而提高了信托产品中留存的浮动利润，增加了对优先权的保障。

第三个风险控制是对次级投资者的资格审查。信托公司的风险控制部门经常审查次级投资者的资格，通常选择实力强大的机构或投资者作为次级投资者。如果在预警之下有平仓的现象，可以保证平仓的能力。

第四个风险控制是信息系统的建设和促进人和财产的分配。伞式信托是公司证券业务的组成部分之一，证券业务对信息系统的配置要求更高。今年，整个行业都在加强对证券投资信托的投资，包括硬件、资金、人员等。伞式信托也不例外。正是这些客观条件的逐步改善，使信托公司能够在第一时间应对市场变化和应对风险。