日本央行救市力不从心 再推QE呼声渐起

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雪娇

最近，大部分市场焦点集中在中国市场和美联储，中国市场政策频繁，美联储即将面临加息的选择。然而，另一个重要的经济体——日本，由于自身经济疲软和全球市场动荡的影响，已经使日本政府有些捉襟见肘，它可能成为继续扩大量化宽松(qe)的最后手段。

日本股市经历罕见的波动

过去一周，日本股市经历了自2008年金融危机以来罕见的波动。

9月8日，日本股市大幅收跌，日经225指数收于17427.08点，跌幅为2.43%，平抑了今年的涨幅。日本东证指数也下跌了2%，为今年2月以来的最低水平。

对此，分析人士指出，日本股市当日大幅下跌的主要原因是日本新公布的第二季度(修正后)实际gdp环比下降0.3%，同比下降1.2%，低于预期表现。

数据发布后，大和证券首席市场经济学家盖娜京民表示，由于第二季度数据不尽人意，大和证券将第三季度gdp增长预测从0.3%下调至0.1%，将2015财年gdp增长预测从0.8%下调至0.7%。

巴克莱(Barclays)经济学家盖娜一郎也表示:“即使日本经济可能在第三季度反弹，但仍缺乏增长势头。由于薪资增长落后于企业利润，消费和出口很难得到提振。”

但出乎意料的是，9月9日，也就是数据发布的第二天，市场情绪突然从前一天的极度悲观转变为抢购。当日，日经225指数飙升7.71%，收于最高点，为2008年10月以来最大单日涨幅。一些业内人士称之为日本股市的“恐慌性上涨”，但这种上涨并不意味着日本股市会回到之前的上涨趋势，而是受到短期因素的影响。

据报道，一些媒体报道称，日本首相安倍晋三在9月9日的一次投资者会议上表示，他希望在下一财年将企业税率下调至少3.3个百分点。分析师认为，安倍的声明对日本商界的前景有积极影响，从而吸引投资者重返股市。

放松的声音越来越大

虽然日本股市的波动仍在市场可接受的范围内，但从上周日本银行袖手旁观，日本股市“大幅波动”的表现来看，市场更担心一直为日本股市提供最大支持的日本银行无法挽救市场。

自2010年以来，日本央行经常通过购买日本股票交易所交易基金来干预市场。数据显示，2014年9月，日本银行购买的股票交易所交易基金创下历史纪录，其头寸市值高达整个日本股市市值的1.5%。日本银行超越日本人寿成为日本股市最大的单一持有者。

尽管日本银行有权通过每年购买3万亿日元的股票交易所交易基金来支持市场，但随着日本东证指数最近的剧烈震荡，日本银行更频繁地干预市场。截至9月7日，日本银行已支出2.33万亿日元，占全年总额的78%。这意味着在本财年结束时，如果不降低配额的使用速度，日本银行将不得不申请增加配额。

市场分析师认为，日本央行通常会在东证指数早盘下跌时进行干预。“当东证指数在8月份的早盘交易中仅小幅下跌0.3%时，日本央行甚至入市购买股票交易所交易基金。”消息来源称。然而，考虑到今年的配额只有6700亿日元，自9月份以来，日本银行已经大幅减少了每次购买股票交易所交易基金的数量。

“没有日本银行的支持，日本股市的表现肯定会更糟糕。”三菱UFJ摩根士丹利证券(Mitsubishi Morgan Stanley Securities)分析师Seijiarai表示:“日本银行在支持股市方面发挥着重要作用。如果你现在不增加股票交易所交易基金的购买量，就会给市场带来冲击。”

值得注意的是，越来越多的业内人士预计，随着日本银行的“弹药”越来越少，在10月份的会议上，该银行可能会将日本股票交易所交易基金的规模增加1万亿至2万亿日元。

与此同时，市场对日本将再次实施宽松政策的预期也在升温。

目前，包括三井住友银行、明治安田人寿和瑞银在内的机构均表示，预计日本央行不仅将推出新一轮刺激政策，而且刺激规模将至少达到2.5万亿日元(合1320亿元人民币)。

今年8月中旬，安倍晋三的经济顾问etsurohonda也表示，日本需要高达3.5万亿日元(280亿美元)的经济刺激计划来刺激消费，避免日本经济进一步收缩。

然而，他认为当前的财政刺激将比日本银行进一步放松政策更有用，因为它将更快生效。“现在没有必要进一步放松货币政策，但如果通胀预期下降，也不排除日本央行稍后会采取行动的可能性。”