等待美元抉择 超调将是机会

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我们的记者张钦锋

17日，国债期货市场继续回调，跌幅较前一天更大。市场参与者指出，在美联储宣布利率决议之前，市场谨慎预期上升，拖累了股市和债市的调整。如果美元开始加息，可能会加剧对资本外流的担忧，这将对国内债券市场产生短期不利影响。然而，疲弱的国内经济和宽松的政策决定了利率不会持续上升。如果短期内债券期和现货市场有较大调整，我们可以注意相应的交易机会。

小心翼翼地期望拖低债务

昨日，美国国债期货市场波动下跌，所有合约均收盘下跌。就主合同而言，5年期tf1512收于98.655元，下跌0.14%；10年期t1512收于96.365元，下跌0.15%。从tf1512合约的盘中走势来看，在早盘出现了向下振荡，下午由于a股市场上涨并转红，下跌加剧。然而，随着收盘前股市的快速回调，期货价格跌幅再次收窄，但全天跌幅仍高于前一天的0.09%。

根据债券交易员的反馈，17日早盘银行间即期债券收益率波动很小，下午股市的波动使债券市场略有波动。风能数据显示，银行间短期国债利率17日有所下降，但中长期有所上升，其中7年期和10年期国债的到期收益率均上升了约1.5个基点，5年期国债上升了约2个基点。

此外，17日，央行公开市场操作继续进行资金净提取，一周内净提取金额达到1400亿元。此外，央行本周从公开市场操作渠道收回1900亿元。虽然净提款额较大，但资金总体平衡格局没有改变，短期回购利率基本保持稳定。

总体而言，昨日基金表现稳定，债券现货市场超过空，呈现盘整趋势。市场参与者认为，国债期货下跌明显，这不仅受到长期债券收益率小幅反弹的影响，也反映了期货市场的谨慎预期。

调整风险有限

值得一提的是，a股市场在17日收盘前迅速回落，而重量级股的疲软拖累上证综指下跌逾2%。因此，很难说股市是昨日长期债务利率反弹的主要原因。一些市场参与者表示，股票和债券昨日双双走软，这可能与美联储利率决定前谨慎预期的上升有关。

美联储9月份的利率决定将于当地时间17日宣布。虽然从最近的市场表现来看，美元上下波动，反映了较低的加息预期。考虑到主要经济体的表现和全球金融市场日益加剧的波动性，市场认为美联储加息暂时面临一定的约束，时间可能会推迟到第四季度。然而，即使在明年初，美国经济的稳步改善、失业率和通胀水平继续向美联储的目标靠拢，这也为美元加息的趋势提供了强有力的支持。因此，在利率决议中，不能完全排除美联储在9月份加息的可能性。

此外，一些市场参与者指出，在估值压力逐渐释放后，空.a股市场可能会出现下跌最近，一些中小股票再次活跃起来，这也表明有基金试图在左边布局机会。风险偏好的潜在变化令债券市场中的逐利者担忧。债券收益率本身也处于敏感位置。如果长期债券利率暂时不能突破此前的低点，短期反弹的可能性也不能排除。

债券市场人士认为，债券强度模式难以改变。如果美联储坚持加息，由此产生的资本流动和人民币贬值担忧可能会对国内债券市场产生影响，但决定债券走势的主要因素是经济基本面。目前，中国经济尚未明显企稳，下行风险仍然较大。空放松了货币政策，央行保持合理适度流动性的态度是明确的，这决定了债券收益率上行风险不大。如果外部因素导致短期超卖债券收益率，这应该被视为一个干预的机会。对于国债期货，我们应该警惕短期波动，但也要注意相应的交易机会。