大宗商品指数创13年新低 逆势中如何投资？

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以原油和黄金为首的大宗商品崩盘浪潮仍在蔓延，广义大宗商品指数已触及13年低点。然而，投资哲学总是说，它是从逆势中挖掘机会，那么在“大熊市”有什么投资机会，强势美元不仅可能带来危机。

8月4日，布伦特原油跌破每桶50美元大关，收于49.59美元，为6个月低点。至于国际黄金，易汇电子邮件中国总部副首席交易官朱文浩告诉《中国商业新闻》,“市场对美联储9月份加息的预期仍然很高，黄金的趋势仍然是空.如果美国的非农业表现在周五表现良好，将会加大黄金的压力。技术上，压力上限为1097.50~1105美元，支撑下限为1080~1073美元。”

至于逆境中的机遇，瑞银财富管理(UBS Wealth Management)投资总监、首席信息官(cio)策略师基兰格什(kiranganesh)指出了“大宗商品崩盘的五种观点”。其中，他建议将能源部门纳入存量配置，而不是直接投资大宗商品。“在过去的三年里，后者的复合年回报率是多少？10%.相比之下，原材料和能源类股的回报率分别为4%和2%。”

能源崩溃下的五大投资理念

本周，路透核心商品的crb指数跌至199.81，为2003年12月2日以来的最低水平，原油下跌是“主要原因”，但瑞银的五个积极观点值得关注。

首先，kiranganesh认为出售大宗商品并不是增长疲软的标志。“准确地说，下跌是由于美元走强和中国市场的波动。与此同时，供应增加打击了石油市场，而加息预期也损害了贵金属。”

基于这一观点，他还认为，投资者应该青睐股票，而不是投资组合中表现出高波动性和低回报的大宗商品，他们需要支付“转移头寸”的成本。“相比之下，与大宗商品挂钩的股票可以产生现金流。股票的波动性稍高，但在这种情况下，它似乎提供了更好的回报。在股票配置方面，我们增持了能源板块。”

从大宗商品价格暴跌对汇率的影响来看，基兰格什认为，澳元应该贬值，其他货币应该相应升值。“担心大宗商品价格暴跌的一个国家是澳大利亚，由于铁矿石价格暴跌，澳大利亚的贸易状况正在恶化。这将促使澳大利亚央行采取更加宽松的政策。我们减少澳元。”澳大利亚央行在本次会议上维持利率不变，此前它表示，澳元有可能也有必要进一步下跌。

然而，大宗商品价格疲软可能不会导致大多数央行改变政策路线。美国的工资水平日益提高，劳动力成本占通货膨胀的60%，商品价格仅占10%~15%。瑞银预计美联储将于9月份开始加息。

值得注意的是，在“大熊市”下，尽管油价下跌，瑞银也认为美国高收益信用债券仍然具有吸引力。在美国高收益信用债券市场中，能源行业占14%，我们预计未来一年能源公司债券的违约率将达到7%~10%。然而，不断上升的违约率已经反映在债券价格上:ccc评级的能源公司债券的平均价格为60美元。在这种背景下，我们认为7%的总到期收益率对整体高收益指数仍有吸引力。我们持有增持的美国高收益信用债券。"

至于最后一个重大投资机会，首席信息官表示，他看好欧元区和日本股市，关注空、英国和新兴市场。“首席信息官持有战术性增持观点的两个股市是欧元区和日本，它们将受益于低油价。欧元区97%的石油来自进口，而日本在类似程度上依赖进口能源。与此同时，我们缩减了英国和新兴市场股票的规模。能源和材料行业合计占英国市场的21%，对该市场的整体利润增长构成了挑战。许多新兴市场都是大宗商品的净出口国，企业利润预计将被削弱。”

强势美元具有破坏性或被高估

真金的魅力没有减弱

除了能源之外，黄金也是大宗商品中遭受灾难的一员，“美元走强让黄金走弱”的概念也加剧了黄金的下跌。

然而，世界黄金协会(wgc)最近告诉《中国商报》，“市场可能夸大了不利因素，如美元的强势和美联储加息的预期。”高利率确实会增加投资者持有黄金的成本机会，但从历史上看，只有当利率被推高至4%以上时，黄金才会受到负面影响。目前，美国的利率将在一段时间内稳定在4%以下。此外，2015年第一季度中国对金饰的需求比未来五年的平均水平高出27%。这个季度也是自协会记录以来消费者对金饰、金条和金币需求第四好的季度。"

此外，在“由西向东”的大趋势下，黄金价格下跌被视为“囤积黄金”的好时机，中国和印度的黄金需求将继续保持黄金的吸引力。

从具体需求来看，中国和印度的黄金需求占全球总需求的42%，两国的消费需求占全球总消费需求的52%。Wgc预测，2015年中国和印度的黄金消费量将达到900~1000吨左右，即两国的黄金总消费量可能达到1800~2000吨左右。可以看出，“由西向东”的全球趋势仍在继续。

世界黄金协会中国区董事总经理王新在接受《中国商报》采访时表示，印度的私人黄金需求好于中国，而且更加稳定。“印度传统上倾向于将黄金作为真正的货币，随着印度卢比的贬值，黄金消费相当可观。”然而，季风气候对印度的黄金需求有很大影响。因为天气会影响农作物，一旦农业丰收，人们就会在富裕时购买黄金。”

从黄金供应量来看，2015年金矿的预期产量持平，但未来预期产量会下降，这似乎有利于金价的长期上涨。

此外，中国当局还出台了一系列鼓励黄金发展的政策，包括2002年将金条和金币的需求合法化，以及2014年在上海自由贸易区成立上海黄金交易所国际黄金委员会，以开放中国黄金市场。中国在黄金定价权方面发挥着越来越重要的作用。

此前，中国银行成为第一家参与lbma黄金定价的中国商业银行，而伦敦洲际交易所(ice)表示，中国建设银行有望加入lbma黄金定价。