货币宽松仍“在路上”

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本报记者王

根据国家统计局发布的最新数据，2015年7月消费价格指数同比上涨1.6%，环比上涨0.3%；Ppi同比下降5.4%，环比下降0.7%。卓创信息分析师张认为，数据基本符合市场预期，一方面符合当前国内经济增长面临挑战的预期，另一方面也符合多次释放流动性后市场通缩风险将会降低的预期。

就具体产品而言，自今年3月以来，猪肉价格已进入新一轮上涨周期，这是市场关注的焦点。卓创监测的猪肉价格同比上涨19.14%，环比上涨12.58%。在大多数食品价格同比下降的背景下，猪肉价格的大幅上涨对cpi有一定的支撑作用。在卓创监测的7月最后一周，猪饲料的价格比为6.54:1，养猪户的利润相当可观，这一轮猪价的恢复性上涨还将继续。

其他肉类和蛋制品方面，卓创监测的肉鸡和鸡蛋价格同比分别下降11.26%和29.84%。虽然7月份肉鸡和鸡蛋同比分别增长了16.91%和9.41%，但同比降幅仍然明显。

在蔬菜方面，7月份大部分蔬菜价格呈上升趋势，与去年相比也大幅上涨。卓创监测的洋葱、大蒜、西红柿和土豆价格分别上涨42.86%、61.33%、23.68%和2.50%；生姜价格同时下跌了51.36%，跌幅很大。总体而言，7月份蔬菜价格上涨对cpi上涨起到了一定的推动作用。

水果方面，今年水果市场整体呈现疲软趋势，极大抑制了cpi的上涨。卓创监测的水果中香蕉和苹果的价格分别下降了56.39%和40.32%。

在国内方面，张指出，上半年全国降息和降息释放了流动性，在一定程度上提振了中国经济信心，但大宗商品需求在重组过程中仍面临挑战。下半年，国家可能从财政政策的角度考虑改善国内市场环境，降低货币政策的频率，货币带来的价格不太可能上涨。此外，生猪价格已经进入上涨周期，生猪价格上涨带来的附加效应将使食品价格一个接一个上涨，这在一定程度上可以缩小cpi疲软的空范围。

“从国际角度看，美元加息的总趋势难以改变。全球大宗商品仍将面临触底或低盘整的考验。原油、大豆、玉米和糖等国际流动大宗商品的价格很难走出低谷。商品价格走势也将影响中国的商品价格。”张对说道。

结合当前国内外宏观市场环境，除猪肉、鸡蛋等部分产品外，国内商品价格仍处于平稳弱势态势。卓闯预计，2015年第三季度和第四季度，中国的cpi不会大幅上升，预期运行区间为1.5%-2.0%。

就ppi而言，分析师陈建恒和范指出，黑色金属、有色金属和油气价格同时大幅下跌。值得注意的是，下游产业价格在7月份普遍加速上涨，中上游价格持续下跌和需求持续疲软开始拖累下游资本货物价格。

“猪肉价格的上涨不会限制货币宽松。随着生猪价格的上涨，小猪们更有动力补充他们的摊位。然而，由于可育母猪的短缺，生猪补充进度缓慢，供应的下降决定了空猪肉价格仍将上涨，这将在一定程度上推高食品价格。但是，考虑到当前经济疲软和需求不足，猪肉对其他肉类、家禽甚至食品价格的影响较弱，食品价格难以形成共鸣，因此不会大幅推高通胀水平，也不会限制货币政策的宽松。令人担忧的仍然是工业价格。随着黑色金属、有色金属、煤炭等主要工业品价格持续下跌，下游资本货物出厂价扩大，工业品通缩进一步加深。在名义利率仍然很高的背景下，工业企业的实际利率仍然太高，这大大削弱了企业的固定投资，也非常不利于企业增加库存投资。”CICC分析师陈建恒和樊杨洋预测，货币政策将保持宽松，并通过降低实际利率刺激经济复苏。