央行八月宽松态势不减

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在8月的第一周，央行继续在公开市场进行反向回购操作，注入流动性，并维持低利率。市场参与者预计，8月份整体资本利率将保持在较低水平，ipo很有可能继续暂停，央行的反向回购操作将继续进行。在7月份没有降息后，市场对0年内降息的预期明显收窄，但对未来RRR降息的预期较高。

基金的整体利率下降了

昨日，央行通过利率竞价的方式，推出了500亿元人民币的7天反向回购操作，中标率保持在2.50%的低位。事实上，在利率水平方面，7月份的银行同业拆息整体上较6月底有所下降。

当日人民币市场，同业拆借隔夜和14天利率分别上升30和100个基点，7天利率下降20个基点；就质押式回购交易而言，隔夜和14天利率分别小幅上升4个和1个基点，而7天和1个月利率分别下降4个和19个基点。

事实上，自6月25日以来，央行每周都推出反向回购操作，向市场释放流动性，资金利率整体下降。

央行的反向回购操作贯穿整个7月，总投资3700亿元，净投资550亿元，明显高于6月份。首次公开募股暂停，用于创新和财富管理的资金以充足的流动性回到了债券和货币市场。

就利率水平而言，与6月底相比，7月份的银行间利率整体下降。7天、14天和21天等短期利率分别下降了33、49和95个基点，至2.47%、2.73%和2.7%，长期利率也大幅下降。一个月、两个月和三个月的利率分别下降了55、102和15个基点，至2.94%。2国有银行6个月期的银行间存款利率略微下降了10个基点，从3.35%降至3.25%。流动性仍然宽松。

预计8月份的RRR降息幅度将会上升

关于8月份的基金前景，汤森路透(Thomson Reuters)昨日发布的最新研究报告显示，预计8月份的基金将持谨慎态度。

具体而言，今年8月，银行间存款机构隔夜质押式回购加权平均利率、7天利率和3月份shibor预测平均值分别为1.3122%、2.5175%和3.1565%，比7月份实际平均值高5个基点、0个基点和-2个基点。

国泰君安(报价601211，咨询)债券研究员徐寒飞认为，预计资本利率将保持在低位。预计ipo停牌的可能性仍将很高。7月份，经济将面临越来越大的下行风险，前瞻性的财新和蔡中的pmi将大幅下降。央行的反向回购操作可能会继续维持宽松的流动性。

值得注意的是，就货币政策而言，就降息而言，在7月份没有降息之后，参与机构对今年降息的预期已大幅收窄。与此同时，市场对RRR未来的降息预期很高。

汤森路透表示，近40%的机构预计8月份大型存款机构的法定存款准备金率将低于18.5%。在未来三个月内，预计存款准备金率将降至75%。

摩根士丹利华信证券宏观经济研究主管张军表示，在最近的政治局会议上传达的信息显示，政府高度重视经济下行压力和由此可能产生的各种系统性风险，因此有必要保持政策的稳定性和连续性，特别是保持积极的财政政策和适度从紧的货币政策。

“我们认为，目前和未来的总体宏观经济形势和政府政策立场是‘经济增长已见底，政策力度尚未见顶’。”张军说道。