熔断机制今日结束征言 千股跌停难根除

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《国家商报》(博客、微博)记者余强

今天(9月21日)，关于引信机制的磋商将结束。很快，熔断机制可能正式进入a股市场。

9月6日，中国证监会表示将研究资本市场的融合机制，深交所、深交所和CICC在次日发布了关于融合机制的征求意见稿。在资本市场上，如此迅速地推出一项政策是罕见的。因此，许多市场参与者期望快速引入融合机制。

《国家商报》记者注意到，9月14日上述征求意见稿公布后，市场上仍有“1000股限售股”的景象。一位私募股权投资者告诉记者，导火线机制应该很快出台，这在目前将对抑制过度投机起到一定的作用，但总体来说，导火线条件仍然是一个小概率事件，对实际操作的影响有限。

磋商于21日结束

9月6日晚，中国证监会表示将研究资本市场的融合机制。第二天，三大交易所宣布，计划在保留现有股价涨跌机制的前提下，引入指数融合机制:以沪深300指数作为指数融合的基准指数，设定5%和7%两个指数融合阈值，上下融合。具体来说，当触发5%的熔断阈值时，交易将暂停30分钟，熔断后将进行电话拍卖，然后当天继续交易。如果在14: 30或之后触发5%的融合阈值，并且在一天中的任何时间触发7%的融合阈值，则交易将暂停，直到市场收盘。

值得一提的是，根据上述公告，征求意见稿将于今天截止。至于引入融合机制的初衷，上述公告指出，是为了防范市场大幅波动的风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，促进证券市场长期稳定健康发展。

前一段时间，a股市场上演了多次奇迹，似乎涨跌已成常态。即使在9月7日征求意见稿发布后，沪深300的基准指数仍然经历了三次大的波动，一旦达到触发熔断机制的条件。

据记者统计，自6月15日以来，a股市场经历了多次单日涨跌，可在20个交易日内触发导火索，其中6个交易日因上涨，14个交易日因下跌。

此外，9月7日熔断机制草案发布后，市场也经历了几次大幅波动。9月14日和15日，沪深300指数连续两天下跌超过4.5%，接近5%的融合门槛；9月16日，沪深300指数上涨超过6%，触发了5%的融合门槛。

北京一位私募股权投资者表示，推出融合机制是一个高概率事件，应该会很快推出，这将对目前抑制过度投机起到一定作用。

私募:操作影响不大

《国家商报》记者注意到，事实上，在市场连续暴跌后，关于引入熔断机制的声音开始出现，但在9月7日熔断机制征求意见稿发布后，市场对熔断机制的争论进一步加剧。

随着征求意见截止日期的到来，融合机制将在近期正式在a股推出。当然，对于投资者来说，熔断机制将如何影响实际操作是他们关注的焦点。

上述私人投资者表示，导火线机制的引入应该会对实际操作产生很大影响。首先，触发导火索的条件仍然是一个小概率事件；第二，当融合机制存在时，市场本身在涨跌到一定程度时会有一定的收敛，因为大家都知道当它达到那个值时就会停止，但是第二天的情况还没有掌握。当达到5%或7%时，部分投机或临时投资者可能会放弃操作，因此融合机制起到了抑制本地过度投机的作用。然而，仍然存在一些不确定性，即股票市场和股指期货市场之间的相互影响。如果股市触发导火索，股指期货市场也将相应暂停交易。然而，股指期货市场可能使用相对较少的资金来引发相对较大的杠杆作用。在这方面，我们应该继续观察后续是否有进一步的细则。但总的来说，目前还缺乏经验，所以更多地取决于后续市场的表现。

虽然私募的态度是乐观的，但对于目前的市场来说，由于沪市指数中有大量的重量级人物，沪深300指数的跌幅普遍低于深交所指数。从数据中可以看出，9月14日、15日和16日，深交所指数连续三天在同一天偏离5%以上，9月14日又重现了成千上万只股票下跌的局面。可以看出，以小盘股为主的深交所指数的波动幅度超过了沪深300指数。引入熔断机制后，是否会影响投资者对小盘股的操作仍值得关注。