配资去杠杆“末日轮”： 存量账户陆续“清盘” 负债端清偿渐次收尾

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引导阅读

在监管机构连续禁止增量和存量的情况下，大多数融资公司已开始偿还债务，同时清算融资账户，以便在资产方面进行出口。

我们的记者李伟从北京报道

场外融资业务的清算即将进入最后阶段。

自6月中旬以来，许多券商已调整了非机构筹资账户。自7月份以来，中国证监会和邓忠公司已清理了霍姆斯等软件供应商的机构股票账户和封闭交易系统账户，场外融资行业增量和股票环节的治理已全面铺开。

《21世纪经济报道》记者从多家筹资公司了解到，在监管机构、券商等各方的清理下，他们正在清算从银行或固定收益投资者那里筹集的用于筹资的基金份额，同时决定放弃此类业务。

不过，根据券商和筹资公司的消息来源，由于在此前的a股暴跌中，大量筹资头寸已被平仓，因此清理后续头寸并不困难。

纠正“两步”路径恢复

“融资业务的重组实际上是一个分两步走的过程。第一步是清理第三方系统的非机构账户，比如嫁接homs。这一部分不够透明，但理论规模很小。”武汉一家上市券商的销售部门负责人表示:“第二步是在股市崩盘后，清理机构和产品的库存和增量。”

《21世纪经济报道》记者了解到，早在6月中旬，当一些券商对中国证券业协会发布的第三方系统清算准入问题做出回应时，他们就已经清算了非机构和非资产管理产品的资金配置账户，并限制了他们的权限。然而，当时现有的伞式信托和注册私募股权基金并未受到影响，在伞式信托母公司账户下开立子账户的操作仍可正常进行。

7月12日，在“股市灾难”刚刚缓解之际，中国证监会和网络办同时发布了意见和通知，开始对募集资金股票账户、新增子账户和网络募集业务进行治理。

同时，在机构和资产管理产品开户规则的修订中，邓忠公司还封锁了融资业务所基于的“分账户分仓”模式。

7月17日，邓忠公司发布了修订后的《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》(以下简称《指南》)，同时通知各券商对机构子账户进行自查，并适时启动专项检查。

根据指引，金融机构及其资产管理账户“不得在其账户下增加子账户、子账户和虚拟账户”，在开户过程中，相关账户持有人应同时提交相关自律承诺。

一些业内人士指出，在监管部门采取一系列组合拳击措施后，“系统性”筹资业务可能会消失。

“主要原因是账户实名制要求提高后，子账户消失，基本上结束了系统的集资业务。”一位曾在上海开展过融资业务的私募股权基金合伙人表示:“因为这一块主要是依靠系统来实现风险控制，进而解决证券全值的信用问题，如果你单纯使用自然人的实名账户进行融资，除非你采取账户共享的方式。手工标记模式，否则筹资公司风险很大。”

债务方“清算”

《21世纪经济报道》记者了解到，在本轮融资整顿对股票账户的影响下，一些经纪业务部门和融资公司已经就融资客户的清算进行了沟通。

北京一家大型券商的营业部经理向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示，目前的配股账户清算方式是“只出不进，自然调整。”

“因为homs已经关闭了打开阳伞和增加投资资金的权限，股票只会减少而不会增加。”前面提到的销售部经理说:“我们也在和集资公司沟通，希望引导客户卖出股票部分进行清算。”

然而，根据上述私募股权合伙人的说法，目前的股票配置余额处于历史低位，因此清理相应账户相对困难。然而，造成这一现象的主要原因不是监管当局的验证，而是在本轮股市崩盘中配置板块的扼杀。

“目前，留给股票客户的头寸很少，但这并不是因为以前的券商对资金配置的检查，因为当时的检查没有涉及信托、(基金)子公司账户和注册私募股权基金。”上述私募合伙人坦言，“目前低配置的主要原因是之前a股大幅下跌，很多融资客户在1-2天内就被拉平了。”

据浙江省一家筹资公司的人士透露，在7月9日前a股持续大幅下跌的过程中，该公司的筹资业务经历了一波“跟风”浪潮，目前的股票筹资盘大部分是由股市崩盘平息后的交易产生的。

“当时，市场下跌，许多客户希望利用杠杆进行逢低买入。结果，他们购买的股票继续下跌。7月7日和8日，基本上所有的顾客都被压扁或爆炸了。当时，它们都没有被夷为平地。它是在最高点买入的，基本上是逢低买入基金。”前面提到的江苏和浙江的集资者说:“在市场于7月9日正式稳定下来后，客户就来购买基金了。目前的股票主要来自这部分，以及一些以前停牌的股票。”

值得一提的是，由于融资公司的贷款资金大多是通过银行资金等渠道筹集的，在监管部门连续禁止增量和存量的情况下，大多数融资公司在清算融资账户的同时，开始在资产方进行出口清偿。

"我们现在提前清算优先股份."前述私募股权基金合伙人表示:“此前约定的投资周期为一年，年化预期收益率为8%-9%。但是，由于后端分配不佳，无法再进行，必须提前偿还优先权。支付的固定收入按持股比例计算。”

此外，还有一些筹资公司与银行就预付筹资资金进行沟通。然而，由于该行今年以来积极降低融资杠杆，其还款风险相对较小。

“我们正在与信托公司和银行就筹资资金的本金和利息支付进行沟通，但这种风险并不大。”前面提到的浙江募捐者说:“因为银行给我的杠杆只有1: 2，安全垫比较高，全额还款不成问题。”

另一方面，由于普遍存在空头现象，一些融资公司不得不用自有资金或借入资金“刚性支付”其优先股。

“有些客户的票被暂停或停了，这使强平无法执行。这种分配将对优先基金产生浮动损失。”上述私募股权基金合伙人坦率地表示，“但这些优先权是我们以前的客户，他们不会造成损失，所以公司也付出了一些钱。”