A股三险企上半年净赚逾728亿 总投资收益率大升

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杨瑞

三家a股上市保险公司平安保险(601318)、中国人寿保险(601628)和新华保险(601336)公布了中期业绩，上半年净利润总计超过728亿元。2015年上半年，寿险增长迅速，投资总回报大幅增加。

今年上半年，行业整体业绩指标超出预期，保费收入和保险投资收入的增长是行业整体利润增长的主要原因。

中国人寿归属于母公司股东的净利润为314.89亿元，同比增长71.1%；平安归属于母公司股东的净利润为346.49亿元，同比增长62.2%；新华保险归属于母公司的净利润为67.5亿元，同比增长80.1%。即将披露半年度报告的中国太平洋保险(601601.sh)也宣布了业绩上调前的公告。预计2015年年中公司股东应占净利润将比去年同期增长约63%。

寿险增长的“春天”

在承保方面，寿险行业正在迎来“春天”，快速增长的保费收入值得关注。今年上半年，中国人寿保费收入2293.6亿元，同比增长18.4%，其中寿险业务保费收入2047.63亿元，同比增长18.6%。

平安的数据显示，今年上半年，其寿险业务实现保费规模1727.45亿元，同比增长16.5%；个人寿险业务实现保费规模1551.28亿元，同比增长18.1%。新华保险2015年上半年寿险业务收入达到726.61亿元，同比增长8.7%。

分析这些增长数据的结构，我们应该注意到今年上半年普通寿险保费收入规模首次超过分红保险的现象，传统的保费已经完全将分红保险从增长率逆转为结构性比例。据长江证券(000783，Guba)研究报告显示，今年上半年，受低利率环境、传统保费改革和代理人快速增长的影响，普通寿险保费规模首次超过分红保险，达到4182亿元，超过分红保险307亿元，占44%。

据业内分析人士称，这也与大型保险公司纷纷进入结构调整渠道有关。以新华保险为例，传统保险实现保险业务收入346.31亿元，同比增长62.3%，占比提高15.7个百分点；分红保险实现保险业务收入292.62亿元，同比下降25.7%，占比18.6个百分点。

去年谈到2015年的业务发展战略时，中国人寿总裁林毅仁曾分析:“在结构调整方面，银保会将继续调整，目标是低于700亿。”在今年8月27日召开的中国人寿半年报业绩发布会上，林毅仁分析了今年上半年行业发展情况，并表示:“今年上半年行业整体发展有三个特点。一是行业总保费继续保持快速增长，二是行业市场集中度进一步下降。第三，个人保险已成为刺激行业发展的主要渠道。”

数据显示，截至6月底，寿险行业实现保费收入9434亿元，同比增长23%，增速达到5年同期新高。针对个人保险渠道，林代仁进一步分析:“各大寿险公司正在积极缩小银行保险规模，大力发展个人保险业务和团队。包括新华保险、泰康保险和PICC人寿保险在内的大公司都在加大个人保险的发展力度。”

总投资收益率达到新高

投资方已经成为几家保险公司辉煌业绩的主要贡献者。今年上半年，三家保险公司相继提高了股本头寸。其中，中国人寿股权投资占比从2014年末的11.23%上升至16.84%，平安股权投资占比从2014年末的14.1%上升至17.5%，新华保险占比也比去年年末上升了6.3个百分点。

股票头寸的增加也反映在总投资回报率的业绩指数中。今年上半年，各保险公司的总投资回报率已成为一道亮丽的风景线。平安表示，其总投资收益率近年来创下新高。截至2015年6月30日，年化净投资收益率为5.1%，同比增长0.1个百分点；年化总投资回报率为7.7%，同比增长3.4个百分点。

中国人寿总投资回报率为9.06%，明显高于去年同期的4.78%。新华保险实现投资收益314.8亿元，同比增长128.5%。全年总投资收益率为10.5%，同比增长5.4个百分点，主要是由于投资资产的净利润和亏损增加。

虽然上半年投资收益表现良好，但市场对下半年保险机构的投资策略也很感兴趣。自6月底以来，股市大幅下跌，市场波动加剧。中国人寿保险副总裁郑阳在8月27日举行的中期业绩发布会上表示，这肯定会对数据产生一定影响。然而，由于这是一个非常短期的巨大波动，而寿险的核心特征是长期价值投资的概念，短期内，中国人寿将根据法律合规性和长期价值投资的概念做出适当的安排。从7月到8月，股权投资的头寸没有下降，但比例和总值肯定被剥离了。

根据长江证券研究报告，截至6月份，保险业的资金使用规模为10.37万亿元，其中银行存款、债券、股票基金和其他另类投资分别占25.8%、34.3%、14.84%和25.05%。从持股比例来看，全行业持股比例由年初的11.10%上升到14.84%，规模增长49%，但较上月下降1.22个百分点，主要受股市大幅回调影响，导致股权投资规模下降。