国际机构喊话持有新兴中国：日本马桶盖企业也受益

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随着行业越来越关注“新兴中国”，一些预计将受益于中国经济发展的非中国企业也带来了好处。例如，受益于中国“运动热”的美国耐克(Nike)、受益于中国“美容热”的韩国爱茉莉太平洋(Amore Pacific)、受益于中国“马桶盖热”和“电饭煲热”的日本老字号电器连锁店乐购施(Tesco Shi)，都受到了投资者的关注。

被热抢走的日本马桶座圈

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中国经济新旧交替的过程给投资者带来了不同的投资机会。抛开旧观念，抓住新机遇，可能是未来继续在中国投资的必要条件。

“中国经济的转型是一个非常自然的趋势。在过去10年里，它一直由出口、投资和房地产等老行业驱动。现在，当谈到对新车厢——消费、服务和高端制造业——的需求时，经济将处于新旧交替的过程中。”麦格理集团大中华区首席经济学家胡告诉《中国商报》。

在香港，外资金融机构对胡提到的“新经济”和“旧经济”的新老车厢有另一个称呼。前者是指经济转型后将成为主要驱动力的新兴产业，如消费和服务业，后者是指因产能过剩、污染等问题需要重点调整的产业和领域。

“市场仍认为，2016年，大部分投资机会将由中国新经济带来。”富达国际(Fidelity International)中国焦点基金(China Focus Fund)经理景静认为，中国的改革决心将带来新的投资机会，这甚至可能抵消整体经济放缓对投资回报的影响。

在某种程度上，沉默的观点代表了一些投资a股的海外投资者。高盛(Goldman Sachs)在最近的报告中还表示，在中国经济放缓的新常态下，投资者原有的传统投资框架已不再适用，以医疗和科技为主体的新经济是投资者需要密切关注的脉搏。高盛建议投资者持有“新兴中国”并交易“传统中国”。

持有“新兴中国”也不错

近年来，许多外国投资银行，如高盛，倾向于对中国经济的关注超过/0/。然而，在最新的“新常态下的新中国经济投资”报告中，高盛明确提出了持有“新兴中国”和交易“传统中国”的观点。中国经济由“新”向“旧”的转变已成为国际投资界关注的趋势。

具体来说，高盛挑选了671家中国企业作为样本，称它们为“新兴中国”，这不同于其他中国企业所代表的“传统中国”。这些“新兴中国”企业涉及卫星光缆、电子商务、教育服务等30个领域，其中医疗保健和科技产业的比重较“传统中国”有较大提高。

在所谓的“传统中国”投资框架中，投资者通常习惯于通过购买经理人指数(pmi)、工业增加值和其他数据来判断中国经济。高盛(Goldman Sachs)认为，这些指标肯定能反映工业和制造业的状况，但随着消费和其他行业的增长，它们不再能充分反映中国经济的面貌。

高盛(Goldman Sachs)在报告中分析称，中国经济在过去30年的平均增长率为10%，这主要归功于成本竞争力、改革红利和强有力的政府领导。现在这种增长模式已经达到了极限。“我们预计，中国经济增长在中长期内将面临下行冲击。”尽管中国经济放缓，但科技、新能源、教育、媒体和娱乐等行业的表现仍超过了被称为“传统中国”的传统经济引擎。

高盛追踪的20只“中国新兴股票”在2015年上半年实现了23%的回报率，创下2010年以来的新高。这也意味着“新兴中国”对宏观经济放缓的敏感度低于“传统中国”。“在‘传统中国’概念的最佳选择中，2015年上半年的营收增幅仅为2%。”高盛(Goldman Sachs)首席中国策略师金格尔劳(kingerlau)表示。

巧合的是，在摩根士丹利资本国际指数(mscichinaindex)中，消费非必需品、医疗保健和it行业与能源、材料和工业行业形成鲜明对比，表明中国“新经济”的表现远远超过“旧经济”。例如，2015年第三季度，前三家公司的收入分别增长了22%、15%和20%，而后三家公司的收入分别下降了32%、1%和16%。

“不久前，艾瑞公布了中国200强独角兽公司的名单。我仔细观察后发现，80%以上的公司都是在2009年、2010年及以后成立的。”商业文明联盟创始人、“秦朔朋友圈”创始人秦朔最近表示，“从互联网到机器人(市场300024，买)、无人机、影视动画、o2o、大健康、3d打印等。，几乎没有人。该公司已被纳入政府计划，他们很少使用银行贷款，但你很少听到他们抱怨政策不够有力，市场已经饱和。”

随着行业越来越关注“新兴中国”，一些预计将受益于中国经济发展的非中国企业也带来了好处。例如，受益于中国“运动热”的美国耐克(Nike)、韩国化妆品公司爱茉莉太平洋(Amore Pacific)(报价601099，购买)，甚至受益于中国“马桶盖热”和“电饭煲热”的日本老字号电器连锁店laox都吸引了投资者的目光。

然而，接近“传统中国”的企业往往被“击落”。瑞士大宗商品交易商嘉能可(Glencore)就是一个典型的例子，该公司股价曾大幅下跌。9月29日，在伦敦和香港上市的嘉能可股价下跌近30%，创下历史最大跌幅，引发了“大宗商品雷曼时刻”的恐慌。此外，国际评级机构标准普尔此前表示，大宗商品交易商来宝集团(Noble Group)可能被降级，穆迪也表示，该集团可能失去投资级评级。在这些“枪手”背后，中国消化产能和经济增长导致的需求放缓，是引发其投资风险的因素之一。

谁能代表“新兴中国”

“最近的大宗商品消费数据显示，中国正转向消费主导型经济。”瑞银财富管理投资总监办公室中国首席经济学家胡一帆认为，中国经济也将转向更加依赖高端制造业，“新兴中国”将很快出现，财政和货币政策将在经济转型过程中发挥关键作用。

野村证券(Nomura China)首席经济学家赵阳在接受《中国商报》独家采访时表示:“在未来十年，中国经济增长将继续逐步放缓至可持续的中高速水平。在此过程中，消费率(消费占gdp的比重)的提高将成为一个重要的宏观结构调整趋势。这一判断的主要依据在于中国固定资产投资的放缓。”他说，中国的消费率约为52%，世界平均水平为75%，这是世界上罕见的低消费率，因此仍有很大的上升潜力，这也将是一个促进创新的过程。

当中国经济开始改变时，轮到投资者改变他们的想法了。安静的说，意识到消费主导的经济模式即将到来是非常重要的。“它带来了更高效、更透明的经济。”

"在2016年及以后，投资者可能会将注意力转向新的经济行业."瑞银财富管理投资总监办公室亚太投资总监陈敏兰表示，中国期待已久的经济转型可能终于步入正轨，中国经济正从固定资产投资转向国内消费。但对于投资者来说，这种变化带来的问题是，谁是“新经济”，谁能代表“新兴中国”？

刘在接受《中国商报》采访时表示，如果将其大致分为“新经济”和“旧经济”，上交所的传统产业和蓝筹股更能代表“旧经济”，而深交所的科技、医疗等“新经济”成分更多。在上述报告中，高盛选择了143个行业的671家上市公司和3636家公司作为跟踪“新兴中国”的参考对象。与“传统中国”的一个显著区别是，在“新兴中国”，医疗保健和科技产业的比重已大幅上升至60%以上。

“我仍然喜欢‘选择性消费’行业，尤其是那些受益于城市化带来的结构性需求增长的行业。”安静表示，“选择性消费”也是投资“新兴中国”的一个渠道。

然而，投资从来没有一个标准答案。胡认为，虽然“新兴中国”具有更大的发展潜力，但从投资角度看，“新兴中国”的表现并不一定优于“传统中国”，新经济的周期性也不是很强。当经济处于稳定状态时，即当上行/下行压力不大时，新经济可以成为更好的投资目标。"

政府在“新兴中国”中处于领先地位

国家统计局新闻发言人盛近日在回答《中国商报》的提问时表示，从具体行业数据来看，新旧产业发展差距正在拉大，传统的过剩产业面临着越来越大的发展压力，而新兴产业的发展速度超出预期。

目前，中国第三产业对国内生产总值的贡献率已经超过50%。在投资和外贸疲软的背景下，消费保持平稳快速增长。此外，以高铁和核电为代表的高端设备不仅登陆巴西、泰国等发展中国家，还与美国、英国等发达国家开展了越来越紧密的合作。与此同时，中国的高精度技术，如无人机和机器人，正在迅速发展，从“中国制造”到“中国制造”的浪潮正在开始。

尽管“新兴中国”具有巨大的发展潜力，但仍处于发展的初级阶段。国家发展和改革委员会的一些人士告诉记者，新兴产业尚未形成主导效应，产业权力轮换相对频繁。总体而言，上升势头需要改善。这就要求从新旧两个方面入手，加快“新兴中国”的发展。与此同时，我们必须更加重视“传统中国”的转型升级，为中国经济动能的转型争取时间和空空间

统计局的统计数据显示，在中国经济进入新常态的背景下，不同行业、不同地区、不同规模的企业表现差异很大。资源型产业、产能过剩产业和高污染产业下行压力巨大，在“新兴中国”中，特别是国家战略性新兴产业表现良好。与此同时，中国正处于新旧动能转换的艰难过程中，旧动能正在迅速消退，新动能仍在发展壮大，经济增长的两难困境显而易见。

为了实现新旧动能的融合，政府近期的政策布局有明显的倾向性。例如，创造大众创业和创新的“双创新”模式，增加公共产品和服务，推进“互联网加”行动计划，实施“中国制造2025”，推进设备走出去和国际产能合作，发展服务业等稳定增长和调整结构的有力措施，可以释放巨大的内需潜力。同时，国务院强调，要抓紧落实政策和项目，准确增加短期投资，完善创新创业政策组合，形成新的发展势头。

值得注意的是，“十三五”规划方案出台后，创新等五大理念引领的发展思路将更多地体现在宏观调控上。上述NDRC官员告诉本报，做好平台搭建工作，让市场发挥决定性作用，是政府未来决策的基调。