清理配资引爆“资金地雷” 证监会连夜回应进展

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也是在周一，1000股的限制下跌，这是今年1000股的第16个限制。场外融资被认为是当前a股市场的一个不稳定因素，a股市场已再次被推到风口浪尖。

以“清理资金配置”为主导的去杠杆化，已经成为影响大量a股投资者判断的关键因素，空甚至有投资者直言，“如果资金配置不彻底，市场就不会见底。”

不过，大多数受访者认为，基金配置是昨日拉低券商股票、推低市场跳水的“麻烦制造者”，但它不是“罪魁祸首”，这主要与市场整体疲软有关，整体基金配置和估值没有实质性变化。

资金分配起点

市场上有多少资本？3000亿、2000亿还是1500亿？据《中国商报》采访，由于基金配置的分散性、多样性和保密性，行业大多依靠“猜测”来判断基金配置的规模。

14日上午，《中国商报》记者向中国证监会询问了当前资金配置的规模、结构和存量情况，中国证监会当晚作出了详细回应。

中国证监会发言人邓伟表示，截至9月11日，已清理3255个基金账户，占所有可疑场外融资账户的60.85%；仍有2094个账户未清算，股票市值约为1876.27亿元。

这一比例略高于行业最新估计的“1500亿”。投资者最担心的一个问题是，这可能导致强制清算，导致股价大幅下跌。对此，戈登表示不要太担心。

据戈登称，在清算的账户中，76.28%是通过取消信息系统的外部访问权并转而进行合法交易来清算的，只有6.33%是通过账户注销来清算的，一些账户是通过产品终止来清算的。“目前，大部分场外融资账户持有人积极配合，积极清理，强制清算账户所占比例相对较低。”因此，戈登表示，以现有方式和速度清算剩余的场外融资账户不会对市场造成明显影响。

中国证监会还回应了市场对股权质押清算风险的担忧。目前，证券公司股票质押式回购的总规模约为6000亿元，平均履约保证率接近300%。戈登表示，该业务的整体风险可控，违约处置量相对较低。由于价格下跌，单个客户质押的股票可能会被关闭进行处置，这应该是单个事件，涉及的金额很小，对市场的影响有限。

相信“匆忙”

9月14日晚，中国对外经济贸易信托有限公司(以下简称“外贸信托”)致国泰君安证券有限公司(以下简称“国泰君安”)的通信信在行业内迅速传播。

《中国商报》记者第一时间向外贸部和国泰君安进行了核实。外贸信托的相关负责人表示，他不知道，需要向相关部门了解更多情况。国泰君安媒体联络人员也表示，他们正在了解情况。

在这份盖有外贸信托红章、日期为9月11日的电子文件中，外贸信托表示收到了国泰君安营业部的电话通知，要求外贸信托与国泰君安签署《客户自有客户系统接入协议》，截止日期为2015年9月16日。

如果上述协议无法在9月16日签署，国泰君安将从16日起停止向外贸信托提供任何外部系统数据服务。这将导致几个信托计划出现问题，在这些计划中，外贸信托使用这种数据服务，这可能会导致投资者之间的纠纷。

与中融信托对华泰证券(601688，古吧)的“温和任命”不同，外贸信托更“紧张”。

9月8日，中融信托给华泰证券发来了一封通信信，表示有很多接入信托的计划，规模很大，公司领导希望与华泰证券的领导见面面谈。在9月11日外贸信托给国泰君安的通信信中，外贸信托要求国泰君安提供“监管机构停止相关业务的书面文件或其他依据。”

两家信托公司的态度不同，不同的清算期可能是原因之一。华泰证券向中融信托的截止日期是9月30日，届时华泰证券将停止向中融信托提供任何外部系统数据服务。国泰君安没有给外贸信托太多时间，最后期限是9月16日。

一位私募股权投资者告诉记者，据他所知，券商需要在9月30日前清理好筹资和伞式信托，并根据信托规模给出不同的时限。

14日，该报就“清算范围内的信托是什么，不清算的信托是什么”向证监会提出质询，但没有得到直接答复。

然而，根据中国证监会此前的声明，“伞式信托”一直是监管机构禁止的一种类型。今年4月，证监会主席助理张玉军对券商提出了7项要求，其中第四项是要求券商“不得以任何形式参与场外股票配售和伞式信托活动，不得为场外股票配售和伞式信托提供数据端口等服务或设施。”

一位券商分析师告诉本报，目前中国证监会已经清理了60%以上的场外融资账户，剩下的40%可能主要是伞式信托。然而，由于信托需要经纪人的证券接口，经纪人宣布将停止访问任何外部数据系统。对于信托公司来说，涉及资金分配和不涉及资金分配的信托产品都会受到影响，这也是信托“匆忙”的一个因素。

“伞式信托本质上是有资金支持的。”另一位私人投资者表示，伞型信托下将有许多子单位，主要由散户投资者使用，可以进行杠杆操作。阳光私募信托公司发行的伞式信托产品目前也在清理中。

有政策和对策。一位受托人表示，面对被经纪人清洗的伞式信托，信托公司也可以与客户沟通，选择再次开立伞式信托的子账户，但这只是需要时间。

“例如，在一个保护伞下有N个子信托。现在他们都不能进入港口，他们需要关闭他们的阵地。但是，信托公司可以在将来以一对一的通信方式重新建立对N户的N个子信托，即改变方式，再试一次。”一位受托人透露了这一点。

私募也将面临清理

在巢下，很难吃完鸡蛋。从券商最初单方面要求信托公司限期妥善处置相关账户和资产，到部分券商暂停第三方软件订购服务，再到记者的最新消息，券商通过信托公司进入的私募也将被清理，新一轮融资“大清洗”的范围随着余震不断扩大。

14日晚，东北某券商内部人士向《中国商报》记者透露，该公司在上周清理了保护伞信托的外部准入后，14日再次收到当地证监局的口头通知，要求清理通过该信托进入的券商私募产品。

“目前没有正式文件，口头交流需要结束。我们的理解是，它是通过信任获得的。如果我们使用我们的外部信息服务，我们有一个非实名制或有筹款家庭必须清理，无论它是单身或伞。产品类型。”据该人士称，根据监管部门的这一要求，通过信托经纪公司获得的私募产品将面临清算和离场，但公司必须与当地证监局沟通如何实施。

“我们公司的客户比较大，很难对付。这需要研究。”经纪人说。

券商清算第三方接口和场外资金配置的监管压力始于7月。7月12日，中国证监会发布《关于清理整顿非法证券业务活动的意见》(证监会公告[2015]19号)，明确要求券商对违反证券账户实名制、擅自从事证券业务的清理整顿活动提出具体意见。

根据上述“意见”，越来越多的券商对第三方界面采取了坚决的“一刀切”模式，将部分阳光私募产品纳入清理范围。

那么，私募基金通过信托向经纪人提供了多少产品？资金数额有多大？

一位在上海发行单一结构性产品的私募人士告诉记者，具体数据很难估计，而且每次私募的情况和风格都不一样，所以选择也不一样。只有通过信托公司或经纪公司相关业务部门的统计才能获得准确的数据。

a股再次遭遇资金检查和分配的沉重打击？

随着基金配售清算接近尾声，监管机构开始对一直为场外基金配售提供渠道的券商负责。

“华泰证券、海通证券(600837，股份)、广发证券(000776，股份)和方正证券(601901，股份)在中国证监会发布《关于清理整顿非法证券业务活动的意见》后，未采取有效措施严格审查客户身份的真实性，未能有效防止客户违规借用证券交易渠道从事交易活动，新增子账户。9月11日，中国证监会新闻发言人戈登在例行记者会上公布了对上述四家券商的处罚结果，共对其处以2亿元以上的重罚，并对所有业务负责人给予警告和罚款。

自6月份盘活资金配置以来，在a股遭受重创的每一天，场外资金配置几乎都被视为一颗定时炸弹。至于周一a股再次“跳水”，也有人认为是厌倦了资金的检查和配置。

"资金是当今市场的主要影响因素."郭进证券(600109，Guba)首席策略师李丽凤昨日接受《中国商报》记者采访时表示，券商对资金配置的检查非常坚决，导致部分信托产品甚至阳光私募股权产品面临清算，使基金面临一定恐慌，不敢入市。

“券商类股之所以率先抛售，一个原因确实是因为检查了资金的配置，而8月份的盈利能力并不好，这减缓了金融创新的步伐。”上海一家私募股权研究机构的负责人认为，中国证监会对四家证券公司的资金配置进行检查和处罚，是周一券商类股表现低迷的主要原因之一。

然而，大多数受访者认为，匹配基金是昨日拉低券商股票、推低市场跳水的“麻烦制造者”，但它不是“罪魁祸首”。更多机构消息人士指出，虽然信托和潜在受影响的私募产品将在近期对市场产生销售压力，但没有承诺力，整体资本和估值也没有实质性变化，这应该是a股第16个涨停的原因。

深圳私人股本投资公司的另一位董事表示，券商周一的抛售与检查资金配置有关，但主要与市场整体疲软有关。“以前涨得太多了，市场不好，经纪类股也不会有大的起色。可以说，它是a股最大的炸弹，也是风险最大的板块。”这个人认为。

大多数受访者将周一经纪类股下跌的原因归咎于市场和该行业的内生因素。

一位私募研究主管接受记者采访时直言不讳地表示:“检查资金配置对市场影响不大，因为总量很小，对市场人气影响最大。今天，1000股的限制仍然是因为市场非常疲软，远远没有下跌到最后。流失率是最重要的指标，底部必须反映全部流失率。现在没有这样的事情。”

至于清算资金配置给市场带来的抛售压力，大部分受访者认为市场不必过于担心。由于前几次市场下跌，机构头寸相对较轻，即使阳光私募股权产品的清算受到影响，其数额也不足以撼动指数，这部分资金逃往a股所带来的压力仍在可接受范围内。