人民币国际化之 势锐不可当

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中国在香港开放了海外人民币市场，在全球掀起了不可阻挡的人民币升值旋风，并于今年7月突然进入第五个年头。到目前为止，几乎没有企业或投资者有足够的实力敢于忽视中国或避免人民币交易。

渣打银行(Standard Chartered Bank)为追踪人民币在各个市场的国际化程度而设立的人民币全球指数(rgi)自2010年12月以来已上涨逾21倍，突显出全球市场对人民币交易的热情反应。

中国人民银行的货币互换协议、境外人民币清算银行的配额和人民币合格境外机构投资者(rqfii)已遍布全球。中国最近批准智利经营这三个机制，我们认为巴西、俄罗斯和印度尼西亚有可能获得下一波人民币清算银行的资格。

中国目前商品贸易总额的近四分之一是以人民币计价的，500多家外国企业和机构已涉足中国国内债券市场。我们估计，中国官方外汇储备中的人民币资产已达到700亿至1200亿美元，约占全球外汇储备的0.6%至1.0%。

我们认为，人民币的全球化程度如此之高，以至于它符合国际货币基金组织(imf)评估一篮子货币(即特别提款权)的技术要求。考虑到人民币作为全球储备货币的价值，以及促进全球人民币资产的多元化，我们预计人民币在今年晚些时候有60%的可能性被纳入特别提款权组成货币。接下来的五年呢？我们预测中国的货币将会显著发展。在强大政策势头的支撑下，资本项目的进一步自由化应该会促使中国在2018年前实施“有管理的可兑换”。尽管中国仍将采取一些保护措施，但只有短期投机性黄金流动可能会受到严格控制。

我们预计，到2020年，中国近一半的货物贸易将以人民币计价，海外存款将从1.8万亿元增长至6万亿元。即使国际货币基金组织推迟接受人民币作为特别提款权的组成货币，流入中国国内债券市场的资本预计在五年内将达到4.5万亿人民币。

我们相信，中国政府债券将在两年内成为主要新兴市场债券指数的成份股，并可能缓解市场力量对人民币外汇交易的影响。换句话说，我们预计2017年底之前，美元与人民币的国内汇率波动幅度将从目前的+/-2%放宽至+/-5%。

在2018年之前，中国人民银行公布的人民币每日汇率报价(即中国人民银行设定的美元与人民币即期汇率的中间汇率参考区间)的重要性可能会大大减弱。这种情况，加上对美元/人民币波动的心理准备，意味着企业将有强烈的动机参与远期交割市场和使用各种套期保值工具。

由于中国在全球经济中占据重要地位，人民币更加自由将为投资者和企业带来重要的新机遇。尽管仍存在一些隐忧，如汇率波动加剧，但我们相信，国内金融改革的深化和海外人民币市场的发展将为海外投资者提供管理此类风险的工具。(编辑朱乃娟)