分级基金投资者教育迫在眉睫

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中国证券报:7月初，分级基金的折价浪潮非常激烈，参与者损失惨重。作为一个专业机构，你怎么看？

何天祥:在最近的极端市场条件下，B级折扣给投资者造成了很大的损失，业内人士也在反思如何设计更有利于投资者的产品。

事实上，乙类折价造成的损失有两种，一种是市场波动造成的净值本身的损失，这是投资者应该承担的市场风险；另一部分是贴现造成的溢价回报损失，可能非常大，有时甚至达到40%，但大多数投资者很容易忽略这一风险。

为了避免溢价折价回报所带来的损失，投资者应该主要从产品设计和投资者教育入手。

中国证券报:有什么具体建议？

何天祥:第一种方法是让价格溢价本身在一个相对合理的范围内，这样即使折价溢价回归，投资者也不会损失太多。产品设计可以通过相对增加终端产量来实现。例如，最近贴现损失最大的评级基金的A端约定收益率为“一年定期存款利率+3%”，因此我们可以在产品设计中设置A端约定收益率+4%或+4.5%。

第二种方法是放开b股基金10%的价格限制。当市场大幅下跌时，b股基金的交易价格往往跟不上净值的下跌。放开价格限制可以使其迅速接近交易价格，这实际上是一种损失，应该由正常的下跌来承担。以上两点都是从产品设计上考虑的。

另一个要点是投资者教育。如果投资者仍然在充分意识到折价风险的前提下购买B级基金，那么投资者应该承担折价损失。然而，许多乙级投资者现在感到不公平，因为他们不知道这种产品。我们认为，首先，应该对分级产品进行大量的宣传，这样每个人都可以知道到底发生了什么。然而，这就像教学一样，它没有非常深远的影响。其次，我们应该让投资者意识到分级基金在交易终端的风险。目前，交易所在折扣附近的B级前加了一个星号，但我想也可以在交易软件上提醒一下，就像香烟说吸烟有害健康一样。当b股净值可能有0.3元左右的折价风险时，投资者在交易软件上看到该产品时会看到一个非常醒目的提示，暗示该基金很快就会遭遇折价，一旦折价，将会带来巨大的损失。

中国证券报:在7月初大幅下跌后，许多投资者回避了乙级。这是否会影响乙级的发展进程？

何天祥:分级基金是中性产品，但最近被妖魔化了。许多人遭受了折价损失，但他们已经忘记了以前评级基金上涨时带来的好处。今年的数据显示，许多分级基金的收入比最好的股票基金高出50%。因此，投资者不应在遭受折扣损失后否认该产品。

从目前的市场和行业情况来看，分级基金的发展可能会放缓，但我认为这在某种程度上不是一件坏事。分级基金产品现在面临着高度同质化的困境，已经从蓝海变成了红海。这种竞争模式是不健康的。作为业内人士，我们可以反思和讨论，尝试打破同质化模式，减少不必要的成本。