震荡市延续混基热情 后期投资分野明显

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我们的记者许金忠

最近，市场继续大幅波动。7月13日，上证综指上涨了2.39%，然后在7月14日和15日分别下跌了1.16%和3.03%，并出现波动，最后在7月16日收盘时上涨了0.46%。许多基金人士认为，市场的政策底部已经显现，但长期乃至大规模的市场冲击可能难以避免。

随着市场继续波动，具有灵活配置优势的混合基金有望延续以往的热情，其业绩有望保持稳定增长。但灵活的配置和头寸也将考验基金经理的下一次投资。据悉，在目前市场尚未完全稳定的情况下，一些混合基金产品的投资将会出现较大的分化，部分股票和部分债务的差异仍然不小。

振荡成就混合基数

根据天翔投资的数据，截至2015年6月30日，混合基金规模发展迅速，达到1.98万亿元，比第一季度末增长1.48倍，比去年同期增长2.69倍。就规模而言，它仅次于货币基金，已成为本轮牛市中最大的黑马。

根据风数据，截至7月7日收盘，在6月12日以来的连续暴跌中，沪深300指数在过去一个月下跌了24.90%，创业板指数同期下跌了39.58%。受股市崩盘影响，部分股票基金下跌了20%-40%。然而，一些部分债务基金和部分仓位较低的股票有一个小的回撤范围。例如，SDIC瑞银美丽混合基金仅回调0.67%。随着市场的“复苏”，从6月12日到7月8日，该基金相对于市场上涨了1.03%。

由于其灵活的配置和灵活的头寸控制，混合基金可以在激烈的市场调整中部分“幸免”。记者发现，许多在市场动荡中没有明显撤出的基金受益于调整前投资策略的调整。今年6月，一些基金迅速减持并持有股票，并参与了部分新股认购，而其他基金则以配置形式转投债券。

在近期的市场波动中，基金产品的竞争力将体现在把握市场节奏和合理控制产品头寸上。预计混合基金的优势将继续存在。在近期发行的基金产品中，混合基金灵活配置的优势凸显出来:中国邮政创新优势基金规定基金投资股票的比例为0-95%，股票可以零头寸配置。在市场尚未完全稳定的情况下，混合基金的“空仓库”股票投资特性成为一个重要的竞争优势。此外，混合基金产品向债券、货币市场工具和资产支持证券等固定收益资产的灵活转换也为“套期保值”提供了条件。

后期投资差异化

无论是前期的头寸控制还是配置调整，在市场逐步稳定后，各种混合型基金都不可避免地会开仓和调整头寸。在这个关键时刻，市场后期的判断影响着下一阶段基金产品的投资方向。

目前，一些基金机构认为，在回调后，一些股票甚至题材已经抛出了"罕见的金坑"，成为一个难得的投资机会。根据广发基金的数据，前期的非理性下跌造成了一些高质量的“价值萧条”，包括一些高质量的股票和一些以前被追捧的热门投资话题。这些“价值萧条”可能在短期内继续面临冲击，但长期投资价值已经非常明显。如果投资机会增加，在市场严重回调的情况下，一批公司的价格上涨和市场价格上下颠倒，有些公司甚至不得不推迟增加投资的计划。固定收益有锁定期和其他制度安排，这对中长期投资更有价值。九台瑞智鼎增基金经理刘开云认为，基金公司作为长期战略投资者，将利用其专业优势帮助上市公司实现资本运营。“价值萧条”将受到混合基金的青睐。

记者在采访中发现，一些基金机构在对市场中长期走势保持坚定乐观的同时，也强调了短期套期保值机制。“市场起伏不定，波动幅度也不小。在这样的市场环境下，我们的投资能力受到考验，但基本原则是趋于稳定和相对保守。在股票投资中，我们通常会多看一些，少做一些。”在谨慎情绪的影响下，针对固定收益产品的混合基金产品的受欢迎程度正在上升。“固定收益部分原本是混合基金的一个重要部分，但现在只不过是更受重视。以前有相对确定的好处，比如新的好处，现在ipo也暂停了，债券和货币产品等传统项目重新升温。每个人都对这一块持乐观态度，这是以前没有想到的，但如果市场继续改善，这种状态仍将改变。”，上述基金、