新三板挂牌数超A股 一年半募资仅600亿

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在过去的一年里，新三板市场的发展可谓一波三折。随着上市公司的快速增加和做市商制度的实施，市场在今年3月和4月迎来了股价和交易量的快速增长。随后，由于空的政策预期下降和a股市场的深度调整，新三板的股价和交易量双双跌至谷底。截至7月24日，全国创业板上市公司数量达到2876家，超过a股上市公司数量。然而，机构臃肿，交易量很小。经过这轮暴跌后，新三板的日成交量已经缩水至几亿元，仅为a股成交量的千分之一。在这种情况下，新三板该如何发挥？投资者如何找到理想的投资目标？

上周对新的第三届董事会来说是难忘的一天。根据股权转让系统的数据，上周末新三板上市公司数量超过a股公司总数2780家，达到2876家，大部分上市公司在去年初扩容后才登陆新三板。

上市公司数量的快速扩张体现了新三板作为多层次资本市场重要组成部分的价值，这意味着我国金字塔形的多层次资本市场正在逐步形成。

上市数量达到2876家

新三板市场过去两年的主要事件之一是招募各行各业的公司。

据公开资料显示，今年7月21日有19家公司在新三板上市，当日上市公司数量达到2794家，首次超过a股数量。截至7月24日，已有2876家公司在股份转让系统上市公司名单中上市，且数量进一步扩大。其中，协议转让和市场化转让的公司分别为2248家和628家，总股本为1439.77亿股，流通股本为535.88亿股。

新三板的快速发展应从2014年初开始。2014年1月24日，被称为“中国纳斯达克”的新三板迎来了前所未有的扩张，266家公司上市，开启了新的资本盛宴。在此之前，新三板只有355家公司上市交易。也就是说，从2014年初至今的一年半时间里，NEEQ已经吸引了2500多家公司的加入，其扩张引人注目。

股份转让系统副总经理隋强也表示，预计到今年年底，在新三板上市的公司数量将达到4000家。

正如研究报告中所描述的，从市场化的角度来看，新三板有很多优势，其中之一就是注册制度，上市程序比创业板简单得多。

新三板扩张的另一个原因是没有行业限制，行业分布广泛。

招商局筹集了近50亿元

新三板市场的另一件大事是融资功能的开放，这也是许多公司上市的目的。

数据显示，从2014年1月24日至2015年7月25日，新三板新增发行1315只，募集资金总额约600亿元。其中，招商局(832168)排名第一，实际募集金额为49.59亿元。

据《国家商报》记者介绍，新三板上市公司之所以频繁发行股票筹集资金，一方面是因为许多公司相对较低的发行价格吸引了市场的注意力；另一方面，做市商自己需要收集筹码。

例如，去年8月1日上市的联讯证券，去年10月以每股1.4元的价格发行了7.14亿股股票，筹集了10亿元。两个月后，它提出了一个不超过30亿元的提价计划，发行价为每股1.46元，数量不超过20.55亿股。根据2015年年中的数据，联讯证券的每股净资产约为1.5元，表明当时的增发价格相对便宜。

做市商自己收集芯片的案例甚至更多，如招商局、珠邦能源(430360)和岚山科技(830815)。

事实上，新三板可以有效地筹集资金，制度建设也是必不可少的。据公开信息显示，定向发行英固股份(830855)的申请于5月7日被中国证监会受理，并于5月15日获得批准，也就是说，仅用了7个工作日就批准了定向增发，这在a股市场是不可想象的。

尽管如此，与去年a股市场7000亿元的融资额相比，新三板一年半的融资额约为600亿元。

投资策略

掘金新三板的两条主线:同等翻板和挖掘价值

《国家商报》记者王燕丹赵秧歌

就像股市崩盘后主板的报复性反弹一样，新三板孕育着新的投资机会。

转让后，股票价格飙升

新的第三委员会已经成立多年，但从未有过真正的转移。基本上，上市前需要退市。但毫无疑问，如果在新三板上市的公司能够在创业板上市，投资者将获得数倍甚至百倍的回报。

据《全国商报》记者不完全统计，今年以来，至少出现了Const(报价300445，咨询)(300445，收盘价91.68元)、和龙科技(报价300477，咨询)(300477，收盘价34.90元)、双杰电气(报价300444，咨询)(300444元)。从新三板转向创业板后，他们的估值有了质的飞跃。

例如，主要从事环网柜和箱式变电站的和龙科技，于2007年在新三板上市，八年后终于在创业板上市。据统计，新三板最终成交价为6.60元，a股发行价为每股10.61元。尽管和龙科技在6月10日上市后经历了a股市场崩盘，但其股价在上周五(7月24日)达到44.98元的创纪录高点，比发行价高出323.94%。

Const更引人注目。新板最终价格为0.81元，主板发行价为18.12元。5月28日，该股触及233.48元的历史高点，比发行价高出1188.52%，较新盘上涨约200倍。

虽然最终实现董事会转移的公司不多，但自九奇软件(Jiuqi Software，Quote 002279，Consulting)以来，只有10多家公司实现了董事会转移，但财富效应明显。即使在新三板和主板遭遇同样的股市崩盘的情况下，新三板公司转让董事会的意愿仍然很强。如7月15日晚，华电(830968)宣布公司已委托保荐机构于7月3日向中国证监会江苏监管局提交首次公开发行辅导备案申请，凌志环保(831068)也宣布董事会已通过《关于拟发行h股并在HKEx主板上市的议案》，为新一届第三届董事会开创了先例。

值得一提的是，6月16日，国务院发布文件，提出“积极研究无利可图的互联网和高新技术企业在创业板发行上市，推动上海证券交易所建立战略性新兴产业板块”；它还侧重于“加快股份转让制度在创业板的试点”。

股权转让公司的监事邓日前也在新三板和中小企业发展论坛上透露，上市公司将被允许在今年年底前转让给创业板。“如果上市公司在新三板孵化成长，在符合要求后，可以转到创业板，同意转到上交所战略性新兴市场。”

目前，离年底还有五个月。业内人士认为，一旦转移机制进一步完善，在新三板上市的公司将更容易转移董事会。

新三板更加注重创新和孵化

在股市崩盘时，投资者的恐慌性抛售导致高质量公司经常被误杀，主板公司和新三板也是如此。

据安信证券新三板研究团队统计，7月23日，新三板整体市盈率为30.89倍，市场转移整体估值为42.72倍。同期，股市崩盘后，创业板的市盈率仍超过100倍。

新三板的一位高级官员告诉记者，在经历了之前的低迷之后，新三板的一些上市公司已经走出了价值萧条。“目前，我们正在与一些投资机构进行公司研究，以寻找高质量的企业和良好的固定收益项目，包括上市公司和一些准备在新的三板上市的企业。”

目前，它已经到了中期报告的窗口。虽然没有利润要求，但一些在新三板上市的公司经营业绩还不错。

去年11月上市的申科达(831314)刚刚在7月24日发布了2015年半年度报告。公司主要经营粘接设备、粘接设备和数控设备，上半年实现营业收入9922.32万元，同比增长243.31%；上市公司股东应占净利润205.41万元，同比增长2383.73%；主营业务毛利率高达40.22%。

此外，一些公司最近的业绩预测也非常漂亮。例如，峰电科技(430211)预测上半年净利润将同比增长239.51%，因为“报告期内，公司实施了智能压缩空燃气系统的服务策略，使得公司2015年上半年的经营业绩较去年同期大幅提升。”

比《中国日报》更值得关注的是，由于新三板更注重创新和孵化，在一些分析师眼中，与主板市场的增长相比，新三板在某些领域可谓“卧虎藏龙”。

例如，3d打印是近年来的热门话题。近日，民生证券的张远明确指出，新三板不同于以“概念”为主的a股3d打印概念股，是国内以3d打印为主的企业的聚集地。“一是新三板上市公司3d打印收入占企业总收入的比重普遍高于a股上市公司，其中第一批3d打印企业为纯3D打印企业，北科光大3D建模服务也占企业收入的13%。第二，虽然a股3d打印企业的规模和盈利能力明显高于新三板企业，但其成长性弱于新三板企业。”

值得一提的是，即使在股市崩盘时，基本面良好的股票往往表现优于指数。例如，市场转移首先出现在三个维度上，5月底股票价格上涨到22.65元(不再享有)。7月8日，一度跌至11元，价格减半，但7月24日，又回到16.96元，区间上涨54.18%。

兴业证券(Quote 601377，Consulting)指出，新三板整体估值已进入合理的投资价值区间，部分优质目标具有较强的投资价值；走出谷底应该是一个高概率的事件，所以建议积极寻找被市场错杀的高质量目标。

交易清淡

新三板的流动性周转率低于a股家族

《国家商报》记者王燕丹赵秧歌

虽然新三板公司的数量日益增加，但交易量过于清淡，尤其是经过这轮暴跌后，流动性接近冻结。

根据股份转让系统的数据，7月24日，2876家上市公司中只有498家进行了交易，交易额为3.38亿元，仅相当于一家a股公司的日常交易额，流动性明显不足。

每天的营业额只有几亿

根据股权转让系统的数据，7月24日，在新三板上市的2876家公司中，只有498家发生了交易，其中372家为做市商转让，126家为协议转让，总成交额为3.38亿元，6075万股，6623笔交易。与下跌前相比，新三板的交易进入了一个“冰河时代”。

即使在本轮下跌前的4月7日，新三板的日成交量也只有52.29亿元，有交易的公司数量也在几百家左右，而且大部分都没有交易。

据安信证券观察，自5月中旬第一批固定收益股票上市以来，协议转让的龙头股——招商集团股份有限公司经历了交易量的小高峰，单日成交额超过1亿元。然而，自7月份以来，除了7月9日单日交易额超过1亿元人民币外，成交量一直处于较低水平。最近一直在萎缩，营业额徘徊在1000万元左右。领先的造市股票海阳(430065)的交易量连续几天在几百万元左右徘徊，不再是三个月前单日交易量超过1亿元的场景。

需要指出的是，在新三板4月7日以来的这轮下跌中，很多公司开始自救，因策划重大事件而停牌，包括智冠(831823)、岚山科技、星月信息(430357)等。，这些公司在工作日贡献了一定的交易量，这无形中导致整个新三板的交易量在停牌后大幅缩水。

期待政策红利

对于新三板的流动性现状，东吴证券(Quote 601555，Consulting)指出，首先要大力发展做市商转让制度，支持更多的股票从协议转让转向做市商转让，鼓励企业主动转向做市商转让，以提高流动性的“广度”。其次，引入招投标制度，降低投资者的适当性要求，实行市场分层管理，这需要流动性“深层次”改善的支持。

东吴证券表示，"广度"决定投资者的选择范围，"深度"决定投资者的投资成本，这是风险的重要组成部分。提高流动性“广度”比提高流动性“深度”更容易。该政策指导下的空时期更长，所需时间更短。事实上，新三板未来的机构调整需要更加注重提高流动性的“深度”。

针对低迷的市场，最高管理层也做出了相应的回应。股权转让系统的监管人邓在7月2日的“新三板中小企业发展论坛”上表示，股权转让试点将于今年年底启动。对于在新三板已经成熟的企业，可以在满足流动性后登陆创业板。未来，新三板还将与上交所的战略性新兴板开辟一条转移渠道。上述论点无疑会激发新三板各市场参与者的积极性。事实上，对新三板后续政策红利的预期远远超出了这些，如竞价交易、层级制、做市商扩张等。

北京科技企业投融资联盟秘书长李浩指出，2015年新三板融资超过400亿元，这是衡量新三板综合能力的重要指标。此外，大量优质企业涌向新三板，从侧面反映了新三板的巨大爆发力。如果股权转让制度实施今年推出的分层推荐和做市商资格扩张这两项重量级政策，将会使整个新三板市场迅速升温。