提升市场包容性 创业板改革料深化

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今年以来，由于市场指数的大幅波动，现有的交易体系和市场风险承受能力受到了挑战，证券市场的制度建设发现了起伏中的问题，有针对性地完善了规则。对于深圳市场而言，交易体系的完善和稳定的市场运行机制的构建自然成为今年的亮点之一。

深圳证券交易所表示，在交易体系建设方面，今年主要有四个方向，包括研究引入指数融合机制和修订交易规则以完善市场价格稳定机制；探索实施两次反周期调整机制，调整融资业务杠杆水平；研究制定程序化交易管理规则，规范程序化交易行为；对部分基金品种实行t+0日循环交易，扩大t+0交易品种范围。「事实上，在企业监管方面，联交所已推出一系列新的监管机制，例如上午及非交易日的资讯披露机制、行业资讯披露指引、上市公司函件的简明展示，以及秘书函件的编制及派发。市场透明度。”上面提到的人说。

值得注意的是，扩大创业板市场的包容性、允许无利可图的企业上市以及中国股票的回归一直是市场的热门话题。随着登记制度改革的加快和新三板转让试点的推进，如何深化创业板改革已成为未来深圳证券市场制度框架建设过程中亟待解决的问题。

鉴于网上亏损企业和虚拟企业在创业板上市，虽然机构改革布局和市场讨论已经持续了很长时间，但相关细则和框架却迟迟未出台，令各方疑虑重重。“如果创新的内涵延伸到自主创新，对创业的支持是不够的。今后我们可以考虑分层，调整发行条件，利用其他指标吸引互联网科技类企业上市，吸引海外上市公司回归。”深圳证券交易所创业板公司部相关负责人表示。

深圳证券交易所表示，未来创业板将设定差异化的上市条件，淡化以利润为单一指标的估值理念，更贴近新兴产业的发展规律和实际需求。例如，通过增加一套经营收入规模指标和一套市场价值指标，可以适应尚未盈利但发展前景很好的企业上市，投资者认可其价值；设立特殊级别的创业板也将为中国股票的回归提供一个快速的上市渠道。与此同时，我们也在研究海外上市企业解散vie的相关问题，以欢迎红筹企业回归。

关于明年深圳资本市场的总体布局，深圳证券交易所有关人士透露，将实施股票和债券发行及交易制度改革，加快深圳主板、中小板和创业板市场建设；扩大债券发行规模，推进高收益债券与股票、债券相结合的融资方式。拓宽资产证券化产品的服务领域。在深化创业板改革中，要优化准入机制，设立特殊层次的创业板，支持科技创新、互联网和特殊股权结构企业上市，研究推进新三板向创业板的试点转移，推进并购市场化进程，推进股权激励限制的放松，不断完善再融资体系。