中小创快速成长 新兴产业融资活跃

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“首个b股转a股案例出现”、“首只reits封闭式基金登陆”、“首只优先股上市转让”...回顾2015年，深圳市场见证了众多基于规模扩张的金融创新的“第一”，而新兴产业的资源集聚、融资规模不断扩大、融资工具多样化也使其成为机构活跃、上市公司快速成长的“梦想工厂”。

2015年是中小板运营的第11年，也是创业板运营的第6年。创新型公司的快速成长、股权激励的广泛实施以及新M&A机遇的出现，成为这一时期深圳市场快速发展的主要特征。根据深圳证券交易所的数据，截至2015年12月10日，共有770家中小板上市公司。2015年，中小板融资规模达到2215.87亿元；创业板上市公司486家，2015年创业板融资规模达到1293.56亿元。

由于资金的追求和经济转型的加快，今年中小上市公司获得了前所未有的市场关注，而新兴产业的成长也始终让中小企业成为市场的“宠儿”。“中小企业创造新市场的高增长逻辑主要基于高强度的R&D投资，这也支持了一些实力雄厚的企业的高速增长。虽然高估值风险的隐忧一直存在，但市场普遍看好他们的成长空.”一位私人股本消息人士表示。据悉，长期以来，创业板公司的研发支出占营业收入的5%以上，70%以上的公司拥有独立的R&D核心能力，毛利率长期保持在35%左右，高于市场平均水平。

除了企业的高增长特征外，积极的并购和加速的产业延伸也成为今年深圳市场发展的主要特征。截至2015年11月底，298家公司启动了重大资产重组计划，完成了171个订单，交易金额达2647亿元。其中，上市公司通过并购成功实现了产业转型，一些公司通过并购解决了历史问题。“招商局集团将通过证券交易所吸收合并招商局地产实现整体上市，同时解决招商局地产b股遗留问题，这是深圳首家实现b股转a股的案例。在这一过程中，企业通过私募引入战略投资和员工持股，这也是国有企业混业改革的新方向。”根据知情人的分析。

值得注意的是，深圳上市公司在M&A的设计和重组方案上有着频繁的创新。例如，在支付方式上，改变单一的现金或股份支付方式，充分利用配套融资政策，实现现金和股份相结合支付对价；在重组方法方面，一些公司通过资产置换和剥离实施了重组，这有助于成功实施更多的M&A交易。众所周知，58家公司通过延长业绩承诺期、股份补偿和现金补偿相结合以及超额业绩补偿，降低了交易和投资风险；在交易程序上，上市公司的部分大股东首先收购海外资产，然后注入上市公司，这已经成为上市公司收购海外资产的一种新方式。