券商观点

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工业证券(601377，分享):

反弹窗口仍然存在

短期内过于悲观是不明智的，自救反弹的窗口依然存在。首先，考虑到“救市”的大规模行动发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪长期以来呈现出“惊鸟”的形态。因此，救市行动将持续很长时间，其目的是将市场恢复到一个相对稳定的状态。

其次，政治局提出了两个“高度重视”，即高度重视应对经济下行压力和防范化解系统性风险，这表明下半年稳定经济的政策将会过重，这将极大地刺激信息电网、油气网络、生态环境保护、清洁能源、食品水利、交通运输、老年保健服务、能源矿产资源保障等领域的投资。

第三，举办冬奥会将成为实施京津冀协调发展战略的重要支点，增强中期风险偏好。此外，上周五两市成交量大幅萎缩，这至少意味着短期空头部力量明显减弱，动能不足以进一步大幅下跌。

重申中期市场趋势是冲击市场，大幅分化市场。在这个投资阶段，最有必要想清楚的是:首先，指数波动的下限在哪里？今年7月9日的低概率将是未来几年的底部区域；其次，市场最确定超额回报来自哪里。从并购中获利。

短期投资策略:坚持斯诺克，保持头寸的灵活性，将小赢积累成大赢。我们可以利用市场情绪的逆向博弈和波段操作政策的确定性产业进入军工和国有企业改革；把重点放在稳定的经济政策过重的领域，包括冬奥会和京津冀一体化、环保ppp、铁路和高速公路、水利和其他基础设施领域、电力设备和清洁能源，至少可以预期投机；我们也可以关注一些短期内有根本性把握的行业，如水产养殖、新能源汽车产业链、影视、旅游等。长期以来，随着产业资本的布局而被兼并重组的股票，最近被大股东/高管大幅增持。

海通证券(600837，股份):

收缩和触底侧重于确定性

回顾过去救市政策的经验，政策触底后会形成市场底部，成交量萎缩是一个跟踪指标。交易量通常会收缩至此前高点的30%至40%，保持中立地位并灵活操作。政策结束后市场的结构分化表明，投资者在风雨洗礼后做出短期决策，追求确定性。积极的金融支持，稳定增长，造福民生，是大有把握的方向。中期选择真实增长，优化组合，增加白马增长股的配置，如与技术周期相对应的互联网+和中国制造2025，与人口周期相对应的医疗卫生、娱乐和教育。短期内，我们可以关注通州、城市管廊建设等部门。

广发证券(000776，分享):

关注新兴行业领导者

市场稳定真正取决于真正的“长期投资”。一方面，它需要机构合作；另一方面，它也需要投资者再次看到改革和转型的希望。对于改革和转型，我们应该保持希望和耐心。国内经济发展模式已经从“增量经济模式”转变为“股票经济模式”。随着政策的力量从需求方转移到供给方，它将不可避免地减缓效果，但它往往会带来更持久的效果。

互联网金融面临的监管困境并不意味着转型已经成为“泡沫”，新兴产业的增长才刚刚开始显现。同时，我们也看到，国民收入水平的提高带来了居民文化娱乐消费的快速扩张，人口老龄化带来的医疗服务需求的提高，科技进步带来的智能生产的普及等。这些因素将进一步促进新兴产业绩效的持续实现。第三季度新兴产业增长的逐步验证和利率的进一步下降有望逐步扭转悲观预期。仍推荐新兴成长型行业的龙头企业，第四季度将关注风险。

郭进证券(600109，分享):

更加小心

站在3663点附近，虽然指数有一定程度的下降，但考虑到市场不确定性仍然存在，市场可能处于“向下估值”阶段，建议投资者总体上更加谨慎。

回顾本轮市场的持续下跌和超卖后的反弹，从本质上讲，组合拳政策的目的是克服“流动性”危机，而市场指数的涨跌可能不是组合拳政策的核心含义，所以我们不必通过指数的涨跌来绑架组合拳的效果。虽然机构头寸普遍随市场下跌而下跌，但这并不意味着市场已经稳定。考虑到下半年的政策可能已经转向“自下而上，防止系统性风险发生”,以及中国证监会上周末发布的加强市场化改革的内容，考虑到近期货币政策进一步loose/きだよきだだ 0/和海外不确定性增加，建议投资者在整体操作上继续保持谨慎。在板块配置方面，建议避开一些估值较高、纯粹讲故事的中小股，主要配置消费板块的休闲服务、酒类、低值电和银行，受益于政策、环保和国企改革预期的充电桩(预计将从第一批试点推广到地方国企)。