黑色系因超跌暂得喘息

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我们的记者王伟

虽然政策的暖风频频吹拂，但对“丰满”的期待最终还是输给了“骨感”的现实。

自2015年以来，黑色品种仍然被困在寒冷的冬天。以最能反映实体经济阴晴圆缺的钢铁行业为例。今年上半年，螺纹钢期货“承受”了整个大宗商品市场。除3月中旬和4月下旬短暂反弹外，整体单边下行趋势持续，全年螺纹钢期货主合约跌幅达到22.71%。动力煤期货主合同年内也下跌了21.35%，而铁矿石价格明显下跌得更深，其主合同价格年内下跌了28%。

尽管黑色品种最近已经稳定下来，但在接受《中国证券报》采访的业内人士看来，如果没有最近公布的宏观数据中的亮点，很难形成支撑。目前，经济增长的下行压力没有减弱，黑色品种的供求基本面也没有实质性改善。需求下降、产能过剩和缺乏弹性仍然困扰着相关品种。预计黑色品种将在短期稳定后继续探索。

黑色产业链正在向前推进

作为实体经济的最佳反映，钢铁行业仍在艰难前行。

根据国家统计局发布的最新数据，今年6月，中国粗钢、生铁和钢材产量分别为6895万吨、5904万吨和9843万吨，同比分别下降0.8%、2.1%和1.3%。1-6月，全国粗钢、生铁和钢材产量分别为4.0997亿吨、3.5694亿吨和5.5882亿吨，同比下降1.3%，下降2.3%，增长2%。

6月份，生铁和粗钢产量继续同比下降，主要是受中国经济增长和房地产行业需求放缓的影响。需求疲软进一步凸显了供应过剩，价格下跌成为自然现象。从期货市场的表现来看，螺纹钢期货的主合约价格从1月初的2647元/吨的最高点下跌至几天前的1900元/吨，累计下跌近30%。

上游铁矿石和煤炭价格也大幅下跌。铁矿石期货的主合约价格从1月初的521元/吨的最高点下降到几天前的333元/吨，累计跌幅超过36%；动力煤期货的主合约价格从1月初的487元/吨的最高点下跌至几天前的352.6元/吨，累计下跌27.6%。

鞍山钢铁股份有限公司近日发布业绩预警，称预计今年上半年上市公司股东应占净利润约为1.55亿元，同比下降73.1%。主要原因是年初以来，钢材市场急剧恶化，价格持续深度下跌，市场宽松指数收窄，空受益大幅减少。

受钢材价格持续下跌的影响，今年前五个月，中国钢铁协会统计的101家成员钢铁企业总收入达到1.3万亿元，同比下降16.9%，盈亏平衡后的利润总额仅为5.28亿元；但这些大中型钢铁企业的主营业务亏损为164.81亿元，同比增长103.61亿元。

数量和价格的下降也导致煤炭行业收益的急剧下降。据公开数据显示，今年前五个月，规模以上煤炭企业主营业务收入10258.4亿元，同比下降13.6%；利润为168.5亿元，同比下降66.8%。根据中国煤炭工业协会的直接统计，前五个月，90家大型煤炭企业亏损4.85亿元。

市场前景有望继续探索

值得注意的是，随着资本市场情绪的稳定，黑色品种自7月9日以来也稳定下来。然而，业内人士认为，这一轮情绪驱动的超卖反弹难以持续。从基本面来看，黑色品种将继续开始触底之旅。

安信期货资深钢铁分析师何建辉表示，近期黑色期货品种的稳定主要受两个因素支撑；首先，金融市场的恐慌情绪逐渐缓解，股市和大宗商品在短期内呈现止跌企稳的趋势；第二，短期持续的大幅下跌将不可避免地导致更多的空背离，而短期价格趋势将在一定程度上受到市场上空头的收盘利润和市场外长期基金的干预。

“超卖后的技术反弹，而不是基本面的明显改善，推高了价格，这意味着这一轮反弹是不够的，不能逆转。”期货黑色金属分析师石表示.

石告诉记者，7月中旬，国内95%以上的钢厂出现亏损，大量钢厂每生产一吨螺纹钢亏损150-200元。结果，钢厂被迫增加减产。据上海钢协最新调查(古八300226)，国内151家生产企业有351条螺纹钢生产线，正常月生产能力为2303.5万吨，7月份因维修或减产产量为572.6万吨，占26%。

从宏观角度来看，何建辉认为，随着经济结构的逐步转型，投资比重在不断下降，未来钢铁需求仍有一定的下降趋势，黑色体系产能下降压力很大。由于行政措施收效甚微，降价仍是消除产能过剩的最有效手段。预计黑色体系将在短期稳定后继续探索，这一过程可能会持续很长时间，直到供需达到平衡。

石还表示，目前，土地市场和企业投资热情还没有升温到足以为近期钢材消费带来效益的程度。然而，随着销售的不断提高，预计房地产企业将在今年“金九银十”楼市旺季增加投资和购买土地的意愿，从而拉动钢材消费。“在短期内，钢材价格已降至非常低的水平，现货价格已逐渐稳定下来。然而，在需求淡季，铁矿石和煤焦等原材料的价格也全面放缓。钢材价格在后期很难大幅反弹，而线期货在短期内也将疲软。”