A股熔断机制 对市场影响几何

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根据相关规定，从明年1月1日起，a股将正式实施指数融合机制。到目前为止，在新的a股融合机制模式下，它将深刻影响a股市场的未来走向。

当谈到熔断机制时，投资者不会感到太陌生。原因是，一方面，这一机制已经在国外成熟市场引入，并给当地市场带来了许多积极的影响；另一方面，今年9月初，管理层提出了关于a股熔断机制的相关计划。与此同时，三家交易所也发布了关于指数融合的公开评论。

经过三个多月的时间，a股熔断机制规则已经建立，但从最新的落地规则来看，与当时提出的方案有一定的差异。首先，在三家交易所触发5%的熔断阈值后，交易暂停时间将缩短至15分钟。

此外，引入融合机制是基于价格涨跌10%的限制。也就是说，原来的10%价格限制制度不会被取消。

同时，在最新的规则中，沪深300指数将被用作基准指数，但同时，5%将在交易后期触发或7%将在全天任何时段触发的暂停交易直至收盘的规则将被保留。

此外，针对a股熔断机制，将采用双向熔断模式。同时，对于a股熔断机制，将有三种熔断机制模式:“三市合熔断、双向熔断和步进熔断”。

需要说明的是，a股熔断机制将于2016年1月1日正式实施。换句话说，目前，新规则实施还不到半个月。

事实上，从本质上讲，从熔断机制本身的作用来看，它主要是为非理性市场提供一个“冷静期”，但这并不会从本质上改变股市的运行方向。之后，在市场“冷却期”结束后，主动权将回归市场，恢复市场的自律功能。

由此可见，a股融合机制将会给未来的a股市场带来更多的积极影响。其中，最显著的影响是大大降低了市场非理性波动的风险，降低了市场系统性风险的概率。

然而，需要注意的是，世界上大多数股票市场在实施融合机制的同时，都有相对完善的市场交易体系，如实施“t+0”交易体系或取消限价交易体系。相反，a股的熔断机制是基于股票市场的价格限制制度和“t+1”交易制度。由此可见，在市场交易体系不完善的情况下引入融合机制的实际效果可能还需要观察。

然而，笔者认为，当a股熔断机制正式落地时，虽然目前市场交易制度被大幅修改的可能性相对较低，但市场也可以为普通投资者提供更多的风险对冲方法，从而增强普通投资者的交易灵活性。

不可否认，引入a股熔断机制实际上是一个利大于弊的重要举措。同时，a股融合机制实施后，未来股票市场的波动风险将大大降低。投资者的操作安全性有望大大提高。同时，随着a股价值中心的上升，a股市场有望在未来走出真正的“慢牛市”。