保利协鑫“降杠杆” 32亿剥离非光伏业务

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国家商报(博客、微博)记者查道坤

9月8日，保利(03800，hk)宣布其全资子公司？宣有限公司已与大股东上海汽车达成协议。宣将燃煤热电厂、生物质热电厂、风电场等20项资产出售给上海汽车，保利将从原来的多能源业务转变为以光伏产品为主的企业。

上述销售计划实施后，将为GCL带来32亿元的营运资金。同时，由于非光伏电站资产的剥离，GCL还将获得大股东对徐州金山桥热电厂的现金补偿(约13亿港元)。两次合并后，保利将获得43.6亿元人民币，这将有效降低公司的负债率。

剥离非光伏业务

根据保利公司的公告，此次出售的所有非光伏电站主要包括17座热电厂、2座垃圾焚烧发电厂、1座风电场、1座在建360兆瓦热电厂、1座36兆瓦垃圾焚烧发电厂以及其他待开发的非光伏发电项目。其中，已建和运营电站总装机容量为1414.5兆瓦，权益装机容量为843.8兆瓦。

公告还显示，由于大股东已承诺将徐州金山桥热电厂无偿转让给保利协鑫，保利协鑫在此次剥离中还将获得价值约13亿港元的现金补偿。交易完成后，公司拥有并运营的唯一非光伏电站将是7月份刚刚投产的350兆瓦自备热电厂。

据《国家商报》记者报道，在9月7日晚召开的电话会议上，保利GCL表示，在公司目前的业务结构和战略中，非光伏发电已经成为非核心业务，与公司的核心光伏业务没有明显的战略协同作用。交易完成后，公司的业务将主要包括多晶硅和硅片的生产和销售，以及通过控股GCL新能源在中国和海外开发、拥有和运营下游光伏电站。

光伏行业专家赵宇文在接受《国家商报》采访时表示:“过去两年，保利剥离的非光伏业务对公司业绩的贡献不大。”而且由于经济放缓，传统电力业务的利润逐年下降。此时，销售有利于公司光伏业务的全面发展，也为公司未来的业绩增长提供了稳定的业绩支撑。”

在剥离非光伏业务后，保利将专注于光伏的上游和下游。2015年中期报告显示，上半年，保利完成多晶硅产量36，768公吨，同比增长13.7%；硅片产量7102兆瓦，销量7061兆瓦，同比分别增长17.5%和19.8%。在下游光伏电站的开发和运营方面，由保利集团控股的GCL新能源今年上半年已投入运营17座光伏电站，装机容量为772.5兆瓦，可建或在建项目近1千兆瓦，今年开工的项目储备也将超过900兆瓦。

将继续降低负债率

根据公开资料，保利集团出售的非光伏电站业务在最近一年实现净利润2.43亿港元。与32亿元的交易对价相比，这部分资产的实际市盈率为16.1倍。与此同时，一些分析师指出，就净资产而言，计划出售资产的交易对价约为39亿港元，比股东应占净资产34.92亿港元高出逾10%。

也就是说，保利在市盈率和净资产方面剥离资产更具成本效益。

此外，随着非光伏电站资产的剥离，保利集团还将从主要股东处获得徐州金山桥热电厂的现金补偿。该公司董事会在电话会议上透露，将从出售交易和金山大桥补偿中获得43.6亿元人民币现金，约合53亿港元。

同时，公告还披露，35%(约13.7亿港元)的出售对价计划用于向公司股东进行一次性特别分配。出售对价和金山大桥补偿计划的剩余部分(总额约39.5亿港元)主要用于偿还现有债务，从而降低公司的债务水平，提高流动性和信贷质量，从而为光伏核心业务的未来发展和融资提供更大的灵活性和潜在的更低的融资成本。

根据保利通上半年业绩公告，截至6月30日，保利通的净负债约为304亿港元，此次资产出售的净负债约为46亿港元，净负债水平将大幅降低约15%。保利全球通信有限公司(GCL-Poly)董事长朱共山表示，该公司希望进一步减少负债，力争在2016年实现低于50%的资产负债率。

对此，赵宇文向《全国商报》记者指出，“出售非光伏业务获得43亿元营运资金，将有效降低公司的负债率，为公司全面发展两端光伏业务提供稳定的现金流。”