张敬伟：股市趋稳为经济半年报出炉奠定信心基础

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◎张经伟

从6月底到7月初，监管机构、券商和一些上市公司形成了一个庞大稳定的市场联盟。经过多日的协同操作，7月9日，a股终于反击，上证综指上涨近6%，达到3700点。这两个城市的股票每天上涨近1300股，创业板的股票也集体上涨。截至a股收盘，香港恒生指数上涨近4%。

尽管市场不断诘问，决策层还是毫不犹豫地投入了持续稳定市场的“保卫战”。这种大规模的运动必须考虑到中国宏观经济的全局和资本市场的大趋势，不能简单地从纯粹的市场角度来解释。

中国并没有采取措施稳定市场。在雷曼兄弟的破产引发华尔街金融危机后，即使是资本市场成熟的美国也发起了一场让人不快但却止住了市场流血的救援行动。

这是因为没有哪个国家或市场会让资本市场失去控制和失血。资本市场不是一场独立的资本博弈和市场赌博，但它会极大地影响国内外经济治理和宏观经济的信心。小资本可以为中小投资者提供基础，避免大规模散户投资者造成的社会不稳定。

随着持续的注资和政策信心的“输血”，股市的出血点被止住，两市开始企稳。但是真钱的输血仍在继续。如果专业机构的资本不离开市场，即使中小投资者被锁定，他们对市场前景的担忧也会减少。

如果说几天前进入市场的基金主要帮助了蓝筹股，那么现在证券公司已经开始根据公众意见购买中小股票了。此外，央行高喊稳定股市，并要求上市公司增持；国有资产监督管理委员会采取了行动，并呼吁其指挥下的中央企业保持其地位，而不是减少其持有量；中央企业不仅完全致力于不减少它们的持有量，而且也致力于增加它们的持有量；CICC开始大幅提高沪深500期货指数的保证金，各上市公司纷纷停牌或发行增持和员工持股股票。

这场由相关监管机构集体上阵、证券公司、券商、机构基金和上市公司合作的捍卫股市之战，以第一阶段的胜利暂时结束。与此同时，公安部门已经进入市场，并开始打击非法活动。

这场战斗确保了资本市场稳定和金融安全的底线，也为第二季度经济数据的发布奠定了信心基础。不管第二季度的经济增长能否超过7%，目前带来的不良情绪已经解决了很多。

中国的经济和资本市场不再是中国人自己的事。在后危机时代的全球环境下，如果支撑全球经济多年的中国引擎偏离政策制定者的底线，再加上资本市场的无序，将会形成全球恐慌。不应低估国际市场上的中国情结——不管它是否合理。毕竟，由此产生的市场情绪是可怕的。正因为如此，管理层做了大量工作，客观地将中国经济增长评价为新常态下的“中高速”增长。事实上，即使经济增长率为7%，它在世界主要国家中也很突出。

但如果中国股市失控地失血，那将是另一个场景。首先，经济和资本市场的下行趋势形成了悲观的叠加；其次，此前的一揽子改革重组也将受到市场的怀疑。此外，联想的市场将所谓的中国股市下跌与希腊违约联系在一起，从而营造出一种全球经济正面临新风险的可怕氛围。

对于投资者，尤其是散户投资者来说，他们的目的是希望政府能够帮助他们解决问题，甚至再来一次牛市盛宴，让他们满载而归。理想是满的，而现实是很瘦的。这一次，国家队致力于稳定资本市场。在入场资金稳定市场后，他们也面临退出的结局。稳定股市意味着“救穷不救急”。投资者应该对市场前景保持谨慎。

(作者是察哈尔研究所的研究员)