券商股几近全线跌停 机构预测下半年业绩走低

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a股市场遭遇黑色星期一，经纪类股在仲夏突然遭遇寒流。7月27日，在经纪行业的23只股票中，除了国海证券(报价000750，咨询)下跌9.87%，比跌停板低2美分外，其他22只股票全部下跌。

值得一提的是，在上证综指7月9日至7月24日的反弹过程中，许多中小股大幅上涨，有的甚至创出新高，而券商板块基本没有好转。《国家商报》记者了解到，该机构认为，目前证券公司的估值处于相对较低的水平，下半年的表现不太可能超过上半年。

牛市的修正率也很惊人

中信证券(报价600030，咨询)在7月9日曾跌至21.20元的最低点，在昨日跌停板后收于21.51元，仅比今年的新低低1%。

今年以来，中信证券下跌了36.55%，在经纪行业排名第一；太平洋证券(报价601099，咨询)、方正证券(报价601901，咨询)、长江证券(报价000783，咨询)和其他证券的跌幅也超过30%；海通证券(报价600837，咨询)和东吴证券(报价601555，咨询)下跌近30%；只有新上市的国信证券(报价002736，咨询)和东方证券(报价600958，咨询)的股价上涨。

这与投资者的印象形成鲜明对比，即牛市让经纪类股飙升。在2006年至2007年的牛市中，中信证券的涨幅超过20倍，尤其是在2006年5月至2007年10月的主要上涨期，涨幅为1955%(重新掌权后)。

事实上，即使在牛市中，大多数牛市股票的回调幅度也非常惊人。投资者可能只记得中信证券在2006年至2007年间的飙升，却忽略了其悲剧性的下跌。

据《全国商报》记者统计，从2006年6月5日到2006年8月10日，中信证券下跌了24.13%，最高价为18.40元，最低跌至11.51元，最大跌幅为37.45%；此前，中信证券股价从4.17元的历史低点上涨至18.40元，涨幅为341.27%。(由于中信证券仅在2005年至2006年支付了股息，并未将股息用于股票转换，因此此处的价格被没收，不考虑股权分置改革)。

2006年8月10日之后，中信证券又开始走了；2007年11月，当时创下了117元的历史新高(未恢复)；2008年，中信证券上市后首次从10家变为10家。尽管去年12月和今年4月突破了历史高点，但当时至少很难找到100元股的风格。

从长远来看是有安全边际的

关于券商类股的近期走势，郭进证券分析师贺国文指出，下半年券商行业机遇与挑战并存。“首先，注册制度、战略性新兴市场和深港通等优惠政策的逐步出台，将增强经纪业的实力。空发展组织；第二，两项金融服务管理措施的公布和外汇基金拨出的清算将促进两项金融服务的发展，而新股的重新发行将提高投资银行的业绩贡献。目前，2015年经纪行业市盈率为15倍，市净率为2.5倍，仍处于较低水平。因此，该行业被评为超重。”

值得一提的是，它现在是上市公司中期报告的披露窗口。根据证券业协会公布的数据，今年上半年券商的表现与股价走势形成鲜明对比。

数据显示，2015年上半年证券业营业收入为3305.08亿元，同比增长2374.8亿元，增幅为255.3%；净利润为1531.96亿元，同比增长1208.5亿元，增幅为373.6%。

沈万红源(Quote 000166，Consulting)认为，由于去杠杆化过程，下半年交易量和信贷业务规模将有一定程度的下降，下半年经纪业绩很难超过上半年，这基本上是市场的共识。经《国家商报》记者计算，发现两家公司的余额一直保持在1.4万亿元的水平，而6月18日的历史峰值为2.266万亿元；按照8.35%的年化利率，如果这两项金融服务的余额一直保持在1.4万亿元的水平，那么在下半年，券商将获得比平均余额2.266万亿元少约360亿元的利息，平均日收入少2亿元。

不过，沈万红源的观点与郭进证券业的观点相似，他表示，券商的业绩增速将在全年处于所有行业的前列，券商的整体估值也处于相对较低的水平，因此从长期来看，券商有较高的安全边际。