证券业：烦

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任玉超

对于证券从业者来说，很难用一句话概括2015年证券业的运行情况。

毕竟，在今年，他们看到了增长最快的a股和下降最快的a股；我看到期货现货的和谐齐头并进，我也看到期货品种逐渐被限制到不值得一提；我不仅看到了高杠杆带来的数万亿交易量，还看到了去杠杆化带来的流动性困境的每日极限。

如果我们用一个词来概括他们的感受，一个词“烦人”就足以解释一切。

上半年，随着a股交易情绪的进一步好转，交易量和成交量均创历史新高。与此同时，中国证监会批准CICC股指期货新品种上市，机构可以使用的工具更加多样化。在股指期货和a股现货的配合下，上证指数很快震荡，市场人气上升。

整个证券业正从冷清的熊市中迅速升温，以极大的热情进行整合，不断降低门槛，开放接口以满足各种来源资金的持续配置。随着交易量的扩大，两家公司的新高，以及热卖基金...证券经纪、自营、投资银行等业务都赚了不少钱。有时，违反规定的两项处罚不能掩盖这是一个丰收年，丰厚的奖金值得期待。

然而，随着火热的市场走向疯狂，监管者的担忧也随之而来。由于资金的非理性流入，银行渠道资金处于危险之中，背离市场逻辑的投机行为猖獗，证监会决定降低市场杠杆。5000点以上的场外资金配置突然开始清算，市场急剧逆转。新的麻烦又来了。市场情绪的悲观情绪形成了资本外逃-跌停板-资本外逃-跌停板的恶性循环，而“未售出”的公共基金正处于流动性危机的边缘。

拯救市场！中国证监会和其他监管机构的优惠政策相继被牺牲，21家券商组成了一支稳定市场的救援大军。买买买，市场终于停止了崩溃。

然而，令人震惊的是，后院着火了。

市场的主要救星中信证券(CITIC Securities)的许多高管受到了一次又一次的调查。随后，中国证监会主席前助理、中国救援队“总指挥”张玉军因涉嫌严重违纪被免职。最近，前证监会副主席姚刚也被带走接受调查。

回顾这21支救援部队，生活并不轻松。目前，其中12人因各种原因受到中国证监会的严厉处罚。其中，市场的主要救星中信证券、海通证券和国信证券几乎同时被证监会宣布接受调查，这使得已经风雨飘摇的证券业更加困难。

在顶级资产经纪公司中，除了光大证券(光大证券因“乌龙手指”在过去遭受重创而受到“严格的纪律处分”)之外，其他所有公司今年都或多或少地违反了监管规定或暴露了风险。

经过今年的折腾，整个经纪行业，尤其是救援大军，可以说是“烦到家了”。看到希望之后，就没有希望了。"羊肉不能吃，还是空惹了一身骚."下半年，市场暴跌，证监会受到处罚，不仅交出了上半年的大部分利润，还一次又一次地在aa级券商层面进行处罚，Aa级券商被视为合规的“高层次标签”，值得回忆和反思。

整个证券业被一年的寒冰和大火所困扰。在中国证监会艰难起伏之后，中央监察工作领导小组所在的反腐风暴尚未平息。

如何解决烦丝？并非没有希望。上半年登记制度基本框架出台后，下半年登记制度改革开始显示出落地的曙光。特别是在11月，中国证监会发布文件，取消新股发行预付款制度，这被认为是登记制度改革的先导。

前不久，12月9日，国务院常务会议通过决定草案，要求全国人民代表大会常务委员会授权国务院在实施股票发行登记制度改革中，调整和适用证券法。以上海自由贸易区为例，在《证券法》颁布之前修改登记制度可能成为现实。

注册制度实施后，证券业作为资本市场最重要的参与者，将不再仅仅停留在作为渠道的中间业务，而是成为未来证券业价值发现、资本运营和财富管理的主要阵地；中国证监会还将把权力交还给市场，并为市场的“三公开”设置障碍。2016年，证券业将期待通过推进体制改革、优化监管和市场环境，不再为此烦恼。