扎堆挂牌新三板融资

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明星资本是pe在新三板上市的最新案例。上周，这位“pe暴发户”发表了《同意国有股转让系统公司上市的函》。天星资本在同日发布的《公开转让指引》中表示:“公司仍处于快速成长阶段，成立时间较短，自身融资渠道有待进一步拓展，资金成本较高。此次上市后，公司的资本规模和融资能力将得到提升，这将支持公司生产规模的扩大和业务的拓展，这将有助于提升公司的整体竞争力。”

在业内许多人看来，解决融资问题是pe机构发行上市新三板的最直接原因之一。中国投资研究院认为，从pe机构自身的角度来看，一方面，基金早期投资项目难以退出，投资者信心不足影响筹资；另一方面，随着pe机构管理基金规模的不断扩大，以及M&A基金和牌照收购业务等新业务的拓展，这些都将造成较大的资金缺口；此外，由于大多数基金没有经历一个完整的周期，机构投资者很难对它们进行有效评估。从投资机构的角度来看，目前我国的机构投资者还不成熟，受到各种限制，如政策、经理人的考核机制、经理人的任期等。，阻碍机构投资者对pe的资产配置。

《中国证券报》记者了解到，与以往pe机构需要花费大量精力在路演上吸引资金相比，pe上市后通过私募可以更方便地获得大量资金。如首次登陆新三板的九鼎投资，2014年4月上市时以“上市即固定”的方式融资35.37亿元，同年8月又进行了第二次增资，规模为22.5亿元；今年5月，九鼎投资宣布将以每股15-25元的价格向不超过35名投资者发行5亿股新股，筹资75亿至125亿元。11月2日，九鼎投资宣布完成100亿元的融资。更值得注意的是，第二天，九鼎投资控股的新三板上市公司友博创发布了高达300亿元的融资公告，称“将重点关注不良资产的收购和处置、债权和夹层产品的投资、互联网金融和母公司基金等。”，依靠股东和管理团队在资产管理方面积累的经验和资源”，加快公司主营业务的转型。12月15日，优博创宣布更名为“久信资产”。

另一家上市较早的pe招商局公司，2014年上市时固定增资近50亿元，今年上半年又三次固定增资，融资规模达到90.37亿元。9月初，招商局再次宣布，条件成熟时将开始以每股27元的价格再融资，融资规模不超过300亿元。11月3日，当市场一片哗然时，招商局宣布将发行总额为90亿元的公司债券。

张华认为，通过新三板上市以自有资金形式筹集资金不仅资金成本低，而且资金筹集速度快，投资更加灵活。他表示，如果产品是以资金形式筹集的，它们必须在到期后退出，而最好的退出机会可能会错过。但是，如果投资是以上市公司自有资金的形式进行的，投资期限就更加灵活，这有利于更好的投资业绩。

此外，中国投资研究院认为，pe在新三板上市的原因包括以下几个方面。首先，lp强烈要求退出。由于ipo发行速度较慢，pe机构募集的资金面临项目到期，但无法按时收回；与此同时，大多数地方pe机构面临lp股流动性问题，难以通过pe二级市场进行转移，迫切需要建立新的lp股流转机制。《中国证券报》记者了解到，部分私募股权公司上市后，其所持有的全部基金份额权益被转换为上市公司的股权，这些投资者成为私募股权公司的股东，他们可以通过减持股票获利。二是借助新三板上市，建立完善的激励机制，巩固投资团队的稳定性，提升pe机构的品牌形象和影响力。新三板对信息披露的要求可以用来迫使公司改善其治理结构。第三，pe主板上市难度加大。