张敬伟：投资者面对复杂市场适当彷徨并非坏事

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张经伟

7月30日，股市再次波动。截至收盘，上证综指下跌83.40点，跌幅2.2%，收于3705.77点，成交量为6159.8亿元；深圳成份股指数下跌427.15点，跌幅3.33%，至12395.92点，成交额为5407.5亿元；创业板指数下跌132.67点，跌幅4.92%，至2561.19点，成交额为1381亿元。

这些数据让受困的投资者头脑混乱。虽然政策一再声明市场是稳定的，但资本市场不是一个福利领域。政策性输血只能稳定股市运行，却不能促进股市运行到底，这也不符合资本市场的节奏和规律。因此，与股市挂钩的投资者应该做好心理准备，切肉。这也是理性投资者必须承受的代价。

没有人能预测未来的股票市场。不过，股市在4000点左右的波动应该是市场前景的主旋律。面对动荡的股市，中小投资者将会不知所措。

股票市场和房地产市场怎么样？70个城市的房地产市场月度数据都表达了同样的主题:一线城市表现良好，而其他城市则不乐观。尽管一线城市不时传出“地王”和天价楼市重现的消息，人们也不时排队抢购，但一线城市的楼市之春并不能掩盖中国楼市的整体下滑。

无论是房地产市场还是股票市场，用虚拟经济刺激经济增长都是不可持续的。结构调整的体制改革以及决策者不时发布的降息和RRR降息信号，并没有让投资者涌向房地产市场和股市，而是希望流动性流向实体经济，实现产业转型升级。

现实是，不可能有目的地发布财政政策，也不可能直接按照行政命令实施货币政策宽松，所有这些政策都必须经过市场的过滤和检验。因此，政策理想化是扭曲的。

扭曲的资本流动往往反映在股票市场和房地产市场上。这两种虚拟经济，不管是热的还是冷的，都会引起投资者的反应，从而形成一种迫使决策者的市场氛围。资源的市场配置是合理的，但在一段时间内，资源的市场配置是扭曲的。因此，政策制定者的战略方向可能是促进实体经济的稳定发展，但由于市场反应，他们不得不花费改革成本和行政资源战略性地应对虚拟经济。

了解改革问题和当前的市场形势，不要误解房地产市场和股票市场决策者采取的一揽子措施。为了调整结构、稳定增长、造福民生，决策层必须稳定市场、稳定人心、防范系统性风险。

值得注意的是，人们对房地产市场和股票市场都有很深的了解——房地产市场正在硬着陆，宏观经济陷入困境，所有的购房者，尤其是那些背负抵押贷款的“房奴”，遭受的痛苦更大。如果股市不失血，投资者的投资将化为乌有。让政策方面走开，让市场来决定，说起来容易做起来难。就连国际货币基金组织(IMF)也肯定了中国稳定市场的措施，认为这是政府应尽的责任。

市场经济的基本原则是相通的，但市场经济的法治水平是高与低，治理能力也是高与低。因此，美国、日本和欧洲可以用量化宽松政策单方面治疗资本主义系统性疾病，但中国必须采用复合疗法。

毕竟，中国市场经济的许多要素需要改进，通过改革提高市场质量和治理水平是当务之急。改革中的房地产市场和股票市场的转型和冲击自然成为中国社会经济生活中最引人注目的现象。

然而，中国没有更多的投资渠道来创造财富，公众只能在政策的影响下追逐楼市和股市。当投资者蜂拥而至时，很容易导致市场失控，政策监管必须考虑市场原则和投资者的利益。这是中国房地产市场和股票市场的问题。然而，楼市一直在政策的控制下徘徊，而股市也将迎来市场前景的震荡。对投资者来说，陷入一段犹豫的时期是不好的，但面对复杂的市场，投资者冷静下来并适当地犹豫并不是一件坏事。