叶檀：一次性贬值到头让人民币定价偏差得到矫正

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在央行主动调整人民币汇率后的第三个交易日，昨日人民币兑美元中间价较前一个交易日继续下跌704个基点，跌破6.4大关，创下近年来的新低。

人民币汇率调整有没有明确的贬值预期？央行是否干预市场以避免汇率过度下跌？人民币未来会继续贬值吗？中国人民银行昨天召开新闻发布会，对这三个热点问题进行了解答，将其简化为“不管贬值多长时间，贬值多少”，并指出人民币均衡汇率水平是由市场决定的，央行更注重汇率形成机制的构建，但所谓“官方要求人民币贬值10%以促进出口”的猜测是完全没有根据的。

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每日评论

枫杨

人民币汇率仍在无休止地波动，但一次性贬值已基本结束，人民币的定价偏差已得到纠正。

8月13日，人民币兑美元中间价报6.4010，比上一交易日低704个基点，比12日的现货收盘价低140个基点。

这种下降足以在全球市场引发一场风暴。美元多头和澳元空头正在等待救援，而一些从事外汇结算或外汇衍生品交易的金融机构不得不提高利润率。

人民币汇率下跌的真正目的是什么？中央银行的解释是形成相对市场化的人民币汇率形成机制。离岸市场的人民币即期汇率偏低，中央平价过高，央行没有必要将人民币中央平价维持在这么高的位置。在境外不可交割远期外汇市场，美元/人民币一年期品种的最新价格为6.6125元，12月末为6.6425元。根据央行的数据，中间价与市场的偏差为3%，这是不可持续的，需要及时纠正以避免积累。偏差修正后，根据基本面，人民币将进入上行通道。

在央行13日举行的吹风会上，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示，就人民币中间价报价基础的调整而言，这种波动和变化是在一个有限的范围内，这对人民币的信心和人民币的进一步国际化是个好消息。经过这次调整，整个汇率形成机制变得更加市场化。

尽管全球金融市场波动，但重要的海外机构发表了中立和犹豫的评论，并没有对它们大喊大叫。

国际货币基金组织在一份公告中表示，中国人民银行宣布的人民币汇率中间价新机制是一项受欢迎的措施，应该让市场在汇率形成中发挥更大的作用；实际效果取决于新机制在实践中如何实施。imf还表示，人民币贬值不会直接影响其是否将人民币纳入sdr货币篮子的决定。然而，一旦人民币被纳入未来的货币篮子，一个更加市场化的汇率机制将有助于特别提款权的运作。

此前，美国财政部表示，奥巴马政府对中国引导人民币贬值的措施持谨慎态度，而美国财政部则呼吁中国采取进一步的政策改革，称现在评估北京方面是否准备好让市场在货币政策中发挥更大作用还为时过早。

据路透社报道，美联储副主席、纽约联邦储备银行行长达德利12日表示，如果中国经济形势弱于预期，调整人民币汇率可能是合适的。这是美联储官员首次公开回应人民币贬值。

从以上复杂的信息中，我们可以了解到各方对人民币的市场价格定位都有清晰的认识，对中国的经济数据也有清晰的解读。不管一些美国议员怎么说，人民币汇率在离岸市场的下跌是大势所趋。因此，央行让汇率下跌一次并不违背市场意愿。

高盛(Goldman Sachs)首席外汇策略师布鲁克斯(Brooks)解释了人民币汇率的下行趋势，他表示，在美联储加息之前，中国政策制定者应该采取“预防措施”，尤其是在最近几个月，当时人民币兑美元汇率稳定，这与盯住美元没有什么不同。

高盛预测，到2017年底，美元在贸易加权基础上可能升值20%。由于美联储加息的可能性很大，人民币汇率将提前下调，未来扩大浮动区间就是为此做准备。

人民币汇率的下降应该是实质性的和可控的。如果它引发了一场货币战争或一场地方金融危机，那就不值得了；目前，下跌应该是市场价格和中间价的差额，不超过3%，已经基本调整到位。

在国际市场上，有美国股票、美元、澳元等。，调整后，也会在新的价格中心找到自己的重心。