外汇储备连续四个月下降

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8月末，外汇储备规模为35573.81亿美元，比上个月减少939.29亿美元

□我们的记者任晓

根据中国人民银行7日发布的储备资产报表，截至8月底，中国外汇储备规模为35573.81亿美元，比连续第四个月下降的7月份减少939.29亿美元。专家表示，目前仍处于新一轮汇率改革的“磨合阶段”，外汇储备的实际减少主要来自“还外债”和“把外汇存人”，这并不意味着资本大量外逃。

因为某种原因而退缩

民生证券宏观研究院研究员张羽认为，首先是维持人民币汇率稳定的直接干预成本，其次是一篮子货币的贬值。

中国金融四十论坛(China Financial四十Forum)高级研究员管涛最近在接受媒体采访时表示，外汇储备下降的部分原因是去年国际市场上美元汇率走强，外汇储备中的非美元资产以美元计价缩水，导致外汇储备减少。账面价值下降了，但这不是真正的损失；另一方面，外汇储备本金实际减少，主要是由于外汇存款和对外资产增加，以及居民和企业的外汇贷款和对外负债减少。

对于未来外汇储备的变化，管涛认为，如果内外市场环境继续向对中国不利的方向发展，资本继续外流，外汇储备可能会继续减少；如果中国的内外市场环境发生有利变化，不排除国际资本会再次回到中国，外汇储备可能恢复增长。

招商证券(600999，古吧)首席宏观分析师谢认为，自8月11日完善中间价报价机制改革以来，外汇市场仍处于磨合阶段，外汇储备预计将大幅下降。为了稳定预期，央行积极干预外汇市场，预计8月份外汇持有量将出现大幅负增长。

充足的外汇储备和弹药

张羽认为，中国目前的外汇储备是充足的，在人民币短期内强势贬值的预期下，不可避免地要花费一些成本。如果央行目前不干预汇率市场，一旦形成趋势性的贬值预期，在套利资金的冲击下，成本会更高；在长期汇率修正完成后，央行的干预将会退出。从长远来看，人民币没有长期贬值的基础。经常项目顺差规模仍然很大，虽然国内经济增速有所回落，但绝对增速仍处于世界前列，人民币国际化需求也在稳步增长(无论是贸易结算还是金融资产估值，人民币结算估值的比重都在稳步上升)。

根据CICC的固定收益研究报告，央行维持人民币汇率稳定的决心非常明确。中国人民银行行长周小川最近表示，人民币兑美元汇率已经企稳，股市调整已经基本到位，金融市场有望更加稳定。中国人民银行副行长易纲最近表示，尽管股市下跌，但中国经济基本面是坚实的，人民币汇率将保持稳定。没有人能正确预测市场波动，但人民币将或多或少稳定在均衡水平。鉴于中国外汇储备较高，央行有足够的能力在中短期内维持人民币汇率的稳定。只有提振经济才能稳定人民币汇率预期，放松货币政策才能稳定人民币汇率。