信托刚兑后遗症

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记者获得了一些信托项目到期日赎回危机的法律文件。这些材料只揭示了冰山一角，但全息图却是信托行业太多秘密的缩影

从预风险防范的角度来看，抵押物被重复抵押的情况非常普遍，这将导致风险发生时无法通过实现抵押物来弥补信托贷款，必须认真对待事前的尽职调查

渠道项目不能忽视尽职调查。山东信托对靖江百货信托计划产生争议的根本原因是在项目成立前没有进行严格的调查，而文书错误乌龙只是一个插曲

在看到底部后，信托公司已经尽了最大努力。然而，资产管理公司接管是有利可图的。以新换旧只是一个减缓军队速度的计划，但它可能会进一步放大风险

《投资者新闻》记者杨

互联网金融风暴和股市动荡一度引起业界对信任的密切关注。因此，关于信托赎回危机的报告也大幅下降，但报告的下降是否意味着赎回危机已经减少？

答案是:不！

对于信托公司来说，2015年是面临更大考验的一年，而刚性支付压力仍然是泰山之巅。根据信托业协会的数据，2015年将有15859种信托产品面临到期赎回，赎回金额超过4.4万亿，而去年为1.2万亿。根据信托业协会的数据，预计今年将有369个风险项目，规模为781亿元。

虽然打破刚性赎回的话题总是被提及，但对于不那么容易获得客户的信托公司来说，保持客户和声誉是非常重要的，所以很多信托公司总是声称有风险的产品运行正常。

《投资者》记者获得的一批相关法律文件显示的信托计划就是这种情况。许多信托项目在到期日都有赎回危机，信托公司已经使用了18种技巧来咬紧牙关，严格支付。

但是后遗症也很明显。据业内人士称，在实施刚性赎回后，继续收债的人并不少见。私人风险管理不是那么顺利，有些人甚至很难挽回损失。

事实上，只要是融资行为，即使有严格的合同，也很难防范还款风险。然而，如果风险被及时发现并妥善处理，信托公司将不会招致太多的损失。然而，如果风力控制不到位，要挽回损失就要花很多钱。记者获得的这批法律材料就像打开了潘多拉的盒子，向外界揭示了为什么信托计划会走上合法的道路，为什么难以挽回成功。

向记者提供信息的相关法人表示，这批信息是去年至今年年初案件信息的一部分，只是冰山一角。我们希望通过对这些样本的分析，我们能够对未来信托计划的发行保持警惕。记者将这些法律材料分为五类进行分析。

抵押物被重复抵押

事实上，信托公司敢于严格支付的精神在很大程度上得到了抵押贷款设计的支持。

每当信托在运作中遇到赎回风险，投资者或媒体从信托公司了解到实际情况时，信托公司通常的回答是:“融资方的风险对信托计划影响不大，因为我们的信托计划有足够的担保或其他实力更强的公司担保。”也就是说，当金融家不能正常偿还贷款时，最糟糕的情况是拍卖抵押品并实现它。"通常抵押品的价值大约是信托计划金额的4倍."一位信托公司的人士曾自信地告诉记者。

这个设计看起来很漂亮，基本上可以保证信任的安全性。但现实是残酷的:一些公司可以顺利收回抵押品，而一些信托公司需要通过法律渠道要求抵押品，这往往非常困难。

出现这种情况的原因之一可能是信托公司失职，即在信托条款中设定了足够的抵押物，但在风险最终发生时发现抵押物被重复抵押，无法通过实现抵押物来弥补信托贷款。

在现实中，抵押物被重复抵押是很常见的。

例如，去年华辰未来资产管理项目发生违约时，金融家淮南高智的主要资产被抵押给长安信托，资产又被抵押给湖南信托，但未解除质押。

违约后，湖南信托不得不提前宣布信托贷款到期，并对债务人和担保人提起诉讼，采取财产保全措施确保信托财产的安全。

导致信托计划无法完全收回信托贷款的另一种情况是没有设立抵押物，只设立担保合同，融资方处于风险之中，担保信托计划的公司也处于危机之中。相比之下，这种风险往往更难控制。

用新的矛盾代替旧的矛盾，并向后退

在一些信托项目中，如果融资人无法在到期时清偿债务，也无法从其他金融机构获得资金支持，信托公司可以发行新的信托产品，并筹集资金替代原有的信托资金，从而实现及时支付。

这种方法的本质是延迟风险。当然，如果金融家真的对金融家未来的偿付能力感到乐观，那是无可非议的。然而，在现实中，他们大多不是这样，他们只是一个纯粹的拖延战术。归根结底，它们不是真正的风险控制措施，但可能会进一步放大风险。

去年，中铁信托推荐的一个有50万个案例的信托产品被认为是涉嫌违规的资金池产品。目前，许多资金池产品以新还旧，以新还旧，矛盾向后移动。

去年4月初，银监会发出99号通知，称之为有史以来最严厉的信托业监管风暴，明确要求信托公司清理不规范的资金池业务，但现实是，资金池产品仍暗流涌动。许多信托公司，如中铁信托、陆家嘴(600663)信托和AVIC信托，都发行了tot产品，这只能说明信托公司“集体使用”资金。

困难资产管理的赎回

在上述法律文件中提到的信托计划的异常赎回方法中，另一种类型是资产管理公司接管存在赎回问题的信托计划。

业内普遍的做法是，如果一个信托项目不能按期赎回，信托公司通常会选择用自己的资金来担保赎回。然后问题资产被转售给四大资产管理公司，或者由他们自己处理和拍卖。这样做的好处是信托公司不会被曝光。然而，在信托计划支付后，风险并没有完全消除，而只是转移到接管方。

一位受托人告诉记者，目前，很少有信托机构在纠纷出现后诉诸法律。这是因为积极的结果往往被解释为消极的，这导致投资者认为信托公司管理不善，许多未知的经营细节将被暴露，这使得信托公司“受伤”。

此前，有报道称，吉林信托“纪信？在长白山(603099，古坝)11号南京联强集体基金信托和中国信用信托“诚志金凯一号集团计划”出现坏账后，所有资产管理公司都成为了接管方。

上述受托人告诉记者，四大资产管理公司不是傻瓜，愿意接管信托的坏计划必须被认为是有利可图的。在过去的几年里，四大资产管理公司已经接管了一些有支付问题的项目，并从房地产信托项目中获得了大量的利润。资产管理公司的初衷是处置四大银行的不良债权。他们通过诉讼和强制执行主张债权的经验和资源远远优于信托公司。此外，他们在各地都有分支机构，而且他们与地方政府、银行和国有企业有着悠久的合作历史，因此他们自然有信心接手。

然而，在上述受托人看来，资产管理公司的事后计算既不是信托的风险控制措施，也不是规范措施。

此外，在许多信托项目中，资产管理公司与信托公司或关联方签订远期转让协议，为项目的赎回提供潜在或间接的担保。然而，长期转让并不等于保证。如果信托项目本身的价值在当时发生重大变化，不知道资产管理公司是否会履行转让义务。

通道项目忽略了完全调整

在众多的案件材料中，一些信托公司本可以成功收回信托贷款，但由于他们的粗心大意，对方有机可乘，千方百计拖延贷款。山东信托吸取了过去的教训。

在过去的两三年里，山东信托卷入了几起信托纠纷，其中一起本来是成功的集资，但由于工作人员的笔误，给对方一个“违约”的机会，造成了讨债的麻烦。

根据资料，信托计划于2013年1月29日成立。山东信托为靖江百货发行了1亿元人民币的信托计划，贷款期限为24个月。信托计划实际上是一个银行渠道产品，由上海浦东发展银行(60万股)南京分行推荐发行。

信托计划成立当年第三季度，靖江百货未按合同约定支付贷款利息。同年10月29日，山东信托要求靖江百货提前终止信托计划，并确定了靖江百货偿还信托贷款本息的日期，但到期后靖江百货未能履行。

在随后的诉讼过程中，融资人没有否认欠款的事实。双方的争议主要在于首付款是利息还是本金，以及计息标准的争议，但有一个“乌龙”事件。

山东信托提交的证据中，有一份是2013年2月20日向靖江百货发出的《应付贷款本息通知书》，但靖江百货否认收到该通知书，并强调“该通知书所示时间为2012年2月20日。此时，原告与被告靖江百货之间的信托计划尚未成立，不存在所谓的还本付息问题。”

这是怎么回事？双方在2012年没有开始联系，那么为什么2012年2月20日才出现贷款本息支付通知？经调查，这原本是由山东信托的工作人员马虎造成的。山东信托表示:“由于工作人员的笔误，发行日期被误写为2013年2月20日。”

然而，被告抓住了这一点，辩称:“如此庞大的贷款业务怎么会有如此低级和明显的错误？原告解释说这是一个笔误，很难令人信服。”

单是这张纸条就涉及350万英镑的利息。

据北京一位法人对记者的分析，山东信托在该信托计划的合同和担保方面做得非常严谨。在这种情况下，金融家很难从诉讼中获利，但正是这个文书错误让金融家感到幸运，并希望支付更少。

《投资者新闻》记者就“笔误”的原因和后果向山东信托进行了调查。山东信托表示，计息表上最初显示的日期是错误的，但融资人的实际计息没有错误，这不是诉讼的原因。

“诉讼是由于发现融资方的流动性风险。为了实现项目的顺利支付，有效保护投资者的利益，公司采取了司法诉讼等措施。员工偶尔的失误，尤其是新员工，是不可避免的。对于工作失误，公司始终加强管理，认真追究责任。”上面提到的人说。

除了乌龙，信托项目的风险在于信托公司自身未能调整风险。由于信托计划是一个银行渠道项目，山东信托在项目成立前并没有对靖江百货的信托计划进行严格的调查，只是在违约风险发生后，才发现靖江百货陷入了严重的债务危机，很多银行贷款无法偿还，其财产多次被法院查封。在信托计划制定的那一年，金融家有如此多的真实风险，这表明山东信托没有尽职尽责。

但是，对于靖江百货项目，山东信托相关人士在接受《投资者新闻》记者采访时表示，该项目支付正常，公司作为第一优先，没有重复抵押的麻烦，一审解决了问题。

事实上，这个问题也是整个信托行业的一个顽疾。在许多面临赎回危机的信托计划中，大部分都是因为信托计划是一个银行渠道项目，而信托公司基本上不做尽职调查。当风险发生时，信托公司和银行推卸责任，将赎回风险公之于众。

据了解，近年来，由于银行渠道项目风险事件频繁发生，信托公司不得不考虑转型，“去渠道化”已被列入公司发展战略。

平台融资耍花招

有一个特殊的案例，信托公司没有遭受任何损失，甚至没有涉案，但由于另一个纠纷，信托计划的运作模式已经暴露出来，这种模式在过去几年中实际上是比较灰色的。

本案涉及的信托公司是安徽国源信托。由于与信托计划没有直接争议，该信息并未显示哪个信托计划是安徽国源信托，但说明了信托计划的运作模式和目的。

据了解，2012年4月，为了支持安徽省宣城开发区建设投资公司的发展，宣城开发区管理委员会委托开发区财政局工作人员徐鹏为信托负责人，向安徽国源信托募集资金。具体流程如下:以徐鹏个人名义在银行开户，由财政局另一名工作人员保管存折。随后，财政局动员宣城开发区管委会工作人员将个人闲置资金作为联合投资的一部分归集到上述账户中，随后徐鹏与国源信托签署了单笔资金信托计划，将上述资金转入国源信托，然后国源信托将归集的资金贷给开发区建设投资公司。

既然开发区建设投资公司缺钱，为什么还要找个人通过信托公司建立信托计划呢？

这主要是由大环境决定的。当时，地方政府平台的危机备受关注，监管当局阻止了包括信托在内的所有金融机构为地方政府平台融资，并且不能直接从信托中借款，因此不得不走曲线救国，寻找中介设立信托计划。

由于信托公司也担心地方政府平台的风险，它们不愿采取正常的信托发行渠道，即公开向客户发行信托计划。那么信任计划从何而来呢？如前所述，开发区管委会员工的资金被用作信托基金。

因此，本信托计划的模式是:宣城开发区管委会工作人员的资金以徐鹏的名义存入，然后，与委托贷款类似，国源信托为徐鹏发行单一信托计划，将资金贷给开发区建设投资公司。

据知情人士透露，信托公司只是做了一笔大交易，发行这个计划，没有任何风险，因为这些员工在投资时与徐鹏签了合同，信托公司只是一个整体渠道，赚取管理费没有任何麻烦。宣城开发区建设投资公司通过信托计划将非法集资合法化。徐鹏失踪后，个人投资者不得不将宣城开发区告上法庭。■(我们的记者宇瞻和薛玉民也参与了这篇文章)