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悬浮潮的背后

资本市场正在进行一场前所未有的拯救市场的战斗。目前,这场战斗已经持续了两天,上证综指目前在3700点附近徘徊。然而,市场分化明显,重量级企业被拉起,资金继续从中小企业流失。

在这场战斗之外,这两个城市超过27%的股票已经停牌,这一比例可能会继续上升。除了之前的停牌,市场崩盘是停牌的主要原因。然而,在这背后,上市公司30%的股份被质押,数百家公司在7日收盘时的市值已经低于质押时参考市值的一半。如果a股市场进一步恶化,上市公司平仓的压力将大幅上升。本课题不仅回顾了近两天的市场情况,还重点关注了上市公司的股权质押风险。

国家队救市路径复盘:独撑巨无霸 千股跌停僵局待破

引导阅读

雷国都证券的一位策略师表示,首先,有必要稳定市场指数,集中资金购买etf基金中的低价值蓝筹股;然后,可能有必要转移资金,购买被错误扼杀的高质量成长股和etf指数基金,以激活中小创新部门的活动。

在新的自助政策实施后的两个交易日里,空双方多次看到围绕3700点的上交所,战争进入了胶着期。然而,从二级市场的表现来看,个股仍是“绿、肥、红、瘦”。除了有救助资金的重量级企业外,90%以上的股票仍以暴跌作为回应,二级市场的“失血”现象并未得到缓解。

7月7日,a股开盘大幅走低,上证综指下跌逾3%,累计下跌3700点。随后,随着银行股和“两桶石油”的强劲提振,上证综指的跌幅大幅收窄,一度收于3700点。然而,在接近午盘收盘时,银行和其他部门的权重大幅下降,股指再次出现并暴跌近5%,在本轮调整中触及3585.40点的新低;下午,银行、保险、建筑等权重股再次出击,上证综指逐渐回升3700点;中小板和创业板指数继续大幅回调。

国家队救市路径复盘:独撑巨无霸 千股跌停僵局待破

收盘时,上证综指下跌48.78点,跌幅1.29%,至3727.13点;深圳成份股指数下跌700.17点,跌幅5.80%,至11375.60点。中小板和创业板指数分别下跌6.19%和5.69%。其中,创业板已跌破2400点的整数关口,最终报收2352.01点。

此前,面对持续三周的a股市场单边下跌,以中国证监会为代表的监管机构在7月4日和5日推出了多项救市措施。

然而,自过去两个交易日以来,救助基金一直猛烈抨击重量级股,却没有解决大量其它股票继续无限封在每日涨停点的现象;相反,它使观望基金和已经持有中小企业股票的投资者感到“28年现象”加剧,导致这些基金更倾向于逃离中小企业,追逐重量级企业。

平安(报价601318,咨询)(601318.sh)就是一个典型案例。同一天,在中国平安强劲的每日涨停背后,交易量也公布,创下新高。中国只有平安公司的营业额超过了所有创业板公司。与创业板447.3亿元的成交额相比,其679亿元的全天成交额大大超过231.7亿元,是后者的1.52倍。

“重量级股票的上涨有其积极的一面,因为它可以让指数看起来更好,但它进一步加剧了已经持有中小股票的投资者的恐慌。”对此,广州一家私募股权机构的投资经理表示。

救助基金单独支持“巨无霸”

值得一提的是,当天沪深两市累计成交额10,775亿元中,代表重量级的上交所50和沪深300的成交额分别为4,283亿元和7,960亿元,分别占近40%和70%以上,表明资本层面的“冰与火”现象进一步加剧。

对此,华夏基金量化投资总监张红梅认为,目前市场上蓝筹股的整体估值水平不高。例如,上海证券交易所的50pe水平约为11倍,pb水平约为1.5倍,与美国市场20倍的蓝筹股平均估值水平相比,仍处于较低水平。

到目前为止,以上证50指数为代表的蓝筹股是中国市场上市值最大、流动性最好的大型领先股票。近三年来,a股上市公司75%以上的净利润平均来自上交所50指数公司。

据风统计,当天除平安外,还有12家营业额超过100亿元的重量级企业,包括中国银行(报价601988,咨询)(601988.sh)、CRRC(报价601766,咨询)(601766.sh)和兴业银行(报价601166)。咨询)(601166.sh)、招商银行(报价600036,咨询)(600036.sh)、民生银行(报价600016,咨询)(600016.sh)、农业银行(报价601288,咨询)(601288.sh)咨询(601939.sh)、中国工商银行(报价601398,咨询)(601398.sh)、上海浦东发展银行(报价600000.sh)

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在上述重量级股中,有四只金融股有每日涨停,即平安、中国银行、民生银行和中国建设银行。盘后主要资本流动也显示,银行业主要资本净流入为181.78亿元。

其中,主要资金净流入超过10亿元的银行股有6只,包括中国银行、民生银行、中国建设银行、招商银行、中国光大银行(报价601818,咨询)(601818.sh)、平安银行(报价00001,咨询)(00001.sz)、中信银行(报价60001)。净流入分别为50.84亿元、39.52亿元、27.80亿元、23.26亿元、19.17亿元、10.57亿元和10.01亿元。

根据上海证券交易所龙虎榜的变化信息,在民生银行的五大主要购买者中,机构席位占四席,总购买额为114.79亿元。在前五大销售席位中,沪港通和另一个机构席位分别售出3.8亿元和3.37亿元。

同样,在中信银行的五大主要买家中,出现了三个机构席位,合格投资者的特殊席位海通证券国际部(报价600837,咨询)也榜上有名,累计购买24.44亿元,其中最大的主要买家获得22.99亿元。

前天,代表救助基金的“中国证券金融有限责任公司”以58.48亿元购买了30只股票。其中,蓝筹股占多数。

事实上,随着“国家队”救市资金的进入,银行股和“两桶油”等中国前缀重量级股票的价格都得到了大力支持。7月6日,上海股市被中石油(601857,咨询)和中国工商银行(601398)等重量级公司拉高,上证综指最终上涨2.41%。

在二级市场,中石油的股价从6月26日到7月7日上涨了近30%。同期,上证综指下跌逾10%。最近的上涨使中石油的总市值扩大到近2.5万亿元,从而挤出了谷歌,成为仅次于苹果的全球市值第二大公司。

成千上万只股票的僵局必须打破

然而,不应忽视的是,由救助基金支持的“巨无霸”并没有得到更多的市场认可。二级市场主板上的其他非超级重量级企业,以及中小企业,仍显示出1000多只股票下跌的趋势。

“我们认为,在目前不可能取消限价的前提下,利用平准基金购买日限价的品种是救市的唯一选择,否则负面反馈就无法打破。”对此,前述广州私募股权机构投资经理直言不讳。

消息人士称,在国家层面,现在唯一有效的方法就是直接扔钱。然而,如果没有数千亿甚至更多的资金,它是无效的。

它认为,在操作上,除了稳定权重指数外,还应激活中小企业,通过放开中小企业的无限跌停板状态,可以恢复市场情绪,扭转市场预期,引导场内场外资金共同应对问题。

“一旦市场预期形成,就真的没有必要花这么多钱去买日均限价的筹码。市场追逐利润的基金首先买入每日限价的股票,由于预期的变化,它们原本想卖出的股票不再卖出。”这个人说。

然而,一位上市券商的负责人直言不讳地表示,政府入市仍存在技术问题。目前,救助基金对重量级企业的影响并不显著。毕竟,问题的核心在于,当前的不良资产和杠杆基金不在“两桶石油”和四大银行等重量级企业之列。

“例如,拉这些股票就相当于隔壁房间的火,但我们正在拼命给另一所房子浇水。倒更多的水无助于减少燃烧室内的火势。”负责人说。

尚山若水投资总监侯安洋表示,目前,国家队一直在拉蓝筹股的重量,并承担财务负担,这导致其他股票陷入泥淖。由于此次牛市,许多中小企业的股价飙升是由重组预期和并购预期推动的。此外,许多配置在市场之外的杠杆基金进入了这些小型股。

“我们现在观察到的是,目前,场外融资和市场上的杠杆基金都在不加区别地离开市场。不过,国家队不敢用这笔钱买这些小盘股,也不敢用这笔钱买小盘股,因为大家都知道,这些小盘股目前大多不值得买。”侯安洋说,“归根结底,他们不是流动性问题,而是估值太高,导致没有‘接管人’。虽然国家队已经成为了一个“接收器”,但它不敢拿起这些没有表现的股票。它只能让这些股票的估值回落到一定程度。当然,会有一些资金作为‘接收方’进入。”

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国投证券策略师认为,监管部门正式宣布“救市”以来的两天救市战结果并不理想,这充分表明当前市场信心仍然十分脆弱,市场预期依然混乱,融资市场通过反弹和抛售退出市场的意愿依然强烈。

它认为未来几天的救援行动非常关键。更合理的行动方案可能是:第一,稳定市场指数,集中资金购买etf基金中的低价值蓝筹股,以稳定市场大船的锚,逐步稳定市场。信心,防止巨额蓝筹融资带来更大的清算风险;然后,要及时修复市场的活力和生命力,或者将资金转移到被错误扼杀的高质量成长股和etf指数基金上,以激活中小创新板块的活动,换取更多股票的亮丽表现。只有在上述两项关键救援行动到位后,疲软的市场才能真正回到正轨。

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