港股迎来难得的投资窗口

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博塞拉基金国际集团股票投资部

投资总监张喜刚

自6月份以来，a股大幅下跌，对海外市场，尤其是香港股市造成了巨大冲击。a股和港股的投资者情绪短期内很难迅速恢复到之前的水平，这需要一些时间来修复。不过，从两个方面看，香港股市在经历了6月和7月的大幅下跌后，将迎来一个更好的投资区间。

注意美国加息的时间

最近a股波动剧烈，从6月中旬的5178点高点调整到7月初的3373点低点，调整幅度为35%。如此剧烈的调整将在短期内对市场情绪产生巨大影响。政府已尽一切努力大力救市，但由于散户投资者主导的a股市场锁定太重，市场外的额外资金不足以弥补逃离的资金，市场很可能会走出长期的动荡。

在这一轮伴随a股的下跌中，港股的跌幅比a股更大，因为港股没有跌停板，也没有通过非市场手段救市的措施。截至7月底，香港恒生指数已跌至11倍市盈率，而恒生中国企业指数已跌至8倍市盈率，接近历史低点，而空未来的跌幅相对有限。

从宏观角度看，希腊债务危机暂时得到缓解，欧元区经济正在企稳。我们需要更多关注的风险是美国，因为当美国加息时，对全球市场的影响将比希腊债务危机更大。然而，在低通胀和全球降息的背景下，美联储可能对加息更加谨慎。此外，随着深港通下半年的推出，估值较低的香港中小企业股对国内投资者极具吸引力。

因此，经过6月至7月的大幅下跌后，港股已经走出了价值萧条，并将迎来一个更好的投资时间窗口。就行业而言，“互联网+”、环保、医药等行业的增长仍然比较大，仍然充满机遇。我会集中探讨在这些行业投资港股的机会，努力为持有人带来更好的回报。

三维掘金香港股票

对于新兴产业，空更注重他们的想象空间。想象一下空的大工业，牛市更有可能出现。对于传统行业，我们更注重发现基本面和市场预期之间的差异，并衡量增长和估值之间的匹配。如果一家公司的业绩增长超过市场预期，并且其估值相对较低，这是我们正在寻找的一个不错的投资目标。当然，做出这些判断需要大量的调查和研究。

十多年来，笔者一直关注港股和海外投资，注重基本面分析，这是一种典型的多元化投资风格。要把握港股的投资机会，笔者的经验是:“基本面、空成长空间、机会”，所有这些都是不可或缺的。

基本面和增长空是相辅相成的。每个行业的特点都不一样。有必要了解每一个行业和影响基本面的核心因素，从而判断行业的想象力空室和行业的增长空室，从而找出好的股票。在选择个股时，这取决于它是否是领先者，以及它在行业中是否具有竞争优势。在筛选个股时，这取决于估值是否与增长相匹配。

选择个股，把握基本面变化和市场预期之间的差异。基本面变化和市场预期的区别可以分为两类:第一类是基本面的改善程度超过了市场预期，而提前布局往往收获很大。第二类是基本面恶化低于市场预期，即虽然公司基本面恶化，但不如市场预期那么糟糕。逆势买入也可能有利可图。当然，如果基本面的改善没有达到市场预期，基本面的恶化超过了市场预期，股价就会下跌。

除了选择个股，我们还应该关注交易机会和催化剂。一旦上市公司有了催化剂，股价往往会有爆炸性的表现。这些催化剂包括宏观政策变化、重大收购与合作、新业务、新订单、供求变化、市场风险偏好、产品变化、成本变化、技术创新、管理变化等。要投资，你需要有敏锐的催化剂意识，并结合过去的投资经验和教训，这样你才能更好地抓住投资机会。