高位激进建仓 新私募成清盘重灾区

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最近，a股市场全面反弹，这给了许多私募股权基金喘息的机会。然而，一些私募股权产品的推出是因为净值大幅下跌，触及止损线和清算线。清水园(报价300437，咨询)26号产品平仓后，2014年私募亚军福建雪球3号在7月中旬突破止损线。

根据电网上的财务数据，2015年上半年提交的私募股权基金数量增加了4633只，这些涉及清算的产品大多是今年4月至5月市场高峰期新成立的基金。

深圳一位私募股权基金经理向《国家商报》表示，一些私募股权产品最近触及了清算线，但它们主要是结构性产品，并没有太多活跃的管理产品。由于杠杆率较高和市场崩溃，新设立的结构性产品有更多止损清算。特别是，一些新成立的私募基金在风格上可能更激进，在高位开设头寸，并拥有更高的杠杆率，因此平仓是正常的，因为一些杠杆产品的平仓线现在更高了。

新基金成为清算中受冲击最大的领域

根据网格上的财务数据，截至2015年6月30日，基金行业协会备案的私募基金经理有5852人，牛市开始，私募基金积极入市，发行量大幅上升。截至2015年6月30日，共有9429只私募股权投资基金备案，今年上半年新增4633只。目前，私募股权投资基金管理规模已达12577.39亿，突破万亿大关。

一位私募基金经理向《国家商报》记者透露，他得知一家私募基金成立于2014年。本轮暴跌中，公司近30%的阳光私募产品触及止损线，50%触及警戒线，而触及警戒线甚至止损线的阳光私募产品基本上都是5月份以来新发行的。

根据好买基金研究中心的数据，在7700多种普通私募股权产品中，140种私募股权产品的单位净值已经跌破0.9元，进入了0.8的时代。私募产品的清算线通常设定在0.6元至0.8元之间，这意味着这些产品已经触及清算线的边缘。

事实上，a股市场之前已经连续暴跌，这对阳光私募股权的业绩影响很大，超出了很多私募股权经理的预期。北京一家私募股权基金的研究主管表示，新成立的私募股权基金产品基本上是折回的，其中许多产品可能已经触及了清算线。在低迷时期，流动性不足。如果一家私人公司触及风险控制线，它需要出售其股票，这可能会导致其他几种产品的股价下跌，从而导致踩踏事件。特别是在调整头寸时，如果头寸稍有减少，市场会向跌停板方向波动，导致净值急剧下降，触及清算线。

作为专业投资者，私募比个人投资者有更多的信息优势和更好的操作习惯。然而，在互联网时代，这种信息不对称所导致的差异可以在一定程度上被弱化，个人投资者搭主力是一个不错的选择。

结构化产品首先暴露风险

深圳的一位私募股权基金经理告诉记者，一些私募股权产品最近已经触及了清算线，但它们主要是结构性产品，活跃的管理产品并不多。由于杠杆率较高和市场崩溃，新设立的结构性产品有更多止损清算。他动情地说:成功是杠杆，失败是杠杆。目前，达到警戒线甚至止损线的阳光私募产品基本上都是5月份以来新发行的。由于开仓位置高，一旦市场暴跌，净值就会急剧下降，这往往很快就会触及清算线。

他还透露，由于一些私募可能在风格上更激进，在高位开仓，杠杆率更高，一些杠杆产品现在有更高的清算线，一些将在跌至0.9元时平仓。现在私募以20%的比例退出是正常的，特别是对于一些在高点开仓的结构性产品，被动清算主要是因为净值下降更多。他还表示，一些私募股权基金喜欢重仓。一旦流动性危机发生，他们的投资资金集中在少数几只股票上，就很难抽回，而且还会持续暴跌，很快就会触及清算线。

2015年7月初，股指期货市场经历了罕见的连续跌停板和连续跌停板趋势，导致股指期货稳定的跨期套利策略存在流动性风险，导致清算策略无法实施。福建雪球极端市场预测不足，导致四种产品净值大幅波动，一度突破产品止损线。其中，雪球3号的净值差距较大，估计为0.45元，突破了0.50元的止损线。

一位私募基金经理告诉《国家商报》记者，在目前的大幅下跌期间，许多私募基金增加了自己的资金，以保持产品的净值远离清算线。因为一旦清算会留下不良记录，将来发行产品和吸引新客户会更加困难。