流动性宽裕格局延续

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□我们的记者王辉

自8月底以来，随着RRR下调利率等宽松措施的出台，以及新的存款准备金率评估政策的出台，银行间市场对基金的谨慎预期再次被打破。持续走低的资本价格和宽松的流动性再次成为机构投资者的主流预期。分析师指出，虽然去杠杆化政策(如清理a股市场的资金配置)将继续，但在流动性充足的背景下，就场外交易基金而言，a股仍可能是“不错的钱”。

资金没有严重问题

尽管银行间基金价格长期面临下行压力，但自8月底以来，货币基金利率再次出现波动。

根据wind的数据，周三(9月23日)银行间市场质押式回购(存款机构)的加权平均利率分别为1.88%、2.34%、2.71%和3.10%。其中，主流隔夜品种与前一交易日持平，主流7日回购利率小幅下降4个基点。与9月初相比，隔夜资本利率基本持平，而7天回购利率已从前期的2.40%降至2.35%以下。总的来说，在资金心态回暖的同时，市场资本利率中心继续小幅下移。与此同时，虽然国庆假期即将来临，但资本供求形势仍保持积极势头。

交易员表示，随着季末临近，隔夜资金在最近几个交易日略有吃紧，对14天期资金的需求逐渐升温。然而，市场上各大银行稳定的资金供应提供了保证，整体资金状况依然良好。总的来说，虽然季末因素可能导致市场谨慎态度略有上升，但考虑到央行将于本周推出国债现金存款并释放，新的存款准备金率评估规则已经实施，货币导向工具随时待命，预计国庆假期前后市场流动性将保持稳定。

整体流动性充足

自8月中旬以来，在人民币汇率走低、美联储即将加息等负面因素的压力下，市场资本存在较大的不确定性。结合近期市场流动性的整体表现和货币政策将继续宽松的乐观预期，主流机构仍普遍预期流动性状况将持续很长一段时间。

关于人民币汇率逐步走弱和资本外流对市场流动性的影响，中投证券表示，经过8月份新一轮汇率改革初期的动荡，在央行各项措施的维持下，人民币兑美元汇率正在逐步企稳。另一方面，尽管央行上周从公开市场净撤出1400亿元人民币，但货币市场的利率走势仍异常稳定，这应归因于资本外流的减弱因素。考虑到债券市场的净融资额最近达到新高，有理由确认目前的资本外流速度已经大大减缓。

此外，CICC、海通证券(600837，股吧)等机构本周进一步表达了自己的观点，指出根据以往的历史经验，央行推出大规模流动性的举措往往落后工业增加值一个月。从9月份新公布的制造业pmi初始值来看，如果再次证实工业增加值下降，央行将继续增加流动性，以确保整体资金充裕。与此同时，自7月份以来，许多资产管理机构开始大幅增加利率债券和信用债券的配置，在整体资本充裕的背景下引发了“资产短缺”。展望未来，“资产短缺”的时代不会很快结束。流动性的总体充裕和某些高收益机会的稀缺将继续对债券市场和股票市场产生更积极的影响。