金改试验区赢得政策先机 前海多层次资本体系初具

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五年来，前海资本市场的轮廓逐渐清晰。

2015年12月1日，《21世纪经济报道》记者从深圳证监局获悉，五年来，前海资本市场多层次资本市场体系基本形成，各项金融创新和开放试点积极开展，在全国部分地区取得领先或突破性成果。其中，第一只真正符合国际惯例的国内公募reits基金已登陆前海，汇丰计划在前海设立一家港资控股全牌照证券公司，恒生银行计划在前海设立一家港资控股基金公司等。，引起了国内外金融业的广泛关注。

多层次资本体系基本形成

五年来，前海资本市场发展迅速，产业集聚效应明显，多层次资本市场体系基本形成。

前海资本市场的建立已经初具规模。据了解，截至2015年10月底，前海已有2万多家金融机构入驻，其中半数以上受中国证监会监管，主要包括7家公募基金公司、23家基金子公司、2家期货公司、8家期货公司、15家证券公司子公司和大量私募基金经理。

以基金行业为例，近年来，深圳80%以上新成立的公募基金公司落户前海；截至10月底，深圳地区基金子公司管理的资产为2.93万亿元，其中前海地区基金子公司管理的资产为2.18万亿元，占74%。

前海资本市场的市场体系已基本形成。目前，前海产权交易中心、中港基金互认服务平台、跨境证券产品交易平台、私募股权跨境投融资平台和各类现货商品交易市场已经建立或正在研究论证中。

深圳证监局局长焦金红在2015年初的一篇文章中指出，前海将逐步形成从高端到低端、以创新型服务企业和中小企业为特征的相对完整的多层次资本市场体系，形成内地与香港资本市场有机融合、互利共赢的新型金融交易中心。

前海资本市场的快速发展离不开监管部门的大力支持。

自2013年7月以来，中国证监会主席肖钢等领导先后到前海调研。2014年2月，肖钢行长在前海调研时明确表示，证监会对上海FTZ的金融创新支持政策可以在前海实施和检验。

2014年2月，经中国证监会批准，深圳证监局前海监管办公室正式在前海运营落户，这是国家金融监管部门在金融改革试验区设立的第一家专业监管机构。

此外，2014年9月，在深圳市政府和深圳证监局的积极推动下，中国证监会下发了《关于支持深圳资本市场改革创新、加快前海金融试点的15项意见》的批复文件。这是近十年来中国证监会首次出台金融改革试验区专项政策，为前海资本市场的发展和创新赢得了重要的政策机遇。

创新正在路上

创新是前海资本市场不可或缺的标签。

五年来，前海在资本市场领域的创新举措包括:推动港资全牌照证券公司和基金公司落户前海，创新金融产品和业务，探索金融监管体系和机制创新，构建全面的金融风险防控体系。

推动香港所有的全牌照证券公司和基金公司在前海落户是最近备受关注的举措。2015年7月，恒生银行与深圳前海金融控股有限公司(以下简称“前海金港”)签署合资协议，准备与内地监管机构成立合资基金管理公司；去年11月，汇丰和前海金港宣布达成协议，在深圳前海成立一家港资合资证券公司。

上述两项合作被认为具有重大而深远的意义:进一步深化粤港深三地的密切合作；有利于内地资本市场的进一步开放；帮助支持和巩固国际金融中心的地位；这有利于前海金融业的产业集聚和创新发展。

目前，汇丰银行和前海金港已向中国证监会申请设立完全许可的合资证券公司，恒生控股合资基金公司的申请已被中国证监会正式受理。

《21世纪经济报道》记者了解到，2013年，深圳证监局向中国证监会提出在cepa框架下放宽香港资本参与前海证券公司和基金公司的比例，得到了证监会领导的高度重视。此后，深圳证监局积极推动这项政策的实施，及时了解相关项目的进展和困难，并提供政策建议和服务。

在前海金融产品和业务创新领域，值得一提的是，在中国证监会的支持下，首只真正符合国际惯例的国内公开发行reits基金今年登陆前海。

"国内房地产信托基金前海房地产投资信托基金是从私募到公开发行的一次飞跃."6月24日，深圳证券交易所副总经理林在前海公开发行reits金融创新高峰论坛上说。林家杰还透露，前海房地产投资信托基金推出后，许多基金公司已经开始上门寻找相关机会。

《21世纪经济报道》记者获悉，前海金融产品和业务创新领域仍有许多创新:作为中国证监会批准支持深圳资本市场创新的议题之一，私募股权产品跨境投融资平台的研究和示范仍在继续；广东自贸区的独特政策是“研究探索自贸区内企业在香港股市发行人民币h股”。有关方面正在积极开展调研，了解市场需求，推动政策落实。

此外，今年深圳证监局、恒生银行、前海金融控制和安永联合开展了“深港跨境财富管理中心”研究，全面分析和论证了前海跨境财富管理中心的定位和功能以及深港共建的具体路径，为推进前海跨境财富管理中心建设提供了系统的战略规划参考和切实可行的政策建议。

与金融创新相对应，监管创新不仅是金融创新的有力保障，也是前海制度创新的重点和突破口。

据了解，针对前海入驻金融机构多、业务复杂度高、区域风险大的特点，深圳证监局正在进一步探索建立多部门、更紧密的前海资本市场联合监管协调机制。

此外，深圳证监局与最高人民法院第一巡回法院、前海管理局和北京大学法学院就前海资本市场法治建设进行了专题调研，并组织专家进行调研和论证会议，形成初步研究成果。

目前，前海资本市场正在构建全面的金融风险防控体系。

例如，深圳证监局正在构建以微观审慎监管为主要目标的证券经营机构风险监控体系和资产管理业务风险监控分析体系，引入风险管理工具和技术手段，实现风险预警和防范；深圳证监局强化社会信用监管机制，与前海管理局和市场监管委员会建立合作机制，互通市场主体失信违规记录，将前海资本市场建设成为“信用高地”。