高位增发风险凸现 近百只股票价格倒挂

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7月2日，新竹帮(报价300037，咨询)(SZ 300037)。)再次以31元的价格收盘。与10个交易日前创下的55.30元的历史高点相比，下跌了近44%。根据6月25日刚刚完成的筹集配套资金的50.38元的发行价，超过38%的股票价格已经上下颠倒。

新筑邦是自去年7月1日以来增发新股的上市公司之一，但它不是唯一一家出现最大天价的公司。根据wind Information的统计，在过去的一年中，95家上市公司，包括那些已经完成增发和刚刚披露增发计划的公司，其股价与增发价格或增发底价出现了天翻地覆的变化。

我情不自禁。由于市场已经这样下跌，一些高价增发的股票将不可避免地出现倒挂，在依靠增发股票获利的同时，有必要承担风险。一位经纪策略师表示，当然，如果市场好转，股价将会回升。

高水平发行是有风险的

事实上，增发价格的上涨增加了风险。本轮股价跌破增发价格，基本发生在上证综指4000点以上，增发计划已经实施或披露。

其中，根据风信息统计，自去年7月1日起实施增发的上市公司中，仅桑特索道(报价002159，咨询)(002159.sz)和翠微股份(报价603123，咨询)(603123.sh)于2014年11月完成，另一个蓝色环境(蓝色环境)。与追加价格相比，翰兰环境和桑特索道的股价仅下跌不到0.5%。

同样，在股价上下颠倒的65家上市公司中，有61家自今年4月以来发布了公告。尤其是6月份以来的上市公司，许多公司在宣布增发计划后，股价已跌破增发价格，甚至跌破了计划前股价的下限。

更有甚者，如同坤股份有限公司(报价601233，咨询)(601233.sh)修改了原增发计划，增发底价上调了50%左右，导致股价倒挂。

7月2日，同坤股价跌至16.17元。根据之前的增发计划，增发底价为14.33元，没有低于增发底价。然而，6月25日，同坤股份有限公司确定其增发价格不低于21.27元，按此计算，有近24%的上下颠倒。

当同坤股份提高增发底价时，许多券商仍持乐观态度，甚至给出了“买入”的评价。据一位券商研究员发布的研究报告显示，此次募集资金总额不超过30亿元，大股东仍以现金形式认购3亿元，显示了公司对未来发展的信心。此外，稀释率的降低，对每股收益和股价都有积极的影响，也有利于保护原投资者的利益。

但在6月25日，同坤的股价下跌了3.77%。截至7月2日收盘，同坤股价较本轮市场最高点27.68元下跌逾40%。

浮动损失什么时候会消失

通常情况下，参与固定涨幅的投资者赔钱只是时间问题。五年前，一位投资银行家参与了一家上市证券公司的私募项目，在该公司跌破增发价格后，曾提出买入建议，此后不久，股价确实回到了增发价格之上。

在这轮股价倒挂的上市公司中，也出现了一批上市券商，包括郭进证券(报价600109，咨询)(600109.sh)和深湾宏源(报价00166，咨询)(000166.sz)、东兴证券(报价601198，咨询)()。与增发的底价相比，这些证券公司的股价都有超过10%的折让，尤其是郭进证券，折让率高达26.41%。

在本轮深度调整中，券商板块是一个相对抗跌的品种，今年累计涨幅有限。如果市场稳定下来，它将在一定程度上反弹空.然而，这并不意味着增发价格必须是安全的。特别是对于二级市场的投资者来说，即使他们以低于附加价格的价格买入套利，他们也不得不承担巨大的风险。上述分析师表示，对于增发价格较高的公司，短期内很难回到增发价格。

事实上，就像新筑邦一样，它已经跌破了两次增发价格。在跌破筹集配套资金的固定价格后，继续走低，仍低于同期发行股票购买资产确定的36.28元的附加价格。

根据新竹帮的公告，私募由两部分组成。一部分是购买王晨峰、曹伟、朱、、等6位交易对手持有的海狮富100%股权，发行价确定为不低于定价基准日前20个交易日股票平均交易价格的90%，最终为36.28元。另一部分是筹集配套资金，并采用招投标申报方式。当时，12家机构的报价最低为40.60元，最高为52.71元。最终，报价最高的财通基金管理有限公司赢得了大部分配售股份。

从目前的股价来看，蔡通基金持有的新竹帮约337.44万股，已经经历了6500多万元的浮动亏损。摄影记者/高宇文