科迪乳业欠1.4亿奶款:涉16起民间借贷 股票质押99.9%

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科迪乳业(002770) 20亿元难清？

科迪集团危机全面爆发，科迪乳业“拖欠奶农1.4亿元奶款”问题继续发酵，据透露，科迪速冻、科迪便利连锁店、科迪水务等行业存在大量员工工资问题。

据近期媒体报道，8月5日上午，科迪乳业宣布收到深圳证券交易所中小板公司管理部门的关注函。公司董事长张庆海先生对此高度重视，及时向董事、监事和高级管理人员传达，并立即组织公司相关部门对《关注函》中涉及的具体问题进行逐项核实。

一些媒体报道称，这位官员驳斥了“主席失去联系”的说法。科迪·戴瑞说，董事长张庆海周六和周日在公司开会安排工作。目前，全公司上下齐心协力，有效保证了企业各项工作的持续稳步推进。

根据深圳证券交易所8月3日的关注函，要求公司对拖欠奶农的资金、实际控制人的损失、货币资金的限制、合同纠纷、员工的工资要求等问题进行检查和说明。

事实上，7月下旬，科迪乳业的“拖欠牛奶风暴”开始逐渐发酵，科迪乳业员工和奶农上门讨债的视频不断在网上流出。据报道，许多奶农聚集在科迪乳品公司前，询问他们的意见，当他们没有要求牛奶钱。一些员工站在科迪乳品常温乳品厂门口，拉起横幅，说“企业拖欠工资是可耻的”；也有奶农爬上25米高的牛奶罐“讨债”，因为长期拖欠牛奶款。

受上述消息影响，科迪乳业股价大幅下跌。截至8月5日收盘，科迪乳业股价为2.82元，下跌近10%。

时代财经从多个渠道发现，除了媒体报道称科迪乳业深陷牛奶债务之外，其科迪速冻、科迪便利连锁店和科迪水业都遭遇了拖欠工资，其中涉及大量私人借贷纠纷。

据公开信息，位于河南省的科迪乳业于2015年上市，是一家区域性乳业企业。2016年，该公司推出透明包装的“天然纯牛奶”(俗称“小白奶”)，一度大受欢迎，成为“牛奶行业”的网络红人。根据控股股东科迪集团官方网站信息，除科迪乳业外，科迪还拥有科迪速冻、科迪面业、科迪便利连锁店、生物工程、万头牧场、饮用水等多家子公司和业务。

独立乳品分析师宋亮告诉时代财经，从停止支付牛奶的时间来看，这不一定是巧合。从2017年底到2018年初，伊利和蒙牛开始在全国范围内下沉渠道，河南市场也是主要的攻击区域之一，这也影响了科迪乳业的核心市场。不能排除科迪账户上的钱被用于其他目的。

对此，时代财经多次致电科迪乳业秘书长办公室。截至发稿时，尚未收到任何回复。

丰厚的股息，没钱还债

根据网上发布的“帮助奶农”，从2017年12月开始，科迪乳业开始拖欠奶农的奶款，涉及数千名奶农，金额约为1.4亿元。奶农一再要求科迪乳品公司支付牛奶费用，但他们一再被公司推卸责任，无法收回。

7月31日，来自山东、山西、天津、河北、河南和江苏的奶农代表开始聚集在科迪乳业所在的禹城，希望收回逾期已久的牛奶款。

除了拖欠1.4亿元牛奶外，科迪乳业还拖欠员工工资。据《新京报》报道，科迪乳业的低温乳品厂已经停产。常温乳品厂的十几条生产线中，只有两条或三条“小白奶”线在运行，生产员工已经拖欠了四个月；贵阳、南通、无锡和深圳的经销商都报告说他们缺货。

根据财务数据，科迪乳业的利润处于正常水平。2018年年报显示收入12.9亿元，净利润1.3亿元。更令人尴尬的是，时代财经审阅了公司2019年的第一份季度报告，发现公司实际上有17.7亿元的货币资金余额，比去年年底增加了9800多万元；经营活动产生的现金流量为1.1亿元，同比增长近30%。

值得一提的是，2019年7月，公司还提供了2080万元的分红。此外，根据公司业绩增长的最新公告，公司2019年上半年预计利润为8298.54万元-8752.37万元，同比增长28%-35%。

从以上表现来看，经营状况稳定，没有发生亏损。为什么你支付股息却不偿还债务？

时代财经注意到科迪·戴瑞有很多钱，并且借了很多钱。2018年，科迪乳业的计息负债余额为11.98亿元，同比增长47.36%，占总资产的35.42%；报告期内，公司财务费用4610.04万元，占净利润的35.70%。

深圳证券交易所曾要求科迪乳业结合资本需求、债务成本、货币资金收益和银行信贷，说明在货币资金余额较高的情况下，维持大规模计息负债和承担高额财务费用的理由和合理性。

此外，还有对应收账款和预收款的质疑。2018年，科迪乳业的营业收入和净利润分别增长3.74%和1.92%。在收入增加的情况下，应收账款余额为679.4万元，大幅下降87.51%。公司预收款7056.51万元，同比增长181.89%。

这也导致深圳证券交易所的质询，要求该公司进一步披露主要单位名称、关系、主要内容以及预付款是否具有商业实质。

chansons Capital的执行董事沈梦公开表示，有钱支付股息并不一定意味着企业真的赚钱，业绩也可以被人为包装。

整队撤退？

讨债风暴爆发后，科迪员工拖欠工资的问题一再暴露。这个问题已经涉及到科迪速冻、科迪面粉行业和科迪水务行业等多个业务部门，并波及到整个科迪集团。

据人民网“地方领导留言板”上时代财经的统计，早在2018年8月，科迪员工就因拖欠工资而公开索要工资。自2018年8月以来，人民网“地方领导留言板”上已有近60起欠薪投诉。它涉及工人拖欠工资和商务人员差旅费的情况。

有些员工还抱怨说:“包括我自己在内，有几千人已经拖欠了很多年，18年里5月到9月还欠5个月，19年里还欠3到7个月，有的人还多。”老板有钱不发工资，还允许签字人自愿放弃社会保障，劳动合同只由公司签字保存，不发给员工。”

此外，根据从该企业获得的信息，科迪因拖欠工资而陷入法律诉讼。此外，科迪集团及其子公司还因私人贷款、金融贷款合同和销售合同纠纷提起诉讼。

例如，科迪便利连锁贸易有限公司成立于2017年2月，注册资本为10亿元人民币。据企业调查，该公司涉及多起劳动合同纠纷，因未按要求公布年度报告，于今年7月8日被河南省市场监督局列入业务例外名单。科迪集团旗下的科迪面粉行业涉及许多私人借贷纠纷。

值得一提的是，科迪集团处于高比例质押状态。截至2019年5月30日，科迪集团持有上市公司99.96%的股份，否则存在强制清算风险。此外，科迪集团还有价值2150万元的全自动饺子机(共2219台)处于抵押状态，用于贷款合同担保。今年4月以来，科迪集团已有6起案件被法院强制执行，涉及被执行财产总额约2.12亿元。此外，科迪集团还涉及16起民间借贷纠纷，涉案金额为3209.89万元。

关联交易被称为利息转移

科迪乳业在2018年的相关收购引起了外界的频繁质疑。2018年5月28日，科迪乳业宣布，它打算通过发行股票和支付现金购买科迪速冻公司100%的股权。2018年11月24日，收购因外部环境发生变化而终止。

半年后，2019年4月18日，科迪乳业宣布重启收购。与以前的计划相比，有三个变化。首先，现金支付被取消，所有的支付都是通过发行股票进行的。二是预计成交金额从14.59亿元增加到14.8亿元，股票发行价格从3.86元下降到3.14元。第三，中原资产被添加到交易对象中。中原资产同意将其对科迪集团的债权作为支付对价，购买科迪集团持有的科迪速冻的部分股权，然后将该部分股权转让给科迪乳业。

与M&A目标的净资产相比，M&A的估值溢价是巨大的。截至2018年12月31日，科迪速冻的权益总额预计为14.8亿元，比3.92亿元增加277.38%。

在这次合并之前，市场上最值得怀疑的是所谓的利益转移。截至计划发布日，科迪速冻90%以上的股份由上市公司实际控制人、许持有，其余大部分自然人股东也是科迪乳业或科迪集团的高管。

在宋亮看来，科迪乳业的重组是利用上市公司的资金收购一家关联公司，而这家公司仍然是这样一家家族式的公司。“里面有现金转账的意思，而且是高溢价。收购的意图非常明显。”

危机爆发后，科迪乳业在公告中还提到，商丘市政府正在积极帮助科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金(20亿元人民币)，以缓解科迪集团的股权质押风险，相关工作正在有序推进。

然而，这一举措并没有得到专家的青睐。宋亮说，当地政府给予了支持，以促进当地农业。但从整个市场的角度来看，没有机会，因为科迪几乎看不到品牌建设或单一产品建设的希望。

中国食品行业分析师朱对科迪乳业的未来发展并不乐观。“由于市场相对较小，产品相对简单，抗风险能力相对较低。”