“组合拳”维稳股市 信心修复后长牛逻辑未变

本篇文章2163字，读完约5分钟

在上周一系列救市方案的刺激下，上海和深圳股市在7月6日(周一)早盘大幅走高，但随后迅速跳水。主要是两桶石油和银行股的重量级股在尾盘引领上证综指企稳反弹，最终收盘上涨2.41%，至3775.91点。然而，就个股而言，两市近900只股票收盘下跌，1400多只股票跌幅超过5%。

应该说，就在刚刚过去的这个周末，救市和维护股市稳定的“组合拳”集中力量，出台了一系列稳定市场的重大举措，让市场各方松了一口气。然而，周一股市高开低走和再次杀跌的表现仍让投资者对市场未来走势感到“汗津津”。

然而，据本报记者采访的许多行业组织和市场参与者表示，从历史经验来看，各种利益的释放通常需要一定的过程，效果往往不是立竿见影的。经过近期的不断调整，市场风险已经得到一定程度的释放，市场内部稳定性不断增强。在经济指标稳定良好、流动性充裕的背景下，通过各种优惠措施的出台，坚定资本市场稳定健康发展的信心是合理的。

“组合拳击”政策有助于重塑市场信心

“需要注意的是，市场的快速下滑引起了相关方面的高度关注。监管当局和市场参与者都在尽一切努力稳定市场。”一位券商负责人表示，本轮多部委联合救市政策的力度超出预期，这有助于缓解市场恐慌，重燃市场信心。

英达证券首席经济学家李大霄表示，央行对中国证券公司的支持力度非常大，表明了国家稳定股市的明确态度，证券公司的实力也有所增强，对市场的稳定起到了关键作用。“汇金入市的消息将对股市形成明显的支撑作用，其意义比在一定程度上降低或取消印花税更为重要。”一些业内专家表示，汇金是国家队的先锋，其入市显示了国家的态度。目前市场最缺乏的是信心，国家队正在为牛市欢呼。在北京一位私募股权投资者看来，汇金关于“继续相关市场运作”的声明给了市场巨大的空想象空间，预计国家队未来可能会继续进入市场。此外，机构投资者积极入市的示范效应也将增强各方投资者的信心，对阻止市场下跌和稳定起到直接作用。

自上周以来，市场中的机构参与者已经采取了实际行动，并结合了监管政策。周一，几家公共基金宣布，它们将出资购买自己的股票基金。与此同时，一些上市公司宣布将增持或回购股份，表明工业资本开始进入市场。

在行业组织看来，管理层出台的一系列救市措施是从多方面入手的，如重建投资者信心、增加资本供给、改善供求关系、打击恶意行为等。特别是，救援行动已经上升到国家层面，这有望稳定近期的市场预期。一旦市场再次下跌，不排除管理层将发布更强有力的金融稳定政策。

“目前，市场确实处于非理性状态。信心比黄金更重要。我们应该对此有信心，更重要的是，让资本市场的所有参与者都有信心。”经纪公司的负责人说。

风险的逐步释放预计将带来反弹

随着a股指数的快速下跌，积累的泡沫风险已被迅速释放，股市有望逐步企稳的观点已被大多数机构所认同。更重要的是，考虑到a股市场在经济转型中的重要参考作用，管理层对市场的关注不应改变。在这种背景下，牛市将继续。

“经过这次清理，市场内融资和市场外融资的杠杆作用将更加规范和健康，这将有助于牛市继续。无论是资金还是政策，它开始向有利于许多方面的方向转变。”根据上述市场参与者的说法，杠杆基金作为挂在a股上方的“利剑”，已经达到可控范围，而伞式信托、私募基金等高杠杆基金在下跌期间得到了有效清理。两大金融服务的新规定也将有效缓解资金被迫平准的风险，杠杆清仓将逐步回到安全区间。一般来说，虽然最近的连续暴跌在历史上是罕见的，但政府高层、管理层和市场各方“救市”的决心和措施也是空.的可以预计，突如其来的暴风雨般的下跌已经结束，随着风险的集中释放和有利投资组合的实现，市场有望再次迎来反弹。

“目前，政策正在陆续出台。预计后续将出台更多政策，股市已经触底。”许多机构认为，在引入如此密集的市场稳定政策后，对市场失去的信心将会再次恢复，而已经开始的中国改革的牛市将会继续演变。

被低估的蓝筹股的投资价值出现了

经过千点调整后，市场风险得到了很大程度的释放，以上述50号证书为代表的蓝筹股估值下降到11倍，显示出低估值的吸引力。中信证券(600030，古吧)研究部负责人彭文生认为，过去一年股市的大幅上涨有其合理的一面，只是原有的“盈利效应”加速了资产进入市场，而目前的“亏损效应”起到了反作用，从而增加了风险溢价，降低了价值中心，放大了市场波动。然而，在这30%的回撤之后，蓝筹股有动力回到价值中心。

彭文生表示，经过近30%的下跌调整后，上证综指与国际市场的横向比较(包括与h股的比较)并不昂贵，已经向下偏离价值中心，平均回归势头正在增强。他判断，经过这轮调整，蓝筹股有能力回到价值中心，目前蓝筹股底部有支撑。在市场震荡中，一些高质量的股票可能被错误扼杀，为投资者提供了干预的机会。

中国证券认为，每次市场调整都是一个新的投资逻辑逐渐滋生的过程。从之前的“杠杆牛”到情绪平静后的“改革牛”，这是一个回归理性、重建价值体系的过程。沪深股市的市盈率已从高位下滑至今年第一季度末的水平。考虑到救助资金的目标集中在大盘股蓝筹股，下一个市场解释是蓝筹股和成长股偏离市场，具有一定业绩和合理估值的蓝筹股将是配置的重点。经过这一轮调整，投资者将重新审视之前升温的概念和主题，一些只讲故事的股票将面临重组过程，而真正有价值或有益于改革的目标将被追逐。