不惧被套捧场定增 机构投资究竟看中啥

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《国家商报》(博客、微博)记者李智

经过前期a股的快速下跌，预期的反弹还没有到来。a股交易量大幅萎缩表明，除了许多深陷其中的投资者，更多的基金选择了离开市场，静观其变。在这种背景下，许多上市公司的再融资计划因其不同的商业模式而受到机构投资者的不同对待。

因此，在国家商报主办的“2015中国上市公司口碑榜”中，“最佳商业模式上市公司”的竞争自然变得更加激烈。

市场冷清，再融资困难重重

a股的突然下跌不仅使投资者的个人财富迅速缩水，也严重损害了许多上市公司的再融资计划。

以云南铜业(000878，古坝)为例，该公司早在今年6月就开始停牌，最初计划通过非公开发行股票筹集约25亿元，主要用于偿还银行债务。然而，由于市场调整因素和项目特殊性的影响，云铜最终选择了放弃发行。在业内人士看来，在目前的市场条件下，即使公司继续推进再融资，在恢复交易后获得补偿的成功可能性也不会很大。

《全国商报》记者注意到，虽然许多上市公司都在加快资本运营，但近年来，云铜已放弃再融资或重组计划。九月以来，如宇恒药业(002437，股票栏)、广联达(002410，股票栏)、经纶电子(600355，股票栏)、劳顿发展(，

对此，一位机构买家向《国家商报》记者承认，在目前的市场环境下，机构普遍对参与上市公司的发行持谨慎态度。毕竟，以前被卡住的人不多；此外，在当前的市场环境下很难进行理性分析。个股波动如此之大，以至于参与固定收益增长仍有一年的销售期。这些因素都影响了事业单位参与固定收入增长的积极性。

张子道(002069，股票吧)，也曾在高位停牌，并以14.5亿元人民币的再融资计划重返a股，现在面临着另一个困境。虽然公司o2o新格式建设等募集项目颇具吸引力，且认购者已初步确定，但随着股价持续跌停，每股17.24元的追加价格已迅速跌破。截至上周五收盘，长子岛的股价已跌至13.49元。

优秀的商业模式受到机构的追捧

动荡的a股市场已成为上市公司增发股票的“路障”。然而，值得注意的是，一些上市公司增发新股的计划仍然获得了机构的支持。

9月1日，海特高新(002023，股吧)发布了《关于非公开发行股票及上市公告的报告》，引起了业内人士的广泛关注。根据公告，经过数十家机构的竞价，最终确定公司的发行价格为20元/股，建行金融、财通基金、国华人寿共出资16亿多元参与认购。

需要指出的是，9月1日，股价持续下跌的海特高科技最终收于15.36元，明显低于每股20元的追加价格。

无独有偶，用友网(600588，股吧)8月25日宣布，在投资者通过竞价确定发行价后，最终发行价为每股30.85元，上海原点资产和财通基金参与认购。同一天，用友的股价收于27.59元。事实上，最近在星网瑞杰(002396，分享)和润邦(002483，分享)也出现了类似的情况。

对此，上述机构人士指出，机构参与上市公司固定资产增加是一个漫长的过程。二级市场的价格在竞价时可能仍处于较高的位置，但当它实际实施时，附加价格将接近二级市场的价格，甚至会出现盈亏。然而，正是在这种背景下，该机构坚定地参与了上市公司的固定增长，这直观地表明，它对公司的发展和未来股价走势有信心。

《国家商报》记者注意到，上述增发计划得到机构支持的上市公司实际上有一个明显的共同点，那就是它们拥有优秀的商业模式。

以海特高科技为例。从最初专注于飞机维修业务，公司现已实施“同心多元化”战略。业务涉及航空空新技术研发和制造，航空空维修，aviation /きだ

用友对软件业务提出了“注重管理，提高效率”的高调经营战略，对企业互联网服务业务提出了“加快战略，形成规模”的高调经营战略，对互联网金融业务提出了“完成布局，突破战略”的高调经营战略，并推出和更新了易帐、电子商务、用友都都、企业空房、工作圈、魅力和