完善交易制度值得点赞

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鉴于近期管理层对股指期货和融资融券交易规则的修改所引发的质疑之声，笔者认为股指期货和金融一体化交易体系的修改和完善，直接指向了市场交易体系的漏洞，抓住了问题的症结，能够从交易体系上遏制空的恶意行为，立竿见影，值得称道。

在市场对空,/きだよきだよきだだよききだだ0/股指期货的攻击中，多方融资订单遭到炮轰，引发市场恐慌。如果市场内部交易机制的漏洞得不到改善，空的恶意行为被允许，未来的麻烦将是无穷无尽的。

数据显示，从平均交易量来看，沪深300股指期货在今年4月首次超越流动性高的电子迷你S&P 500指数期货，成为全球最大的股指期货。股指期货的交易量远远大于现货市场。除了杠杆之外，造成这一问题的主要原因是股票市场t+1和期货市场t+0的非平行交易系统。

非平行交易制度导致不同交易主体的权力失衡。如果用资金来划分的话，这些资金就和空双方的交战力量一样多。如果双方实力不同，胜败是显而易见的。目前，市场交易的主体基本上可以分为大型基金和中小型基金。大型基金不仅可以参与股指期货，还可以参与融资融券和股票现货市场，并可以进行跨市场操作。小型基金基本上在股票现货市场运作。如果大、小基金的资本实力在股票现货市场均衡，股票市场就能保持均衡。目前，市场趋势的形成完全依赖于股指期货市场和融资融券市场的资金盘。股票现货市场的杠杆远低于股指期货和融资融券，而股票市场t+1和期货市场t+0的非平行交易系统为期货和证券借贷增加了无限的杠杆，进一步增强了大型基金的财务实力。在这种情况下，大型基金更容易触及指数或摧毁个股，其危害不言而喻。在资本驱动的市场条件下，基本面等因素对上市公司股价的影响越来越弱。因此，管理层修改股指期货和融资融券交易规则是一个激进的举措，有利于股票市场交易制度的公平合理，值得称道。

此外，笔者认为，如果能考虑在合适的市场环境下实施股票t+0，将会增加现货市场的流动性和市场影响力，对市场的各方都更加公平。同时，降低股指期货的杠杆作用，降低融资融券的杠杆作用，合理安排市场资金的力量，使市场能够自发地形成一种均衡的力量和机制也应该是标题的含义。