熊锦秋：对操纵A股市场的行为须将剩勇追穷寇

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熊金秋

日前，中国证监会完成了对青岛东海恒信涉嫌操纵180etf、金涉嫌操纵证券(000750，股吧)股价、张涉嫌操纵中国卫星(600118，股吧)股价5起案件的调查和审理。中国证监会认定当事人构成操纵证券市场行为，并对相关主体处以没收违法所得、罚款等处罚。

笔者认为，中国证监会将尽快依法坚决打击各种操纵行为，这将有助于清理股市的浑浊，促进股市的健康发展。建议在此基础上，继续穷追猛打，进一步加大对大银行家操纵市场的打击力度。

随着证券市场的快速发展，操纵手段也在不断变化。中国证监会紧跟形势，发现新的市场操纵行为并予以严厉处罚，对想要进行新的操纵的不良市场主体形成了强大的心理威慑。打击市场操纵不会就此止步。市场上可能存在一些尚未被发现和查处的重大操纵行为，中国证监会应坚持不懈地对市场操纵行为进行全面深入的挖掘。

所谓证券市场操纵行为，是指行为人以不正当手段影响证券交易价格或者证券交易量，扰乱证券市场秩序的行为。一些短期操纵主要是通过虚假申报操纵，如输入巨额票据，然后收回票据，推高股价，然后反手获利。但很明显，短期操纵只能在短期内影响股价，一些长期大幅上涨的股票可能不是短期操纵者的“功劳”，而是幕后较大做市商的市场操纵行为。

事实上，今年a股市场出现了一系列奇怪的现象。一些没有业绩支持的上市公司凭借讲故事和制造主题的概念，股价飙升；一些上市公司股价持续上涨，而重要股东减持了股份；一些上市公司经历了重组失败、借壳失败、业绩大幅下降或亏损前的黑天鹅事件，股价不但没有下跌，反而上涨；此外，一些上市公司更名导致股价飙升。所有这些都缺乏正常的投资逻辑，最大的可能性是大银行家的市场操纵行为在起作用。

可以说，今年股市下跌的最大诱因是大银行家将股价拉高。一旦股票下跌，投资者就害怕接手，因为股票缺乏投资价值，导致许多股票陷入流动性枯竭的局面。

不久前，在中国证监会移交给公安部门的22起案件中，其中一起大规模操纵市场案件中，涉案主体非法获利数十亿元。在我看来，监管当局已经触及了问题的症结。

然而，目前这样的大做市商查处的市场操纵行为仍然太少。只有深入挖掘如此大规模的市场操纵案件，才能最大限度地打击经营者，消除市场主体“法律不怪公众”的侥幸心理。

本世纪初，a股市场爆发了前所未有的监管风暴，易安科技、中科创业等重大操纵案件被查处，净化了市场氛围。然而，自去年以来，a股市场出现了全方位、立体化的战斗态势，如二级市场交易商的运作、上市公司的信息披露、券商研究报告的发布、媒体宣传等。

如果银行家对市场的操纵不被消除，a股市场的大起大落循环将在未来继续，股市动荡将不可避免地继续下去。中小投资者只能在这样的市场中成为待宰的鱼。

在我看来，市场操纵是当前a股市场最大的僵局。只有当监管当局配置更多有能力的力量并消除做市商操纵的残余毒素时，僵局才能得到解决。只有这样，市场才能发现价格本身，形成资源的最优配置，建立一个“公平、公开、公正”的博弈环境。(作者是资本市场的专业评论员)