叶檀：证金公司待市场平稳后逐步退出是上上之选

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这一次为了稳定市场，证券公司脱颖而出，规模迅速扩大，重要性骤然上升。

证券公司，即中国证券金融有限责任公司，成立于2011年10月28日，注册资本为人民币75亿元。由深交所、正商所、大商所、所、、老何邓等共同创办。它是一家证券金融公司，在市场上被称为“证券中央银行”。

证券公司是信用交易供应商。当证券公司的融资融券业务无法满足时，证券公司在一定的收入条件下进行干预，提供资金和做市商服务。

证券公司的资产规模大幅扩大。股东已经三次注资，第三次注资后，资本从240亿元增加到1000亿元。实收资本后，证券公司净资产预计达到1059.86亿元。此次稳定市场后，证券公司募集的资产超过1万亿元。

证券公司的负债也同时扩大。7月9日，该证券公司发行了规模为800亿元的短期证券借贷。截至7月13日，该证券公司已从包括招商银行、农业银行(601288)在内的不少于17家商业银行获得1.28万亿元的同业拆借额度，仅从邮政储蓄银行获得740亿元。银行间拆借由中央银行批准。

7月8日，证券公司董事长聂庆平在官网首页回答了记者的提问，他表示，作为全国性的证券金融机构，证券公司的融资渠道是多种多样的，包括短期融资券、公司债券、银行间拆借、短期借款等。证券公司流动性充足，担保充足，能够充分发挥维护市场稳定的作用。证券公司已经从再融资和做市商转变为准平准基金型公司，同时也履行了证券中央银行的身份。

证券公司的巨额资产负债表必须收缩。尽管目前的融资获得了央行的信贷，但该证券公司的股东不太可能在短期内第四次注资。

证券公司的主要业务是银行和券商之间的再融资费用和息差，而非主要业务可能是牛市中证券公允价值的增加，如抵押证券和低位买入的证券，一段时间后会上升。

据《21世纪经济报道》，截至2013年底，该证券公司总资产为883.42亿元，其中总负债约为680.37亿元；确认营业收入13.14亿元，净利润7.7亿元。2014年，资产负债表扩大，经营业绩翻了一番。年末，证券公司总资产超过1000亿元，达到1266.12亿元，总负债963.23亿元，营业收入和净利润分别达到31.32亿元和21.81亿元，同比分别增长138.36%和183.25%。

在今年的牛市中，证券公司的利润大幅增加。截至今年6月底，公司总资产为1329.23亿元，较2014年底仅增长4.98%。上半年营业收入47.97亿元，净利润32.50亿元。可以看出，黄金公司在牛市中从活跃的市场中受益匪浅。

目前，随着市场的稳定，证券公司的业务正在发生暂时的变化。市场密切关注证券公司的一举一动。虽然证券公司一再强调关心市场，恢复市场正常状态，但总有一天会退出，否则一旦成为市场的操纵者，后果不堪设想。作为一家再融资公司，证券公司不能也不必长期拥有自己的自营市场。

通过证券公司自身账户投资于资本市场的数千亿资产在何时撤出将成为市场关注的焦点。虽然证券公司的退出存在争议，但无论如何，保持市场稳定并逐步退出是最好的选择。市场稳定后，证券公司不能再冲到市场的第一线。

退出是必要的，正如稳定市场也是必要的一样。市场在支撑市场后失败是不幸的，市场顺利退出是幸运的。