上市公司最大险企并购案：华资实业拟317亿入主华夏人寿

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国家商报(博客、微博)记者黄

继国华人寿和天安财产保险之后，今年最大的“黑马”保险公司之一华夏人寿也成为上市公司的目标。

9月19日，华子实业股份有限公司(600191，股份栏)(600191，sh)宣布，公司计划以每股9.14元的价格非公开发行不超过34.7亿股，募集不超过316.8亿元，用于华夏人寿保险扣除发行费用后的增资。增资完成后，公司将持有华夏人寿不超过51%的股权，华夏人寿将成为公司的控股子公司。这也创下了近年来a股上市公司收购保险公司股权的新纪录。

值得注意的是，华夏人寿部分高级管理人员和核心团队将参与认购华子实业新增股份。因此，一些业内人士认为，此举可能涉及持有保险公司股份的员工。然而，业内有人认为，由于保险公司的员工持有上市公司的股权，然后上市公司将参与保险公司的增资，因此不涉及保险公司的员工持股问题。

高溢价是由于控股权

数据显示，得益于保险业的高度繁荣，保险公司的股权成为上市公司眼中的热点，近两年来许多上市公司都购买了保险公司的股权。例如，9月10日，习水股份有限公司(600291，股栏)(600291，sh)宣布，公司拟通过发行股票和支付现金的方式购买天安保险26.96%的股权。同时，公司计划筹集配套资金，增加天安保险的资本金。交易完成后，习水将持有天安保险50.87%的股份，成为其控股股东。

此外，今年2月，天茂集团(000627，股吧)(000627，深交所)还计划通过非公开发行a股募集总额不超过98.5亿元，用于收购上海日兴康、上海鹤岗投资、上海汉胜信在扣除发行费用后所持有的国华人寿43.86%的股权。其中，收购成本为72.36亿元。收购完成后，天马集团持有国华人寿51%的股权，国华人寿成为天马集团的控股子公司。展望未来，2014年，同方股份有限公司(600，100股)(600，100股，sh)斥资10亿元从中海油手中接管了同方全球人寿保险(原海康人寿保险)50%的股份。

华夏人寿保险是近年来保险业著名的“黑马”保险公司之一，于2006年12月经中国保监会批准成立。截至今年7月，公司总资产已超过2000亿元。8月10日，华夏人寿保险总保费规模突破1000亿元，在1000亿俱乐部中排名第三。

根据公告，中汽华于2015年3月31日对华夏人寿保险的全体股东权益进行了评估。评估结果如下:华夏人寿保险股份有限公司全体股东权益在基准日(2015年3月31日)的公允市场价值为302.98亿元，较账面净资产增加116.47亿元，增值率为62.45%。根据该保费水平，华夏人寿当前51%股权对应的评估值为154.52亿元。根据公告，华子实业将在增资后以316.8亿元的价格收购华夏人寿51%的股权。

在这方面，一位长期从事保险股权交易的人士在与《国家商报》记者的一次交流中承认，溢价较高主要是因为控制权的问题，只要涉及到控制权，就会有溢价，特别是当超过50%时，其股权溢价将会非常高。

华夏人寿员工持股？

值得注意的是，公告显示，中资企业的非公开发行目标是草原糖、九州证券提出的“九州增发二期”集合资产管理计划、中信新城提出的“中信新城”。华世金融投资一号专项资产管理计划、新时代证券拟设立的新时代华子实业鼎增一号集合资产管理计划、前海金鹰资产管理拟设立的前海金鹰悦动三十六号专项资产管理计划、郁金香投资。《国家商报》记者注意到，“九州增发二期”集合资产管理计划由九州证券制定，计划由华夏人寿部分高级管理人员和核心团队认购，专门用于认购华子实业非公开发行股份。根据公告，“九州增发二期”集合资产管理计划将募集20亿元人民币，认购2.19亿股中资企业增发股份。

对此，业内人士表示，尽管中国保监会支持保险公司员工持股，但目前实际出行的情况很少。然而，对于华夏人寿高管的行为是否属于员工持股，业内存在不同意见。

据一些业内人士称，这在一定程度上被视为保险公司的员工持股。

然而，上述长期从事保险股权交易的人士坦言，这不应该算作保险公司员工持有保险公司股权。由于华夏人寿高管持有上市公司的股份，然后上市公司向保险公司增资，因此不涉及员工持有保险公司股份的审批。