“水密码”大波动 市场情绪待修复

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探索股指期货的“窗口”(上)

昨日，沪深500期货指数的波幅为1466点

本报记者叶思齐

“我用一只手里的钱在当天进行短期操作，每天的利润是16万，翻了一番。”投资者李女士说。李女士刚刚把握住了昨天先抑后扬的两波股指期货。作为期货指数的“水码”，当其在盘中大幅波动时，基差也经常在溢价和折价之间转换，特别是沪深500期货指数主合约ic1507的基差波动近400点。

分析师指出，截至收盘，三大期货指数均已回归溢价，表明市场情绪在持续下跌后正在逐步好转。此外，昨日多头仓位变化的主要力量明显强于空多头，表明反弹需求有所增加。然而，总体而言，基差的大幅波动仍反映出空有许多期货指数，双方情绪都不稳定，市场情绪仍需一段时间修复。

三大期货指数最终上涨

在巨大的盘中中心，期货指数的基础波动很大。以基础波动大的ic1507合同为例。据《中国证券报》记者统计，ic1507昨日开盘时，溢价上涨逾100点。然而，随着日内下跌，ic1507一度变成175点的折价，收盘时，ic1507再次回到204点的溢价。沪深300指数的主合约If1507和上证50指数的主合约ih1507在收盘时都回到了涨水的状态，分别为42.06点和6.8点。

回顾近期基差变化，中信期货投资咨询部副总经理刘斌指出，自本轮调整于6月15日开始以来，三大期货指数的大部分收盘时间都处于折价状态，特别是如果和ic多次刷新历史折价记录，达到194点和902点，这表明在确认调整格局后，市场看到了空人气的上升，而course/〤的三大期货指数在最近三个交易日中的折价有了明显改善。特别是本月的合约已经连续三天上涨。本周一，ic从902点的最高折扣提高到204点的溢价。期货指数已经从大折扣变成了溢价。一方面，监管层部分抑制了做空.的效果另一方面，这表明市场情绪在持续下跌后逐渐好转，特别是ic溢价大幅扩大。

创始人中期期货研究员布隆伯格说，由于对冲的需要，该机构制定了空 CSI 500期货指数，这导致巨大的ic溢价，最多达到1000多点。在周日看涨政策和周一支持基金的影响下，沪深500指数逐渐稳定。Ic回到溢价状态对市场前景是积极的。目前，上证50指数和沪深300指数已经企稳。如果沪深500指数能够停止下跌并反弹，就意味着市场底部基本出现。

提高贴现率不仅可以在一定程度上预测资本对市场前景的看法，而且随着交割日期的临近和现在与未来的碰撞，它也是一个重要的“水码”。

一般来说，在波动的市场中，一旦沪深300股指期货的溢价超过50点，往往意味着良好的套利机会。例如，5月20日14: 20之后，期货指数暴跌100点。其中一个主要原因是当天14: 00左右期货溢价达到60多点，引发了套利基金的介入。不到半个小时，保险费率基本上回到了15点。例如，上周，沪深500期货指数(CSI 500 Futures Index)创纪录地下跌了902.51点，这相当于比当前指数高出了一个每日上限。巨大的折扣表明市场处于恐慌之中，也表明空.存在巨大的套利机会在接下来的几个交易日里，ic1507的溢价持续收窄，并转化为溢价。

公牛队显然占主导地位

从盘面走势来看，7月6日，三大期货指数大幅波动。其中，沪深500期货指数涨幅最大。主合约Ic1507开盘走高，收于8167.2点，随后震荡走低，中午时分下跌至6701.6点，接近每日收盘点位。然而，随着后期波动性增强，ic1507转红，收于7440点，小幅上涨15.2点或0.2%，涨幅高达19.79%。

相比之下，上证50指数的表现最为强劲。在V形走势之后，主要合约ih1507最终收于2756.8点，上涨133点，涨幅5.07%，波幅9.13%。沪深300指数主要合约If1507收于4040.6点，上涨78点，涨幅1.97%。

“周一开盘走高的主要原因是市场对周末的利好反应。然而，许多股票的大幅开盘引发了近期逢低买入基金选择安全，以及上述锁定卖出，导致期货指数大幅下跌，接近收盘，沪深300期货指数和上交所50期货指数的稳定给市场带来信心。在恐慌性抛售之后，市场开始逐渐回归理性，最终进入市场的资金大幅增加，导致股指期货走强。”布隆伯格说。

在头寸方面，三个期货指数的头寸昨天都有所下降。其中，沪深300指数总仓位较前一交易日减少9，937手，至162，237手；上证50指数的总仓位较前一交易日减少了2069手，至63211手；与前一交易日相比，沪深500期货指数的总仓位减少了707个批次，至30348个批次。

就主力而言，公牛队的表现明显强于空队。在if1507中，超过8879手和11219手在前20个席位中被减少，而空党的出逃更明显。在ih1507中，许多政党的前20个席位增加了351个席位，而空党的前20个席位减少了3657个席位，这使得许多政党更加强大。在ic1507合同中，许多政党的前20个席位增加了2059个席位，而空党的前20个席位减少了1181个席位，许多政党明显占优。

展望市场前景，刘斌认为，尽管市场对周一的强劲牛市反应不佳，但蓝筹股的稳定仍对市场信心有修复作用。只要市场能在未来两天稳定其趋势，市场在这里逐渐稳定并形成一定反弹的可能性就会增加。

编者按:最近股指大幅下跌，股指期货的波动也有所加剧。交易异常活跃，市场关注日益增加。“窗口”中的期货指数会对市场走势产生什么影响？促销和折扣、职位、营业额...哪个因素值得更多关注？