恒生HOMS：生存还是毁灭

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在a股剧烈震荡后，恒生电子(报价:600570，咨询)和homs系统成为公众批评的对象。随着外汇资金划拨清算的全面加速，homs系统的最终命运和外汇资金划拨的最终处理结果也引起了特别关注。

场外集资清理工作全面加快

被视为本轮a股大动荡“罪魁祸首”的场外资金配置清理工作正在全面提速。

据报道，一些银行正在收紧和暂停新增加的伞式信托基金的资金分配业务，在已展期的伞式信托基金中，“伞中之伞”等子头寸已被完全禁止。然而，现有的场外融资公司和平台已经停止了网上融资业务，并要求客户在一定期限内结清其融资买入头寸。如果未能在期限内结清头寸，筹资公司将迫使它们平仓。

就网上筹资平台所依赖的系统而言，增量业务已经完全关闭。7月16日，恒生电子宣布将关闭homs系统的任何开户功能，关闭homs系统现有零资产账户的所有功能，并通知所有客户不要在现有账户上增加资金。同一天，上海明创和同花顺(报价:300033，咨询)也表示，他们将暂停与资金分配系统相关的新业务。

就监管者而言，清理非法场外集资的态度也非常坚定。7月17日，中国结算发布《关于修改〈中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指引〉的通知》，明确账户持有人在使用特殊机构及产品的证券账户时，不得违规在证券账户下设立子账户、子账户和虚拟账户进行证券交易；证券账户不得出借给他人使用。此前，7月14日，中国结算要求证券公司、信托公司、基金管理公司及其子公司、私募股权基金和期货公司对以其名义开立的证券账户和证券公司进行全面自查。资产管理计划专用证券账户、基金管理公司特定客户资产管理专用证券账户、信托产品证券账户、私募股权基金证券账户、期货公司资产管理计划证券账户。关键是股票账户下是否有子账户。

此前，中国证监会于7月12日发布了《关于清理整顿非法证券经营活动的意见》，禁止账户持有人通过在证券账户中设立子账户、子账户和虚拟账户等方式非法买卖证券。同一天，国家互联网信息办公室也发出通知，要求所有互联网平台和媒体单位彻底清理所有非法宣传和股票交易广告信息。

7月18日，央行等10部委发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，首次明确了互联网金融是传统金融机构和互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现融资、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式，明确了互联网金融的金融本质。在业内人士看来，这意味着互联网金融已经进入了强监管时代。对于场外融资，其生存的空空间也将大大减少。

恒生指数已成为公众批评的目标

在经历了历史上罕见的股市动荡后，恒生电子的homs系统一度成为焦点，甚至被许多人视为此次巨大市场动荡的源头之一，而恒生电子背后的马云也成了“说谎的枪”。

恒生电子1995年在杭州成立，2003年在上海证券交易所上市。其业务主要为证券、银行、基金、期货、信托、保险、私募等金融机构提供整体解决方案和服务，并为个人投资者提供理财工具。2014年，恒生电子被马云控股的浙江荣信网络科技有限公司收购，浙江荣信成为恒生电子的最大股东。

Homs是恒生电子在2012年开发的一个系统，它的全称是“恒生订单管理系统”。homs系统有两个独特的功能:首先，它可以将私募股权基金管理的资产分离出来，交给不同的交易员；二是灵活划分仓库。然而，令人意想不到的是，这种制度的滥用导致了不可预测的后果。2015年初，一些p2p公司发现，通过使用homs系统，他们不仅可以灵活地进行头寸划分，还可以方便地控制融资客户。因此，他们一个接一个地加入了融资行业，形成了负债方给用户提供固定收益产品，资产方给股票融资客户融资的商业模式。

在实际操作中，筹资公司使用homs系统将证券账户中的资金分配到几个独立的小单位，以实现独立的交易和会计职能(即伞形仓库分离)，并通过与经纪人合作，以委托基金管理或收入互换的名义提供杠杆交易。母账户通过homs系统与经纪人直接相连，子账户分配给个人运营，并商定融资的年利率。在这个过程中，经纪公司的实名制被空彻底封杀，而集资公司则充当基金经纪人。其业务的实质是以相对较低的利率从银行和其他金融机构或更高层次的融资平台筹集资金，然后以更高的利率向投资者借出股票，从而赚取中间利差。据了解，当一家筹资公司从银行筹集资金时，一般利率将在7%-8%左右，而向客户贷款的年化利率一般在17%以上。也就是说，通过homs系统，场外融资公司轻松突破实名制账户的限制，开始在不受监管的情况下买卖证券公司和银行。

事实上，场外融资在homs出现之前就存在了。然而，以往的场外融资是以线下和手工方式进行的，由于开户、资金和人力的限制，一直难以拓展。在homs系统的帮助下，在互联网金融的趋势下，大量的p2p平台参与到筹资业务中，通过对筹资需求的批量处理，高杠杆的筹资资金很容易被调动起来。在网上平台资金配置迅速扩大的同时，银行系统的大量资金也通过固定收益产品流入股市，对整个金融系统形成了潜在风险。

有传言称，7月13日上午，证券监管部门突然造访恒生电子杭州办公大楼，并采访了数名高管，主要受访者为负责恒生银行系统的相关高管。中国证监会发言人戈登证实，当天，中国证监会组织检查执法力量前往恒生电子有限公司检查相关线索，督促相关当事人严格执行中国证监会的相关规定。

去哪里进行场外筹资

在鼓励金融创新的大背景下，恒生银行体系和场外融资特别引人注目。据悉，7月21日，“场外交易证券配置与治理法律问题30人论坛”闭门会议在杭州召开，与会人员包括浙江证监局、浙江金融办、恒生电子、蚂蚁金服等方面。

在与会者中，有人认为恒生银行系统已经将民间集资从地下手工记录操作转变为系统化记录，下一步应该是进一步规范和利用它使场外集资阳光化。另一种观点认为，如果简单粗暴地关闭筹资系统，将迫使私人筹资转入地下，但监督无法追溯。因此，我们应该利用以恒生电子为代表的中性系统，并使场外配置阳光。

恒生电子副总裁关小兰表示，homs只是一个工具，目前主要由私募股权基金使用，而涉嫌基金配置的金额可能只有20%左右。指令均由客户操作，恒生不参与任何业务。从监管的角度来看，关小兰认为homs可以实现实时数据提交。与此同时，许多筹资公司利用这一系统开设二级账户。恒生可以想办法将实名信息传递给监管机构，这有利于监管。

此前，中国证监会发布了《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》，督促证券公司规范信息系统外部访问行为，并于7月底左右完成证券公司自查核查工作。中国证券业协会将于8月开始评估和认证。在业内人士看来，监管部门的态度已经非常明确，即坚决清理明显违反实名制的账户行为，如开设虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等。至于场外资金分享，在注重开发场地的基础上，更有可能在未来设立进入壁垒的前提下纳入监管范围。