A股平稳度过期指交割日

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7月17日是最近几个月三大股指期货合约的交割日期。近年来，随着股票市场的波动性越来越大，投资者对套期保值的需求越来越大，股指期货市场波动很大，甚至引发了人们对“到期效应”的担忧。然而，期货交割日期的诅咒并未出现，a股强劲上涨，上证综指上涨逾3%，稳定在3900点，而创业板指数飙升近6%，主题股活跃，两市每日约有500只股票交易。

7月17日，上证综指上涨3.51%，创业板市场反弹5.95%。期货指数“交割日战”没有出现。然而，涨势不足以让投资者忘记过去四个交易日的纠缠。

a股从底部反弹后，在3700至4000点之间波动。7月13日，这两个城市的营业额恢复到万亿元，市场情绪也恢复了。然而，对股指期货交割日期的担忧在市场上悄然蔓延，导致上证综指从7月14日至15日涨跌互现。尽管有中石油的支持，效果并不明显。同期，期货指数也很疲软。

然而，7月16日，CICC在一天内发布了三篇文章，以缓解“交割日大战”的焦虑，7月17日，a股出现罕见的普遍上涨。

虽然没有交割日大战，但在股指快速下跌后的见底阶段，各种资本的竞争非常激烈。上市公司复牌的持续日限暴露了大资金扫货的路径，“中小企业”成为资本竞争的目标；银行和石化部门因其强大的实力而受到国家队的高度关注；工业资本表现出前所未有的热情，标语牌的消息频频传出。

交付日战争没有出现

优惠政策的惯性在本周初继续存在。7月13日，尽管日内表现波动，但达到4000点的表现仍提振了市场信心。沪深两市总成交量为11742.14亿元，高于前一交易日。7月14日，两市股指波动加剧，出现了上海弱、深、强的格局。上证综指在触及4035.43点后回落，深成指和创业板指数收于红色，两市总成交量为13220.33亿元，成交量进一步扩大。

这两天最值得注意的是，此前集体停牌的上市公司开始排队等待复牌。7月13日至14日，两市近570家公司复牌，复牌后的上市公司基本上获得了两个涨停板。

7月15日，形势开始发生变化。当天下午，上证综指微涨后跌，跌破3800点，最低跌至3741.25点，盘中一度下跌近5%，再现1000股的每日涨停，接近收盘时，中石油强力拉高每日涨停支撑位，上证综指再次站在3800点。当天，超过100家恢复交易的上市公司关闭了每日交易限额，这明显弱于前两个交易日。7月16日，双方在3800点激烈交战。

同期，股指期货的波动也非常剧烈。

7月14日，股指期货疲软，整条线呈绿色。沪深500股指期货区间反复波动。沪深300股指期货和上交所50股指期货开盘后不久全线下跌，下午跌幅扩大，但收盘时未能收复失地。

7月15日，股指期货继续走弱趋势，开盘走低。沪深500股指期货开盘后，一直下跌到交易结束。除了主合同，其他三个合同都下跌，并继续关闭。主合同一度下跌了9.16%。虽然沪深300股指期货强于沪深500股指期货，但也保持下跌趋势。

7月16日，当市场争夺3800点时，股指期货改变了前一个交易日的弱势。沪深500股指期货、沪深300股指期货和上交所50股指期货开盘后均上涨，均收于红色。

7月17日，国内股指期货市场顺利推出。股指期货总成交量为2619手，较6月减少6684手。其中，if1507交付数量为1602批，比6月份减少1988批；ih1507交付量为696批，比6月份减少2982批；ic1507的交货量为321批，比6月份减少了1712批。

股指期货交割月合约的收盘价和结算价也很好地趋同。其中，if1507合约收盘价与交割结算价之差为0.28点，ih1507合约收盘价与交割结算价之差为0.04点，ic1507合约收盘价与交割结算价之差为0.45点，均为历史低点。

在期货合约顺利交割的同时，股指期货和现货市场也全线大幅上涨。沪深300现货指数收于4151.5点，上涨3.86%；沪深300股指期货主合约If1508上涨6.84%，收于4090.4点。

此前，互联网上已有广泛传言称，股指期货将在到期日产生“交割日期效应”。许多人错误地认为，每次期货指数交割时，市场都会大幅下跌。随着这一期货指数的成功交割，这一说法显然又被打破了。

顺利交付日期可能与CICC的投资者教育有关。7月15日至16日，CICC在官方微信上连续发表了几篇关于期货指数交割日期的文章。

其中，CICC微信引用媒体报道称，“机构操纵股指、打压现货市场、利用股指期货获利”的做法难以实现，市场对此深感担忧。一方面，沪深300、上证50和沪深500指数具有很强的可操作性。即使不考虑法律风险，为了打压沪深300指数，也要付出很高的成本，承担很大的市场风险；另一方面，为了操纵市场，我们必须设法影响当天的结算价格。从交割系统来看，目前的期货指数交割结合中国股市的实际情况，以反操纵为重点，选择了交割日期最后两个小时的现货指数算术平均价格，计算相对复杂，操纵成本较高，反操纵效果较好。

此外，期货市场也有一系列严格的监管措施，包括《期货异常交易指引(试行)》，对10种异常交易行为实施严格的监管和处罚措施。在实践中，CICC对异常交易实施高效实时监控，在下大额订单期间，很难绕过监管防火墙进行现货操纵套利。

筹集各种资金

个股的涨跌比指数剧烈得多。

从资本流动的角度来看，7月13日和7月16日净资本流入的数量有所增加。尤其是7月16日，净资本流入量增加到1146。同时，在连续三个交易日出现大幅净流出后，市场再次出现净流入，达到44.85亿元。这是近三个月来第四大单日净流入。其中，超大型订单净购买量为49.77亿元，结束了连续三个交易日的净流出格局。

风信息数据显示，过去5个交易日的前五位净资本流入分别是中国重工(601989，股份)、上海浦东发展银行(600000，股份)、招商银行、华夏银行(600015，股份)和万科a

从市场风格来看，沪深300、中小板和创业板的资本流动均有所改善，前两者已转变为净流入模式。具体而言，7月16日沪深300板块的净流入为73.6亿元，较前一交易日的169.24亿元净流出格局明显改善；个股净流入从7月15日的48只增加到185只。7月16日中小板净流入10亿元，7月15日净流出136.51亿元；资金净流入从7月15日的105增加到317。

相比之下，7月16日创业板的净流出为69.61亿元，明显低于7月15日的96.73亿元；然而，接受资本净流入的股票数量从7月15日的48只增加到192只。

从行业来看，在28个神湾级行业中，国防、交通、公用事业和机械设备的净流入最高，分别为24.7亿元、10.55亿元、9.39亿元和6.08亿元，建筑装饰和电气设备行业的净流入超过5.9亿元。在12个净流出行业中，计算机行业的净流出量最大，为16.41亿元，其次是轻工业制造、电子和矿业，分别为7.1亿元、4.43亿元和4.38亿元。

低波动性也吸引了外国投资者的注意力。根据中国结算的最新月度统计报告，qfii在6月份开立了23个新的a股账户，比5月份增加了近一倍。其中，上海有12家，深圳有11家。此外，根据国家外汇管理局发布的数据，6月份，新的qfii投资额度为33.31亿美元，截至6月29日，qfii投资总额增至755.42亿美元。

风信息显示，截至7月16日，自6月份以来，中信证券(600030，股吧)总部、CICC厦门连岳路证券营业部、CICC深圳华福一路证券营业部、CICC上海淮海中路证券营业部、CICC北京建国门外大街证券营业部、申银万国证券国际部、瑞银证券上海花园石桥路证券营业部、海通证券(600837，股吧)，在此期间，“qfii大本营”共卖出93次，累计买入金额4.088万元

工业资本“逢低吸纳”

工业资本的作用“范围”更大。

科学技术部无疑是其中最好的。7月17日，海联讯(300277)披露的简短股权变动报告显示，本次股权变动后，中科部下属子公司中科汇通共持有海联讯6713426股，占海联讯总股本的5.01%，触及标语牌的“红线”。

海联讯的公告还披露了中科汇通过去6个月的运营情况。数据显示，从4月底到7月，中科汇通多次买卖海联讯股份，非常准确地解释了高抛低吸的策略。粗略估计，在这半年的交易中，中科汇通的浮动利润已经超过5000万元。

除了海联新闻，中科汇通还宣传了另外九家公司，即国农科技(000004，股份)、翔龙电气工业(600769，股份)、三联科技(002112，股份)、网通科技(300042，股份)、天祝新材料(300169。

刘益谦也积极参与逢低买入，他是资本“掠夺者”。刘益谦通过国华人寿保险公司募集天辰股份(600620，股份)，国华人寿保险公司是刘益谦在研究新材料(600206，股份)和国农科技后募集股份的第三家公司。

7月16日，天辰股份宣布，截至7月15日，国华人寿已购买公司2288.93万股，占公司总股本的5%。根据国华人寿平均每股12.07元的收购价格，国华人寿此次增加支出2.76亿元，约占天辰股份当日营业额的28%。

7月7日，国华人寿跨过5%的红线，增持5762.64万股新研究材料，持股比例跃升至7.5%。在一天结束的最后10分钟，新开发的材料从每股9.55元的跌停板价格上涨到每股11.67元的涨停板价格。如果按照每股9.55元的最低持股价格计算，国华人寿将花费至少5.5亿元来贴出新的研究材料。

第二天，国华人寿购买了国农科技419.89万股，占国农科技总股本的5%，接近标语牌红线。按当日平均持股价格21.09元/股计算，国华人寿签署国农科技的成本约为8855.48万元。

据粗略计算，从7月7日到15日，国华人寿总共花费了9.15亿元来安抚三家上市公司。从三家公司目前的股价来看，国华人寿的标语牌浮动利润已经超过5亿元，7个交易日的回报率已经超过50%。

除了上述机构和资本大鳄之外，前海人寿、北京时迁创富资本等产业资本和金融资本也相继实施了标语牌，涉及到大洋创世(600233，股票吧)、东港(002117，股票吧)、万科A、博通(600455，股票吧)等十多家上市公司。

资金结清后，

最近，它处于相对政策时期truth/きだよ 0。或许正因为如此，中国证监会清理整顿非法证券业务的一系列行动才备受关注。

7月12日，中国证监会发布了《关于清理整顿非法证券业务活动的意见》(以下简称《意见》)，自发布之日起施行。

《意见》明确了地方证监局核查工作和协会评估认证工作的时间表，对证券公司的审查工作提出了更高的要求；增加了对在中国结算的账户进行实名检查和管理的新要求。首次明确信息技术服务机构及其他关联方直接或间接非法从事证券活动，应予以清理和纠正。6月12日前的股票可以继续经营并逐步规范，但不得新增客户、账户和资产；监管力度加大，涉嫌犯罪行为将依法移送公安机关。

对于这一政策，长江证券(000783)非银行金融行业分析师刘军在报告中表示，场外融资业务处于灰色地带，不仅自身业务流程难以透明公开，相关信息系统也难以通过。进入证券公司后，存在着巨大的非法账户操作的潜在危害，扰乱了证券市场的秩序。只有严格控制高杠杆的场外融资行为，才能维护市场健康发展的秩序；同时，新规定的颁布实施，可以有效打击利用互联网金融口号进行的非法p2p金融活动，阻断融资公司进入证券市场的渠道，合理加快基金公司、证券公司等专业资产管理机构的发展，有序引导社会资本进入证券市场。

恒生电子(600570，Guba)的homs系统以前被广泛用于场外交易基金配置，而高杠杆场外交易基金配置被很多人认为是本轮市场剧烈调整的“罪魁祸首”。因此，从外界来看，《意见》的实施将对公司的业务产生影响。

7月13日开市前，恒生电子发布了一份公告，回应市场上流传的意见。恒生电子表示，homs只是为私募股权基金开发的一个技术工具。

然而，在盘中交易中，有广泛传言称，中国证监会采访了恒生电子的高管。同一天晚上，中国证监会发言人戈登证实，中国证监会组织了检查和执法力量前往恒生电子查看相关线索。

7月16日上午，恒生电子宣布已安排控股子公司恒生网络关闭homs系统的任何开户功能，关闭homs系统现有零资产账户的所有功能，并通知所有客户不要向现有账户增资。

恒生电子还表示，由于其持有恒生网络60%的股权，上述措施的实施将对恒生电子的利润产生一定影响。7月16日，恒生电子指数下跌。然而，7月17日，恒生电子的股价收于每日最高位。

事实上，不仅恒生电子、上海明创和同花顺(300033，股票吧)拥有与提供场外资金配置接口的平台相同的业务。据中国证券业协会6月30日发布的调查数据，三大系统接入的客户资产总额接近5000亿元，其中homs系统约为4400亿元，上海明创约为360亿元，同花顺约为60亿元。

记者称上海明创为投资者。该公司相关人员表示，明创此前已暂停了场外融资业务，无法开立新账户。一些原始账户仍然可以操作，而其他账户已经停止。同花顺说它的匹配接口上个月关闭了。

一些研究机构认为，霍姆斯以外的筹资机构也值得关注。

中信证券表示，虚拟账户、借贷账户和代客交易违反了相关法律法规。无论第三方制度是否适用于资金配置，其行为本质上都是非法的，只有将其纳入监管，才能维护法律的公正性。在咨询了电子系统专家后，通过交换数据系统，您可以搜索出经常被关闭的账户，然后排除使用过第三方资金划拨系统的账户，其余的可以作为可疑账户逐一检查。当然，这需要大量的执法成本和一定的时间。如果监管无效，很可能会延误战机，导致第二轮暴跌。

至于投资者的杠杆需求，业内人士认为，监管机构可以引导经纪业务，这更有利于控制风险。