熔断机制利于市场稳定

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我们的记者刘夏村

一些公募基金和私募基金认为，融合机制将降低股市崩盘的概率，有助于维护市场稳定，引导市场回归理性。

引导市场回归理性

对于导火线机制的引入，好买基金研究中心认为，最明显的变化是沪深300指数的涨跌从过去最高的10%下降到7%。此外，a股市场近期波动剧烈，涨跌幅度超过5%的情况并不少见。此时引入熔断机制有利于为市场提供一个冷静期，从而降低股市波动，抑制市场价格的过度偏离。

南方基金首席策略师兼基金经理杨德龙认为，研究和制定实施指数融合机制的方案是向成熟市场学习。在美国股市的历史上，曾发生过许多重大的股市灾难。由于指数没有融合机制，股市灾难时有发生。短期暴跌让投资者没有时间思考。结果，他们开始恐慌性抛售，导致指数进一步下跌。他认为，从实践经验来看，美国实施熔断机制后，股市崩盘的概率大大降低，近二十年来几乎没有发生重大股市崩盘。目前，a股已经开始研究和制定实施指数融合机制的方案，这也是由于近期股市的暴跌。引入这一机制后，可以降低股市灾难的概率，有利于维护市场稳定。

星光投资总经理兼首席策略师杨凌认为，尽管中国的熔断机制借鉴了美国市场的交易习惯，但也有所不同。首先，美国市场没有价格限制；其次，美国的机构投资者所占比例相对较大。在中国，散户投资者很多，理性程度可能略显不足。价格限制实际上是一种融合机制，但现在似乎需要一个增强版本。现在，为了平抑市场情绪，让市场消化一些意想不到的信息，甚至一些谣言带来的羊群效应，设置5%和7%的导火线，并有效配合限价给市场增加双保险，这不仅可以有效减少投机造成的暴涨，还可以减少恐慌造成的下跌。

长期投资更重要

此外，监管当局最近推出了一系列措施来保持稳定。9月2日，CICC出台四项新政策，宣布从9月7日起，将从开盘价、保证金、手续费等方面最大限度地抑制市场过度投机。9月6日，中国证监会负责人以回答新华社记者提问的形式发表讲话，指出要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。

杨德龙认为，维持稳定的各种措施将产生积极影响。目前，估值较低的蓝筹股已经证明了其估值底部，未来其抵御市场情绪波动的能力将大大增强。然而，短期内估值水平很难大幅上升，有必要等待基本面提供催化剂。一些杠杆式场外融资和融资融券客户受到的伤害最大，大部分客户都主动或被动地去杠杆化，这两只基金的余额已回到年初的起点。当前市场杠杆风险总体可控，因此没有必要过度恐慌。考虑到投资者信心在崩盘后需要一段时间才能恢复，未来市场趋势仍将被震荡和底部所主导。

杨凌认为，政策趋势非常明确，即发展资本市场，使中国股市更加成熟。在这种情况下，快速赚钱的时代已经一去不复返，牛市的长期模式也不会改变。考验在于耐心和智慧，长期投资更重要。