反周期措施着力点在投资

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《中国证券报》:在外部性和周期性问题的影响下，是否应该采取一些反周期措施来稳定增长？

林毅夫:如果没有必要的反周期措施，在外部性和周期性因素的影响下，经济增长率将继续下降，并将产生两个后果:第一，失业可能爆发。当中国经济增长率低于7%时，企业利润令人担忧，经济持续下滑，许多企业将倒闭，失业率将飙升。其次，系统性金融风险可能爆发。在我国目前的金融安排下，大多数企业都有较高的负债率。如果许多企业同时倒闭，而银行的坏账率又很高，那么系统性金融安全问题产生的概率就很高。如果出现这两个问题，任何政府都必须首先“灭火”，稳定社会。届时，很多措施将难以实施，甚至会有倒退的危险。

因此，政府一方面应加强结构改革，另一方面应采取必要的反周期和稳定增长措施。

我们应该分别对待结构改革。可以增加短期和长期需求的结构性改革措施可以提前实施，如企业减税和实施“二胎”政策。这些改革措施将在短期内增加投资和消费，在长期内也将有利于经济增长，因此我们应该加大努力；对于那些短期内会抑制消费、增加风险的结构性改革措施，我们应该审时度势，提高警惕。

应该强调的是，政府利用反周期措施启动投资和消费，重点应该放在投资上。我们不能仅仅依靠减税来刺激消费。刺激消费不能解决产能过剩的问题。我们必须依靠投资来创造对剩余投资产品的有效需求。

目前，我国产能过剩最严重的行业是投资产品，如钢筋、水泥、电解铝、平板玻璃等。然而，投资产品不能直接用作消费品，对它们的有效需求只能通过投资来创造。